#数字资产市场洞察 Demain, la décision de la Banque du Japon concernant le taux d’intérêt, le marché reconnaît qu’une hausse de 25 points de base à 0,75 % est probable — c’est le niveau le plus élevé depuis trente ans, et cela marque la fin d’un long cycle d’assouplissement.

Cependant, beaucoup considèrent cela comme un simple événement de marché, mais en réalité, des courants sous-jacents sont en mouvement. La Réserve fédérale a réduit ses taux à plusieurs reprises, le marché est donc devenu insensible, la sensibilité à une baisse de taux a diminué. Mais le Japon est différent — c’est la première fois en plus de dix ans qu’il change de cap, et cette hausse pourrait avoir un impact bien plus fort que prévu, voire déclencher une crise mondiale.

En regardant dans le passé, on sait que les deux précédentes hausses de taux au Japon, en 2000 et autour de 2008, ont eu des conséquences : l’une a catalysé l’éclatement de la bulle Internet, l’autre a accéléré la crise des subprimes. Aujourd’hui, avec un levier mondial si élevé et des valorisations si hautes, si cela se reproduit… ce n’est pas une simple crainte infondée.

Pourquoi la hausse du taux japonais est-elle si puissante ? La clé réside dans l’ampleur des arbitrages en yen. Ces dernières années, avec des taux zéro au Japon, les investisseurs mondiaux empruntent frénétiquement en yen à faible coût, puis utilisent cet effet de levier pour investir dans des actifs à haut rendement à l’étranger : actions, obligations, or, et cryptomonnaies. Cette liquidité bon marché a toujours été une force invisible qui pousse à la hausse les actifs risqués. Une fois que la hausse des taux commence, le coût d’emprunt grimpe en flèche, la valorisation du yen s’apprécie, et les investisseurs doivent liquider leurs positions — vendre des actifs mondiaux, faire revenir des fonds au Japon, ce qui resserre instantanément la liquidité, et tous les actifs chutent.

Ce qui est encore plus dur à accepter dans cette situation : la Fed injecte de la liquidité, le Japon la resserre, ces deux forces s’annulent mutuellement, et la moindre perturbation peut rapidement se transformer en panique. Même si la Fed ne hausse pas demain, elle le fera dans les prochains mois, c’est inévitable.

À l’ère du levier élevé, ignorer ce changement de politique serait une erreur fatale. La volatilité va s’intensifier, il faut gérer strictement les risques, réduire ses positions, rester vigilant en permanence. Dans la macroéconomie, il y a à la fois des pièges et des opportunités, mais il faut respecter ces grands cycles pour éviter les cygnes noirs et saisir les rebonds.

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