Les rumeurs selon lesquelles la Banque du Japon va bientôt augmenter ses taux d'intérêt sont omniprésentes, et beaucoup s'inquiètent que cela ne provoque une forte volatilité sur les marchés financiers mondiaux. Mais en réalité, ces inquiétudes pourraient être exagérées.

Il faut d'abord clarifier un concept de base. L'environnement des taux d'intérêt au Japon n'est plus simplement zéro. Le taux zéro ne concerne que le coût des prêts de la banque centrale aux banques commerciales, et les taux d'emprunt des institutions commerciales existent depuis toujours. C'est la clé pour comprendre la logique suivante.

Dans une dizaine de jours, la Banque du Japon tiendra une réunion de politique monétaire, et le marché anticipe une hausse de 0,5 point de pourcentage. Pourquoi cet événement est-il si fortement exagéré ? Parce que le yen, en tant que monnaie de réserve internationale, est très liquide, et les institutions mondiales peuvent facilement accéder à des fonds en yen à faible coût depuis le Japon. Regardons simplement quelques chiffres : le rendement des dépôts à terme en dollars est d'environ 5 %, tandis que le coût d'emprunt en yen depuis le Japon n'est qu'environ 2-3 %, ce qui constitue une quasi-arbitrage sans risque. De nombreuses grandes institutions empruntent des yens, puis les échangent contre des dollars pour les déposer ou les investissent dans d'autres actifs.

Si le yen augmente ses taux, l'attractivité de cette arbitrage sera considérablement réduite, et une partie des fonds pourrait revenir au Japon, ou sortir d'autres marchés, ce qui pourrait impacter certains prix d'actifs.

Mais il y a un tournant clé ici : la hausse des taux de la Banque du Japon est très modérée, et le marché a déjà pleinement intégré cette anticipation. Tout événement anticipé ne provoque généralement pas de choc démesuré inattendu. C'est aussi pourquoi l'industrie pense généralement qu'il n'y aura pas de "grande secousse".

D'un point de vue plus profond, la raison pour laquelle le yen peut soutenir la politique monétaire accommodante à long terme de la Banque du Japon sans s'effondrer, c'est que le yen a déjà été internationalisé. Il n'est plus seulement utilisé par les Japonais, mais est devenu une composante importante du système financier mondial. Cette position internationale donne au yen un espace politique monétaire unique.