Qui peut m'expliquer cette opération ? La Réserve fédérale a alimenté pendant plus de six mois des attentes de baisse des taux, en lançant trois cycles successifs, mais le marché n'a pas réagi comme prévu en s'envolant, au contraire il a plongé rapidement. Cette situation où "des bonnes nouvelles entraînent une chute des prix" a vraiment mis à mal le moral de nombreux investisseurs cherchant à acheter à bas prix.

Après huit ans d'observation du marché, ma conclusion est très simple : ne pas trop croire aux indications de la politique de la Fed, car la complexité du marché des cryptomonnaies dépasse largement l'imagination de la plupart des gens. Cette baisse semble soudainement apparue, mais en réalité, il y a deux logiques fondamentales difficiles à contourner derrière.

D'abord, brisons un malentendu courant. La baisse des taux est souvent perçue comme un signal de "liquidité abondante", mais en réalité, elle ressemble davantage à un "outil d'ajustement de l'humeur du marché". Lors des deux premiers cycles de baisse, les acteurs du marché avaient déjà intégré ces attentes, et une grande partie des fonds avaient anticipé pour tenter de capter des gains. Lorsque la troisième baisse a été effectivement mise en œuvre, ces investisseurs ayant déjà pris position ont immédiatement décidé de prendre leurs bénéfices. C'est comme si vous aviez attendu un concert pendant plus de six mois, et que, lorsque le spectacle commence, vous réalisez que ce n'est pas si simple — et vous pensez naturellement à sortir.

Une contrainte plus concrète est que les données d'inflation aux États-Unis restent résistantes, et l'espace de baisse des taux des fonds fédéraux est clairement limité. Sans flux constant de capitaux entrants, il est difficile pour le marché d'obtenir une dynamique haussière durable, c'est la logique de base du marché.

Ce qui est intéressant, c'est que lorsque les bénéfices de la politique de la Fed n'ont pas réussi à stimuler pleinement le marché, une autre source importante de liquidités — l'effet de la politique de la Banque du Japon — continue de jouer un rôle. Le Japon a connu près de trente ans d'environnement de taux zéro, la banque centrale ayant poussé le coût du financement à des niveaux proches de zéro, voire même les déposants doivent payer pour déposer leur argent à la banque. Cet environnement monétaire extrêmement accommodant a engendré une quantité importante de capitaux internationaux en quête de rendement. Selon les données des institutions, la masse de liquidités libérée par la Banque du Japon en plus de trente ans est devenue l'une des principales sources de financement pour le marché crypto mondial.

La performance de l'ETH et du marché crypto dans son ensemble dépend largement du rythme de ces changements macroéconomiques de liquidité, et non d'une ou deux politiques isolées d'une seule banque centrale.