Les investisseurs individuels japonais reshuffle leurs portefeuilles à grande échelle. La vente d'obligations d'État aux particuliers a atteint (5 trillions de yens $32 en 2024 — le plus haut depuis 2007. Qu'est-ce qui motive cela ? Le cycle de resserrement de la Banque du Japon. À mesure que les taux d'intérêt augmentent, l'argent qui restait auparavant inactif dans les dépôts bancaires devient soudainement plus attractif ailleurs. Les ménages recherchent du rendement, et les JGBs attirent ces flux. Ce changement a aussi une importance au-delà des frontières du Japon. Lorsque les banques centrales resserrent leur politique et que les rendements obligataires augmentent, toute la narration du risque accru change. Le capital qui aurait pu se tourner vers les marchés émergents ou des actifs volatils commence à se déplacer vers des instruments plus sûrs. C'est un exemple classique de la façon dont la politique monétaire redéfinit les flux de capitaux — et en ce moment, le Japon nous indique que les économies accumulées dans les dépôts ne semblent plus aussi attrayantes.