Un jeu financier mondial qui a duré exactement trente ans vient d’annoncer sa fin cette semaine. Le mécanisme de fourniture de liquidités illimitées de la Banque du Japon, va être complètement fermé.

**Les forces invisibles des trente dernières années**

Depuis longtemps, la Banque du Japon maintient une politique de taux d’intérêt proche de zéro. Qu’est-ce que cela signifie ? Emprunter des yens est presque gratuit. Les investisseurs institutionnels mondiaux et les hedge funds empruntent massivement des yens à bas coût, puis les échangent contre des dollars, des euros, et achètent en masse divers actifs risqués. Les actions américaines, les obligations américaines, les cryptomonnaies, voire les portefeuilles sous-jacents des fonds de pension, en bénéficient largement.

Cette stratégie est connue sous le nom de "carry trade en yen", avec une ampleur atteignant plusieurs dizaines de billions de dollars. C’est comme un conduit invisible qui injecte continuellement des fonds bon marché dans les marchés mondiaux. Grâce à cette canalisation, il était naturel que les prix des actifs risqués explosent au cours des dernières décennies.

**Les règles du jeu vont être réécrites**

Cette semaine, la Banque du Japon prévoit de lancer sa plus forte hausse de taux en trente ans. Cette décision entraînera une série de réactions en chaîne : d’abord, le coût d’emprunt en yen va immédiatement augmenter, ce qui n’est plus une "repas presque gratuit". Ensuite, les positions d’investissement qui dépendent du yen bon marché seront confrontées à une pression de liquidation. Pour rembourser leurs emprunts en yen, ces institutions devront vendre leurs actifs risqués comme les actions américaines, les obligations américaines et les cryptomonnaies.

Ce n’est pas simplement une décision de politique monétaire ordinaire, c’est une secousse structurelle dans la carte de la liquidité mondiale. Lorsque la source de financement la plus grande et la moins chère commence à s’assécher, les bulles d’actifs alimentées par "l’argent bon marché" seront aussi remises en question.

**Points de vigilance pour les acteurs du marché**

Dans cette période de transition, il faut surveiller de près certains phénomènes : la volatilité du marché va-t-elle augmenter rapidement ? La corrélation entre Bitcoin et les actions américaines va-t-elle s’intensifier à court terme, entraînant une chute synchronisée ? La structure de votre portefeuille d’investissement peut-elle résister à l’impact d’un "désendettement passif" mondial ?

Ces questions ne sont pas des alarmes infondées. Lorsqu’un conduit de financement de longue date se resserre soudainement, la réaction du marché est souvent plus violente que prévu. La valorisation de nombreux actifs repose sur la liquidité bon marché. Si cette base se fissure, le processus de réévaluation peut devenir très intense.

Une ère touche effectivement à sa fin. Passant d’une "source d’eau" illimitée à une "allocation limitée", les marchés d’actifs mondiaux entrent dans une nouvelle phase inconnue. Comment faire face à cette transition ? Peut-être que chaque investisseur doit sérieusement y réfléchir. La performance du Bitcoin, de l’Ethereum, du Dogecoin et autres cryptomonnaies dans cette correction reste à voir.