Hier soir, après la publication des données sur l'emploi non agricole aux États-Unis, le marché a instantanément plongé dans une "reversal de scénario" — derrière des chiffres d'emploi apparemment favorables, se cache en réalité un signal de faiblesse du marché du travail. Qu'est-ce que cela signifie exactement ? Explorons cela ensemble.

**Regardons d'abord ces chiffres**

Les nouvelles créations d'emplois de novembre ont atteint 64 000, ce qui, à première vue, dépasse les 45 000 attendus par le marché, ce qui est plutôt positif. Mais les deux chiffres suivants font mal : le taux de chômage a en effet augmenté à 4,6 %, supérieur aux valeurs précédentes et aux prévisions ; et les données d'octobre ont été fortement révisées à la baisse, avec une réduction directe de 105 000 emplois, ce qui en fait le mois le plus difficile depuis 2020. Les chiffres de l'emploi semblent bons, mais le taux de chômage monte, ce qui crée une situation contradictoire peu courante.

**La vérité derrière ces données**

Ce qui semble être une bonne nouvelle — les nouvelles créations d'emplois — ne suffit pas à masquer le fait que le marché du travail est en train de "se refroidir". La hausse continue du taux de chômage, la révision à la baisse des données du mois précédent, et le ralentissement de la croissance des salaires, tous ces signaux indiquent que le marché de l'emploi revient progressivement d'une surchauffe à une situation plus normale.

Certaines institutions d'analyse soulignent que la révision démentielle d'octobre est en grande partie due à un choc ponctuel lié à des changements dans la gestion gouvernementale. En d'autres termes, il faut considérer les données des deux derniers mois ensemble, plutôt que de se concentrer sur un seul mois. C'est la seule façon de discerner la véritable tendance.

**Comment le marché interprète ce rapport**

Vous pourriez penser que ces données contradictoires embrouillent le marché, mais en réalité, elles renforcent plutôt les attentes d'une politique monétaire accommodante. Pourquoi ? Parce que la logique est simple : même si le marché de l'emploi ne s'est pas "effondré" réellement, il montre des signes évidents de fatigue. Cet état ni extrême ni sain donne justement à la Réserve fédérale une raison suffisante pour envisager une "baisse préventive des taux". Après la publication des données, les investisseurs sont encore plus convaincus d'une baisse des taux deux fois en 2026.

Plusieurs grandes institutions ont rappelé que ce rapport, en raison des perturbations dues à la paralysie du gouvernement, contient beaucoup de bruit et ne doit pas être surinterprété. La véritable compréhension des tendances à long terme nécessitera probablement l'attente des données de décembre, qui seront publiées en janvier prochain.

**Les implications pour le marché des cryptomonnaies**

Du point de vue des actifs cryptographiques, cette situation d’un marché de l’emploi "ni chaud ni froid" est en réalité la plus idéale. Pourquoi ? D'une part, le marché du travail ne s’est pas effondré, ce qui évite à la Fed d’adopter une posture hawkish (resserrement monétaire) ; d’autre part, le marché dispose de suffisamment de raisons pour continuer à espérer un soutien en liquidités. Dans cette perspective, les actifs risqués (y compris les cryptomonnaies) bénéficient d’un socle solide — une liquidité de marché continue et abondante.

Lorsque les données économiques deviennent de plus en plus complexes et contradictoires, le marché tend souvent à atteindre un nouveau consensus dans le brouhaha. Ce rapport sur l’emploi non agricole ne changera peut-être pas directement le rythme d’action de la Fed, mais il renforce la confiance du marché dans la persistance d’un environnement accommodant. Pour ceux qui suivent le marché des cryptomonnaies, cette confiance elle-même est la chose la plus importante.

*Disclaimer : Cet article se limite à une interprétation macroéconomique et ne constitue pas un conseil en investissement.*