#非农数据超预期 Non-farm payrolls mixtes en novembre : le taux de chômage atteint un sommet de quatre ans, la Fed augmente ses attentes de baisse des taux

Les données non agricoles de novembre aux États-Unis présentent une divergence, avec une augmentation de 64 000 emplois non agricoles après saisonnalisation, dépassant les 50 000 attendus, et un taux de chômage qui s'élève à 4,6 %, un sommet depuis septembre 2021. La croissance annuelle et mensuelle des salaires moyens par heure s'établit respectivement à 3,5 % et 0,1 %, toutes deux inférieures aux prévisions.
En octobre, le nombre d'emplois non agricoles a chuté de 105 000 par rapport au mois précédent, dépassant largement les attentes, principalement en raison du départ volontaire de plus de 150 000 employés fédéraux ; en même temps, la croissance mensuelle des ventes au détail est nulle, inférieure aux prévisions et révisée à la baisse par rapport à la valeur précédente.
Après la publication des données, les marchés ont intensifié leurs paris sur une baisse des taux, la probabilité de baisse en janvier prochain passant de 22 % à 31 %, avec une anticipation de deux baisses de taux en 2026, totalisant 58 points de base de baisse l'année prochaine. La volatilité des marchés financiers est notable, l'indice dollar ayant brièvement chuté sous 98 avant de rebondir, l'or au comptant s'est rapidement redressé, et les monnaies non américaines ont généralement progressé.
Concernant la hausse du taux de chômage, les avertissements étaient déjà présents dans le secteur, et des responsables de la Maison Blanche ont déclaré que cette évolution « n'a pas de signification statistique significative ». Les analystes soulignent que la hausse du taux de chômage s'accompagne d'une reprise de la participation au marché du travail, ce qui n'est pas nécessairement une mauvaise nouvelle, et que les données non agricoles de juillet et septembre ont été révisées à la baisse de 33 000 au total. Selon un porte-parole de la Fed, en moyenne, le secteur privé a créé 44 000 emplois au cours des six derniers mois, ce qui est le plus bas depuis la reprise post-pandémie, et le taux de chômage précis de novembre est de 4,573 %, une hausse proche de la limite précédemment anticipée par Powell.
Le même jour, le rapport hebdomadaire d'ADP indique que le recrutement dans le secteur privé pourrait rebondir, mais ces données sont préliminaires et pourraient être ajustées par la suite. Selon CNBC, le marché du travail reste dans une configuration de « faible recrutement, faibles licenciements », et la politique de la Fed doit faire face à un dilemme entre stabiliser l'emploi et maîtriser l'inflation, tandis que le ralentissement des salaires confirme l'idée que le marché du travail n'est pas la cause principale de l'inflation.
Les stratégistes en taux d'intérêt estiment que cette fois, les données non agricoles ne sont pas particulièrement solides, la croissance des salaires étant la plus faible de ce cycle, et une politique accommodante de la Fed reste possible, mais il faut attendre les données de décembre ; actuellement, les données manquent de tendance claire, et les taux à long terme devraient probablement osciller dans une fourchette.