La semaine dernière, le rapport sur l'emploi non agricole de novembre aux États-Unis vient de sortir, et les chiffres sont qualifiés de "mauvais" — seulement 64 000 nouveaux emplois créés, et le taux de chômage a directement grimpé à 4,6 %. Selon la logique habituelle, cela devrait être une mauvaise nouvelle pour le marché, mais la réaction du marché a été totalement inverse : l’or a bondi jusqu’à 4280, et toutes sortes d’actifs ont également commencé à s’agiter.

Qu’est-ce qui se passe exactement ?

Pour faire simple, la logique du marché a changé. Avant, on regardait les données économiques : de bonnes données étaient favorables, de mauvaises données étaient défavorables. Maintenant ? Les mauvaises données sont plutôt interprétées comme une nécessité pour la Fed de continuer à injecter de la liquidité. Ce changement s’appuie sur une réalité concrète : la Fed a effectivement agi la semaine dernière, en abaissant directement les taux d’intérêt de 25 points de base, tout en lançant ce qu’on appelle une opération de "extension technique du bilan". En d’autres termes, les portes de la liquidité s’ouvrent.

Mais il ne faut pas non plus simplifier à l’extrême. Les divisions au sein de la Fed ont atteint leur niveau le plus élevé en 5 ans, et la pression inflationniste reste présente, ce qui signifie que la politique ne sera pas déployée de manière unifiée. La suite probable sera un processus de "oscillation à la hausse", le marché oscillant entre confirmations et reconfirmations.

Le changement le plus crucial réside ici : nous sommes passés d’un marché passif, qui "regardait les données en fonction de leur impact", à un marché actif, qui "parie sur les attentes de politique". Le cadre traditionnel d’évaluation haussière ou baissière ne fonctionne plus dans cette logique.

L’or a pris les devants, en tête, et des actifs cryptographiques comme le Bitcoin se préparent également. La véritable force motrice de cette tendance n’est pas tant la santé de l’économie elle-même, mais plutôt la force des attentes en matière de liquidité. Où l’argent circule, c’est là que se trouvent les opportunités.