Marché des cryptomonnaies et transactions invisibles : comment l'information privilégiée change les règles du jeu

Avez-vous déjà remarqué d’étranges fluctuations sur le marché avant de grandes annonces ? Au cours des dernières années, ce phénomène prend de l’ampleur, et il porte un nom : le trading d’initié dans le monde de la cryptographie. Ce qui était autrefois considéré comme le plus grand problème des marchés boursiers traditionnels est désormais solidement ancré dans l’économie numérique.

Qu’est-ce que le trading d’initié et pourquoi est-ce un problème

En résumé, le trading d’initié consiste à acheter ou vendre des actions ou des titres financiers sur la base d’informations privées, non accessibles au grand public. Les personnes ayant accès à ces informations confidentielles obtiennent un avantage injuste sur les autres investisseurs.

Aux États-Unis, la Securities and Exchange Commission (SEC) réglemente strictement cette activité. Bien que certaines formes de trading d’initié soient légales — par exemple, lorsqu’un PDG achète ouvertement des actions de sa société après en avoir effectué l’enregistrement approprié — la majorité des cas liés à des informations confidentielles sont considérés comme de la fraude.

Fait intéressant, le droit ne se limite pas aux dirigeants d’entreprises. En 1909, la Cour suprême américaine a déjà statué qu’un directeur qui achète des actions sur la base d’informations non divulguées commet une fraude. Aujourd’hui, les membres de la famille, amis ou personnes accidentelles qui découvrent des secrets peuvent également être tenus responsables. Un exemple classique : un coiffeur qui entend par hasard une conversation confidentielle lors de son travail avec un PDG, apprend les bénéfices annuels de l’entreprise et décide d’acheter des actions. C’est l’intrusion d’informations d’initié en action.

Comment cela fonctionne dans les cryptomonnaies

Le marché des cryptomonnaies a longtemps fonctionné comme le Far West numérique — non réglementé et presque sans contrôle. Cela a créé un terreau fertile pour les manipulations et opérations malhonnêtes utilisant des informations d’initié.

Si vous tradez activement, vous avez sûrement remarqué des schémas :

• Gros whales et fondateurs de projets achètent ou vendent souvent d’énormes volumes de tokens, manipulant ainsi les prix
• Schéma classique « pump and dump » : une crypto monte en flèche à cause d’achats excessifs et de nouvelles amplifiées, puis les initiés se concertent et se déchargent simultanément à un moment prédéterminé
• Listing sur une plateforme d’échange — l’information sur un listing imminent d’un token est exploitée à des fins de spéculation
• Mises à jour techniques — les annonces de forks ou de mises à jour futures donnent un avantage commercial

Cependant, la nature décentralisée de la blockchain rend la majorité des opérations transparentes. Le problème, qui s’est révélé au fil du développement de l’industrie, est assez aigu. Selon une étude de l’Université technologique de Sydney, l’information d’initié apparaît dans 27-48% de tous les listings de cryptomonnaies, malgré le renforcement de la réglementation.

Cas réels qui ont secoué le marché crypto

Scandale Coinbase : quand l’accès à l’information est devenu une mine d’or

En 2022, la SEC a enquêté sur le cas de l’ancien chef de produit de Coinbase, Isha Vakhi. Il avait accès à des informations sur les cryptomonnaies qui allaient être ajoutées à la plateforme. Vakhi transmettait régulièrement ces informations confidentielles à son frère et à un ami, et ils ont, sans perdre de temps, acheté au moins 25 cryptos (dont neuf étaient des titres) avec un profit de plus de 1,1 million de dollars. Isha a été condamné à deux ans de prison, son frère à 10 mois, et un autre à payer une amende de plus de 1,6 million de dollars.

Long Blockchain : quand un nom change tout

En 2017, une petite entreprise, Long Island Ice Tea, a soudainement changé de nom pour devenir Long Blockchain Corp. et a annoncé sa transition vers la technologie blockchain. C’était à l’époque de la folie cryptographique, et ce changement de nom a provoqué un bond de 380 % de l’action. Cependant, la société n’a en réalité jamais commencé à développer de solutions blockchain. Trois personnes ayant utilisé des informations d’initié sur cette annonce avant sa divulgation publique ont été condamnées. Les amendes ont atteint 400 000 dollars.

OpenSea : le marché NFT au centre d’un scandale

En 2021, le chef de produit d’OpenSea, Nate Chastain, a utilisé ses connaissances sur les collections NFT qui allaient être présentées en première page de la plateforme. Il a acheté ces collections à l’avance et les a vendues lors d’un pic soudain de leur valeur et de leur volume de transactions. Le profit s’élève à 57 000 dollars, mais Chastain a été condamné à trois mois de prison et à une amende de 50 000 dollars.

Quelles sanctions pour le délit d’initié

Les amendes pour utilisation d’informations d’initié peuvent être bien plus sévères qu’on ne le pense :

• Emprisonnement jusqu’à 20 ans, en fonction du montant du profit réalisé et du casier judiciaire
• Amendes pénales : jusqu’à 5 millions de dollars pour les personnes physiques, jusqu’à 25 millions pour les sociétés
• Amendes civiles : jusqu’à trois fois le montant du profit obtenu
• Inéligibilité — la personne peut être privée du droit d’être administrateur d’une société cotée
• Réputation ternie — une condamnation publique qui détruit la réputation dans l’industrie
• Confiscation — restitution de tous les fonds et actifs obtenus

Comment les régulateurs répondent à ce défi

La SEC classe de plus en plus fermement les cryptomonnaies comme des titres financiers. XRP, ADA, SOL et bien d’autres tokens ont déjà été inclus dans cette classification, ce qui implique une application directe des règles sur l’information d’initié.

Le président de la SEC, Gary Gensler, répète sans cesse : si une entreprise collecte des fonds via un token, et que les investisseurs attendent des bénéfices issus de l’activité de cette entreprise, alors il s’agit d’un titre financier, et toute la réglementation applicable s’applique.

Les plateformes centralisées ont déjà mis en place des vérifications KYC et AML obligatoires. Cependant, les plateformes décentralisées (DEX) restent une faiblesse. La pression pour qu’elles instaurent des mécanismes de contrôle plus stricts ne cesse de croître.

Fait intéressant, Binance a même proposé une récompense pouvant atteindre 5 millions de dollars pour toute information sur des opérations d’initié sur la plateforme — cela s’est produit après le scandale avec le crypto-kitt, qui a acheté 314 millions de BOME avant leur mise en vente.

L’avenir : l’information d’initié sous surveillance

La blockchain, malgré sa réputation de technologie anonyme, est en réalité assez transparente pour l’analyse. Sa transparence peut être utilisée pour la surveillance et la prévention des manipulations. Une étude de Solidus Labs a montré que 56 % des ICO-listings présentent des signes de trading d’initié, mais la pression réglementaire s’intensifie.

L’industrie évolue. Les grands acteurs des échanges de cryptomonnaies et des entreprises comprennent que l’autorégulation n’est pas une option, mais une nécessité pour la pérennité de leur activité et leur réputation. La fin du marché crypto sans contrôle est proche, et ceux qui utilisent des informations d’initié doivent comprendre : les autorités sont déjà dans la partie.