Ces dernières années, pour parler de la source de financement la plus bon marché au monde, ce n'est pas vraiment un prêt bancaire, mais plutôt le yen.

Le Japon a maintenu un environnement de taux d'intérêt négatifs à long terme, ce qui a presque transformé le yen en une carte de crédit à coût zéro sur le marché mondial des capitaux — non seulement avec des taux proches de zéro, mais aussi avec des plafonds très élevés, ce qui constitue une opportunité en or pour les institutions d'investissement mondiales et les fonds spéculatifs.

La stratégie semble simple, mais en raison de l'ampleur des fonds impliqués, l'impact sur le marché est devenu exagéré. À l'époque, le chemin d'arbitrage de ces acteurs était généralement le suivant :

Tout d'abord, emprunter une grosse somme en yen. Les taux étant si bas qu'ils peuvent être négligés. Ensuite, échanger ces yens contre des dollars, des euros ou d'autres monnaies à rendement élevé. Puis, investir ces fonds convertis dans des actifs à rendement plus élevé — comme des obligations américaines, des actions de marchés émergents ou d'autres actifs à haut rendement. Enfin, attendre que la différence de taux de change et la marge d'intérêt génèrent des gains doubles.

Cette logique était particulièrement efficace durant la période où le yen se dépréciait continuellement, ce qui a conduit des capitaux vers tous les coins du monde, faisant monter les prix de divers actifs, et influençant indirectement la liquidité du marché des cryptomonnaies.