Une récente action de la Réserve fédérale a attiré l'attention du marché — elle dépense 400 milliards de dollars par mois pour acheter des obligations d'État à court terme. Cela peut sembler très officiel et technique, mais la logique derrière est en réalité cruciale pour les traders.

Il faut d’abord comprendre ce que fait la Fed. Son nom officiel est RMP (Achats de gestion de réserves), ce qui signifie qu’elle sort chaque mois 400 milliards de dollars pour acheter sur le marché libre des obligations d’État à court terme d’une durée inférieure à un an. Le résultat de cette opération est que — le bilan de la Fed s’élargit, et l’argent dans le marché augmente soudainement.

Mais il y a un point intéressant ici. La Fed elle-même affirme que ce n’est pas du tout du QE (quantitative easing), mais plutôt de la "gestion de la liquidité" et des "opérations de rachat". Leur argument est : le QE traditionnel achète des obligations à long terme, dans le but de faire baisser les taux à long terme, pour encourager les entreprises et les particuliers à emprunter et consommer — c’est cela qui stimule réellement l’économie. La RMP achète des obligations à court terme, principalement pour renforcer les réserves des banques, afin de garantir la stabilité du système financier. Selon la Fed, c’est comme "réparer les tuyaux" plutôt que "ouvrir les vannes".

Cela semble logique, mais la majorité des acteurs du marché ne sont pas convaincus. Les investisseurs interprètent généralement cela comme un "QE invisible", et la raison n’est pas si compliquée :

Une opération d’achat de 400 milliards de dollars par mois revient en substance à élargir le bilan de la Fed. L’effet réel sur la liquidité du marché est similaire à celui du QE traditionnel. De plus, la Fed a déclaré qu’elle ne fixe pas de limite totale, ce qui laisse la politique flexible — cela signifie que si la situation l’exige, l’ampleur peut continuer à augmenter.

Lorsque la liquidité augmente, la conséquence la plus immédiate est la hausse des prix des actifs. Les taux à court terme étant abaissés, l’argent inutilisé va naturellement vers les actifs risqués pour rechercher du rendement. Lorsqu’un ralentissement économique se profile, cette opération indique souvent qu’un assouplissement plus large est imminent. D’un autre point de vue, cela signifie aussi que le cycle de resserrement est officiellement terminé, et que le cycle de liquidité revient à la normale.

Pour les traders et investisseurs, ce signal est clair : le coût d’opportunité de détenir des liquidités augmente, et la détention d’actifs devient plus attrayante.