Au-delà du battage médiatique : Comprendre comment se forment et éclatent les bulles cryptographiques

Les marchés crypto ont acquis leur réputation notoire pour leur volatilité. Mais qu’est-ce qui distingue ces fluctuations sauvages des cycles de marché légitimes ? La réponse réside dans la compréhension des bulles crypto – un phénomène qui se répète avec une régularité frappante dans l’univers des actifs numériques.

La psychologie derrière les bulles crypto

Une bulle de cryptomonnaie se produit lorsque trois conditions s’alignent simultanément : les prix se détachent complètement de la valeur fondamentale, le sentiment des investisseurs atteint un point d’ébullition par la spéculation et la FOMO, et l’adoption dans le monde réel reste minimale. Contrairement aux actifs traditionnels, les bulles crypto suivent un schéma prévisible basé sur la psychologie, décrit par l’économiste Hyman P. Minsky à travers son cadre en cinq étapes.

Ce cadre s’est avéré remarquablement précis sur différents marchés. Chaque étape révèle le comportement des investisseurs à des points de retournement critiques :

Étape 1 : Déplacement – Un nouveau récit capte l’attention. Les investisseurs entendent parler du potentiel d’un actif et commencent à accumuler des positions. Les premiers acheteurs réalisent des gains, attirant l’intérêt des médias et un bouche-à-oreille favorable.

Étape 2 : Boom – Les prix s’accélèrent à mesure que davantage de participants entrent en scène. L’actif franchit régulièrement ses niveaux de résistance. L’engouement communautaire s’amplifie, propulsant l’actif dans les conversations grand public.

Étape 3 : Euphorie – L’analyse rationnelle disparaît. Les prix gonflent à des niveaux apparemment impossibles. Les investisseurs ignorent les avertissements, concentrés uniquement sur la poursuite des gains. Cette étape représente le pic de l’illusion collective.

Étape 4 : Prise de profit – La réalité commence à s’imposer. Les premiers croyants commencent à vendre. Les murmures du marché se transforment en avertissements criés. Le volume augmente alors que les traders reconnaissent l’insoutenabilité. Le sentiment passe de la confiance à l’anxiété.

Étape 5 : Panique – La rétribution. La peur dépasse totalement la cupidité. Les prix s’effondrent rapidement alors que les détenteurs restants capitulent. Le cycle se termine lorsque les prix se stabilisent à des niveaux où la valeur fondamentale finit par s’aligner avec le prix du marché.

Les cycles de la bulle Bitcoin : un schéma se dessine

Bitcoin, la cryptomonnaie originale, a connu ce cycle en cinq étapes à plusieurs reprises depuis 2011 :

Chaque cycle semble plus sévère en termes absolus mais plus faible en pourcentage. Notamment, l’économiste Nouriel Roubini a surnommé Bitcoin « la plus grosse bulle de l’histoire humaine », mais l’actif continue de fonctionner et de trouver de nouvelles utilisations après chaque crash.

Ce n’est pas spécifique à la crypto : leçons des marchés traditionnels

Avant de rejeter les bulles comme étant propres à la crypto, considérez l’histoire de la finance traditionnelle :

La Tulipomanie (1630s) a vu des bulbes de fleurs se négocier à des prix dépassant la valeur d’un domaine. La bulle Internet (années 1990-2002) a effacé 78 % du Nasdaq lors de l’éclatement de la bulle technologique. La bulle immobilière (2008) a déclenché la crise financière mondiale. Ces phénomènes n’étaient pas liés aux cryptomonnaies – ils reflètent la psychologie humaine face à des actifs nouveaux.

Ce qui distingue les bulles crypto, c’est leur fréquence et leur rapidité. Les bulles traditionnelles se développent sur plusieurs années ; les cycles crypto se compressent en quelques mois.

Identifier les bulles avant qu’elles n’éclatent : le Multiple de Mayer

Bien que la prévision des bulles reste imprécise, des outils existent pour signaler un risque accru. Le Multiple de Mayer, créé par l’analyste crypto Trace Mayer, compare le prix du Bitcoin à sa moyenne mobile sur 200 jours :

Multiple de Mayer = Prix actuel du BTC ÷ Moyenne mobile sur 200 jours

Deux seuils importants :

• 1,0 = Sous-évaluation extrême historiquement
• 2,4 = Signal d’alerte pour une bulle

Chaque sommet de bulle Bitcoin a coïncidé avec des lectures du Multiple de Mayer supérieures à 2,4. Lors de chaque cycle historique, le BTC a atteint son sommet historique précisément lorsque cet indicateur a signalé un danger. Bien que ce ne soit pas infaillible, le Multiple de Mayer offre une jauge quantifiable pour détecter quand le prix s’éloigne des normes historiques.

Des indicateurs complémentaires incluent l’Indice de Peur et de Greed, qui mesure le sentiment du marché indépendamment du mouvement des prix.

La réalité actuelle du marché

En décembre 2025, Bitcoin se négocie à 85 860 $ contre un sommet historique de 126 080 $, avec un mouvement sur 24 heures à -1,05 %. Le sentiment du marché est partagé – 50,49 % optimistes contre 49,51 % pessimistes. Cet équilibre suggère que les investisseurs restent prudents malgré des niveaux historiquement élevés pour le BTC.

Ces données de sentiment deviennent de plus en plus précieuses pour distinguer une véritable adoption d’une simple bulle spéculative. Lorsque le consensus du sentiment bascule massivement vers l’euphorie, la formation d’une bulle s’accélère.

Pourquoi la compréhension des bulles est importante

Les bulles crypto ne sont pas des défauts de caractère – ce sont des douleurs de croissance. Les classes d’actifs en phase initiale attirent naturellement la spéculation avant d’établir des valorisations stables. Les cycles de bulle répétés du Bitcoin n’ont pas empêché son émergence en tant que :

• Réserve de valeur reconnue (les gouvernements et institutions l’accumulent)
• Infrastructure pour les paiements transfrontaliers
• Monnaie légale dans certains pays
• Couverture déflationniste contre la dévaluation monétaire

Chaque cycle de bulle a permis d’élargir la base d’utilisateurs et l’adoption institutionnelle du Bitcoin. Comprendre le cadre en cinq étapes aide les investisseurs à faire la distinction entre euphorie insoutenable et adoption technologique légitime – une compétence de plus en plus précieuse à mesure que les marchés de la cryptomonnaie mûrissent.

La prochaine bulle arrivera. La question n’est pas de savoir si, mais quand, et si vous saurez reconnaître les étapes avant que le capital ne soit déployé dans un territoire de plus en plus spéculatif.