La Banque centrale du Japon a récemment annoncé le lancement d’un plan massif de réduction de ses ETF — 83 000 milliards de yens d’actifs seront progressivement liquidés sur une période pouvant aller jusqu’à 112 ans. Derrière ce calendrier apparemment absurde se cache une extrême prudence de la banque centrale quant à la stabilité du marché.

Parler de la détention d’ETF par la Banque centrale du Japon, c’est une vieille histoire. Depuis 2010, et surtout après la mise en œuvre de l’Abenomics en 2013, la Banque centrale a adopté une politique d’achat d’actifs agressive, tentant de stimuler l’économie et de soutenir la bourse par l’impression monétaire et le soutien aux actifs. Aujourd’hui, la banque centrale est devenue le « plus gros baleine » du marché japonais, détenant une quantité d’ETF équivalente à environ 7 % de la capitalisation totale du marché boursier. Quelle est l’ampleur de cette part ? Imaginez un investisseur institutionnel contrôlant un septième des actifs majeurs du marché.

Le tournant intervient en mars 2024. La Banque centrale du Japon met fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs de longue date, et cesse également ses achats d’ETF. Cela marque la fin d’une ère. En septembre 2025, la banque centrale prend la décision officielle : lancer un plan de réduction progressive. Attention à ce mot — « progressive ». La vente quotidienne moyenne n’est que d’environ 20 millions de dollars, un rythme presque insignifiant. Pourquoi si lent ? La raison est simple : la banque centrale craint que ses ventes massives ne provoquent un krach boursier. Après tout, la bourse japonaise a récemment évolué à des niveaux élevés, l’indice Nikkei 225 atteignant régulièrement de nouveaux sommets historiques, laissant peu de place à la moindre perturbation.

Fascinant, ces ETF détenus depuis des années contiennent en réalité d’énormes gains latents. En d’autres termes, leur valeur de marché dépasse largement le prix d’achat initial de la banque centrale. En théorie, leur vente pourrait générer beaucoup de profits. Mais la banque centrale semble plus préoccupée par une sortie ordonnée que par la réalisation immédiate de ces gains.

Quel impact concret ce plan pourrait-il avoir ? Sur le marché boursier japonais, peu ou pas d’impact à court terme — le rythme étant trop lent pour créer une pression. Sur le long terme, cela pourrait favoriser un retour progressif de la banque centrale à un rôle de « banque centrale normale », en réduisant les distorsions artificielles du marché. Sur la scène mondiale, la signification symbolique dépasse largement l’impact réel. La normalisation de la politique japonaise (hausse des taux et réduction des actifs) pourrait légèrement resserrer la liquidité mondiale, mais l’effet serait très limité.

Pour le marché des cryptomonnaies, cette actualité a peu de lien direct. Récemment, on a effectivement observé une baisse des prix de SOL, ASTER et autres tokens, mais cela est davantage dû aux fluctuations des anticipations de liquidité mondiale — par exemple, un yen plus fort pouvant entraîner la clôture de certaines opérations d’arbitrage — plutôt qu’à ce plan de réduction d’ETF en soi. En résumé, il s’agit davantage d’un « plan sur un siècle » qui ne devrait pas provoquer de chocs brutaux sur les actifs.