Les dernières données sur l'emploi aux États-Unis sont sorties, et en apparence, c'est la fête — 64 000 nouveaux emplois créés, mais le taux de chômage a en fait augmenté à 4,6 %. Quel est le vrai message derrière tout ça ?

En résumé, c'est une "guerre pour les positions". Les entreprises disent que les postes augmentent, mais l'enquête auprès des ménages montre que le nombre de chômeurs a en fait augmenté, deux sources de données qui se contredisent. La clé, c'est que les nouveaux emplois ne suffisent pas à combler le déficit.

À quel point la réalité est-elle dure ? Le nombre de personnes travaillant plusieurs emplois a explosé de 910 000. Le coût de la vie a déjà comprimé les travailleurs, faire des petits boulots le soir et le jour est devenu la nouvelle norme. Ce n'est pas de la passion, c'est une nécessité.

En regardant la répartition des emplois, on comprend mieux. Le secteur médical a créé 46 000 postes, la construction 28 000, ces secteurs sont solides comme un roc. Mais le secteur logistique a en revanche supprimé 18 000 emplois, et le secteur public a réduit ses effectifs de 6 000. Les médecins et les ouvriers du bâtiment sont en demande, mais les cols blancs et les ouvriers qualifiés se livrent à une compétition féroce.

Il faut entre 100 000 et 150 000 nouveaux emplois par mois pour stabiliser la situation, mais en novembre, seulement 64 000 ont été créés. Les nouveaux diplômés, les immigrants continuent d'affluer, et ceux qui ont été licenciés cherchent aussi du travail, la concurrence devient de plus en plus rude.

Ce n'est pas une surchauffe économique, c'est un refroidissement structurel. Bien que l'emploi semble encore correct, la qualité de l'emploi est en déclin. Pour la Fed, ces "données divisées" donnent une raison de baisser les taux — l'économie n'est pas aussi forte, l'espace pour resserrer la liquidité est limité.

Le signal pour le marché des cryptomonnaies est clair : le refroidissement du marché du travail signifie que la Fed ne se précipitera pas à resserrer la liquidité, et les actifs risqués continueront d'être soutenus. Historiquement, 2019 a suivi le même chemin — des données économiques faibles, des attentes de baisse des taux qui montent, le Bitcoin et d'autres actifs risqués en hausse tour à tour. Une fois que la perspective d'assouplissement devient une réalité, le marché ne manquera pas de carburant.

Le marché des cryptos adore ce genre de prévision. Même si l'économie présente des inquiétudes, la formation d'un cycle de baisse des taux est clairement favorable aux actifs risqués.