À trois heures du matin, les doigts hovering au-dessus de la touche de liquidation, la transpiration froide a déjà imbibé les vêtements. De l'autre côté de l'écran, la décision de Tokyo est en train de mijoter, prête à réécrire la tendance des marchés mondiaux. Il y a peu, toutes les positions à effet de levier avaient été liquidées — la moitié des fonds convertis en stablecoins. Ce n’est pas un abandon, mais plutôt une recherche du navire le plus stable avant que le danger n’arrive.

Demain, la Banque du Japon, après près de 30 ans, annoncera une décision de hausse des taux d’intérêt. À ce moment-là, les investisseurs dépendant de la "liquidité par arbitrage en yen" ne feront face qu’à une réalité dure, et non à une opportunité. Et les stablecoins deviennent la seule référence fiable dans l’œil du cyclone.

**Pourquoi cette hausse des taux impacte-t-elle le monde entier ?**

La Banque du Japon prévoit de relever le taux d’intérêt de 0,5 % à 0,75 %, avec une probabilité de plus de 80 % que la hausse soit effective. En apparence, il ne s’agit que d’un ajustement de taux, mais en réalité, c’est un tournant majeur dans la politique monétaire japonaise après plus d’une décennie. Mais son pouvoir est bien plus complexe que le simple chiffre.

Au cours des dix dernières années, le capital mondial a emprunté du yen à coût quasi nul, puis a afflué vers les marchés américains d’actions, d’obligations et de cryptomonnaies. Cette voie d’arbitrage invisible a atteint plusieurs dizaines de billions de dollars. Cet argent a soutenu une grande partie de la liquidité mondiale.

**Comment cette réaction en chaîne va-t-elle se dérouler ?**

La première étape est une hausse instantanée des coûts. La hausse des taux d’intérêt sur le yen rend les emprunts en yen plus coûteux, et ces arbitrages "gratuit" qui existaient auparavant deviennent soudainement non rentables. L’espace d’arbitrage disparaît, et les investisseurs institutionnels n’ont d’autre choix — ils doivent vendre leurs actifs (actions, obligations, cryptomonnaies inclus) pour rembourser leurs dettes en yen. C’est la deuxième frappe. La troisième est encore plus lourde : lorsque la vague de ventes mondiale s’intensifie, la liquidité se retrouve en vide, les contreparties disparaissent, et la tarification du marché devient inefficace.

Dans ce contexte, les stablecoins ne sont plus seulement des outils de paiement, mais deviennent la dernière bouée de sauvetage pour les investisseurs. Lorsqu’une volatilité survient, passer en stablecoin permet de verrouiller la valeur, en attendant que l’émotion du marché se calme. Cette propriété défensive est précisément ce qui manque le plus en ce moment.