11月非农数据刚出炉，岗位增长6.4万超出预期，但失业率反而攀升至4.6%——这是2021年9月以来的新高。乍一看矛盾得很，但细扒下去其实是个经典的"数据陷阱"。

**Pourquoi y a-t-il plus de chômage alors que le nombre d'emplois augmente ?**

Le problème vient de deux ensembles de données utilisant des "méthodes de comptage" différentes. L'enquête sur l'emploi en entreprise compte les postes — si vous êtes employé dans une banque le jour et faites du covoiturage le soir, cela compte comme deux emplois. Résultat : en novembre, le nombre de personnes forcées de faire des emplois à temps partiel à cause du coût de la vie a explosé de 910 000, ce qui donne un chiffre d'emplois impressionnant, mais en réalité, c'est la même population qui travaille à plusieurs endroits.

L'enquête sur la population comptabilise simplement le nombre de personnes — peu importe combien d'emplois elles occupent, une seule personne est comptabilisée. Les nouveaux diplômés, les nouveaux immigrants, les demandeurs d'emploi licenciés qui ne trouvent pas de poste adapté, voient leur taux de chômage augmenter naturellement.

**L'écart embarrassant entre l'offre et la demande**

Le marché du travail américain a besoin de 100 000 à 150 000 nouveaux emplois par mois pour maintenir le taux de chômage stable, mais 6.4万 (64 000) est bien en dessous. Trop de demandeurs d'emploi entrent sur le marché, et le nombre d'emplois créés ne suffit pas.

Ce qui est encore plus dur à accepter, c'est que la répartition des nouveaux emplois est très inégale. Le secteur médical a ajouté 46 000 emplois, la construction 28 000, tandis que d'autres secteurs ont vu leurs emplois diminuer — la logistique a perdu 18 000, le secteur public 6 000. En d'autres termes, il y a plus d'opportunités pour les médecins et les ingénieurs, mais les autres demandeurs d'emploi doivent continuer à se battre pour des postes.

**Le froid derrière l'apparence de bonne nouvelle**

À première vue, un surplus d'emplois supérieur aux attentes semble positif, mais la logique profonde est que le marché de l'emploi se refroidit, et la vie des gens se resserre. La Fed maintiendra probablement une posture dovish, sans accélérer la réduction des taux. Pour le marché des cryptos, cela signifie que la liquidité pourrait encore être soutenue à court terme. Cependant, les risques s'accumulent — l'augmentation du chômage, la pression sur la consommation, et le risque de récession économique restent présents.

La diversification des compétences et la gestion des risques sont les règles de survie de cette époque.