Regardez les prévisions de probabilité de la Réserve fédérale récemment pour comprendre :

La probabilité de maintien des taux en janvier 2026 est de 75,6 %, tandis que la réduction de 25 points de base n’est que de 24,4 %. En mars, la probabilité de ne pas changer est tombée à 46 %, mais la combinaison des chances de réduire de 25 ou 50 points de base ne dépasse pas 53,5 %.

En apparence, cela ne semble pas être une mauvaise nouvelle — ni une hausse ni une baisse importante des taux, cela paraît plutôt modéré. Mais le problème n’est pas si simple.

La Fed se trouve actuellement dans une impasse. L’inflation a certes reculé, mais elle est encore loin de l’objectif ; les données sur l’emploi montrent aussi des signes de faiblesse, mais la croissance économique tient encore à peine. D’un côté, l’inflation n’est pas encore totalement maîtrisée, de l’autre, l’emploi montre déjà des signes de fatigue. Dans cette situation contradictoire, réduire les taux pourrait créer des problèmes, mais ne pas le faire risquerait de tuer la liquidité du système financier. Donc, la décision actuelle de « ne rien faire » n’est pas vraiment une politique neutre, mais plutôt une option par défaut, poussée par la nécessité.

Ce que le marché redoute réellement, ce n’est pas tant la hausse des taux en soi, mais la persistance de taux d’intérêt élevés. Avec le temps, cela entraîne une réaction en chaîne : d’abord, le taux d’actualisation des attentes pour tous les actifs risqués est réduit, ce qui affecte la rentabilité ; ensuite, le coût du crédit reste élevé, obligeant les emprunteurs à couvrir leurs marges ou à liquider leurs positions ; enfin, l’environnement de liquidité global reste tendu. C’est pourquoi, même si la décision de ne pas réduire en janvier semble modérée, elle n’est en réalité pas favorable aux actifs risqués.