#美国就业数据表现强劲超出预期 Les données d'emploi de novembre aux États-Unis présentent des résultats contrastés, le marché s'est brièvement enthousiasmé pour une baisse des taux d'intérêt

L'ajout de 64 000 emplois non agricoles semble dépasser la prévision de 50 000, mais les détails racontent une autre histoire. Le taux de chômage a brutalement augmenté à 4,6 %, son niveau le plus élevé depuis septembre 2021. Côté salaires, la croissance annuelle du salaire horaire n'est que de 3,5 %, et la croissance mensuelle n'atteint que 0,1 %, toutes deux inférieures aux attentes.

En regardant plus loin, les données d'octobre sont encore plus décevantes — une baisse de 105 000 emplois non agricoles par rapport au mois précédent. Quelle en est la cause ? Plus de 150 000 employés fédéraux ont accepté des départs volontaires, ce qui a tiré les chiffres vers le bas. Par ailleurs, les ventes au détail ce mois-ci n'ont enregistré aucune croissance, et les données des deux mois précédents ont été révisées à la baisse.

Après avoir entendu ces chiffres, le marché a immédiatement commencé à parier sur une baisse des taux. La probabilité d'une baisse en janvier est passée de 22 % à 31 %. Les investisseurs anticipent désormais deux cycles de baisse des taux d'ici 2026, avec une réduction totale possible de 58 points de base l'année prochaine.

Après la publication des données, l'indice du dollar a chuté en dessous de 98, l'or au comptant a bondi, et les devises non américaines ont généralement progressé. Les fonds sont en train de se réajuster.

L'augmentation du taux de chômage était en fait anticipée depuis longtemps dans le secteur. Un officiel de la Maison Blanche a déclaré que ce changement "n'a pas beaucoup de signification statistique". Les analystes soulignent également que, parallèlement à la hausse du taux de chômage, la participation à la force de travail est en hausse, ce qui n'est pas nécessairement une mauvaise nouvelle. De plus, en regroupant les données d'août et septembre, une révision à la baisse de 33 000 emplois a été effectuée.

Les données de la Réserve fédérale indiquent que, au cours des six derniers mois, le secteur privé a créé en moyenne 44 000 emplois par mois, ce qui constitue le niveau le plus faible depuis la reprise post-pandémie. Le taux de chômage précis de novembre est de 4,573 %, une hausse proche du plafond prévu par Powell.

Ce même jour, le rapport hebdomadaire d'ADP a également signalé que le recrutement dans le secteur privé pourrait rebondir, mais il s'agit encore de données préliminaires, à confirmer par la suite. Selon CNBC, le marché du travail est actuellement "peu dynamique, avec peu de recrutements et peu de licenciements", ce qui montre que la Fed est tiraillée entre le maintien de l'emploi et la lutte contre l'inflation. La slowdown de la croissance des salaires confirme une idée : le coût du travail n'est pas la cause principale de l'inflation.

Les stratégistes en taux d'intérêt estiment que ces données non agricoles ne sont pas particulièrement solides, la croissance des salaires ayant atteint un nouveau plus bas dans ce cycle. La Fed pourrait continuer à assouplir sa politique, mais cela dépendra de l'évolution en décembre. À l'heure actuelle, la tendance des données n'est pas claire, et les taux à long terme devraient fluctuer dans une fourchette.