Le pari quantique de Ken Griffin : pourquoi deux actions avec des gains massifs peuvent encore être surévaluées

Citadel Advisors effectue des mouvements calculés dans le domaine de l’informatique quantique

Citadel Advisors, le fonds spéculatif géré par le milliardaire Ken Griffin, a récemment pris des positions dans deux entreprises d’informatique quantique au cours du troisième trimestre. Bien que la société de Griffin détienne des participations minimales dans les deux, ces transactions reflètent un intérêt institutionnel croissant pour ce secteur technologique émergent. Au cours des 24 derniers mois, ces investissements dans l’informatique quantique ont généré des rendements explosifs — l’un ayant augmenté de 3 750 % depuis début 2023, l’autre de 1 770 % depuis début 2024. Pourtant, malgré cette dynamique, le consensus des analystes suggère qu’il reste encore du potentiel de croissance, même si des préoccupations fondamentales sur la valorisation pèsent lourd.

Histoire de deux approches en informatique quantique

L’avantage de l’intégration verticale de Rigetti Computing

Citadel a acheté 51 700 actions de Rigetti Computing (NASDAQ : RGTI), spécialisée dans la technologie des processeurs quantiques à superconducteurs. La différenciation clé de l’entreprise réside dans son intégration verticale — elle contrôle tout son écosystème, de la fabrication des puces à la fourniture de services cloud. Rigetti a également été pionnière dans l’architecture de processeurs quantiques multi-puces, se positionnant en avance sur ses concurrents dans la montée en puissance vers des systèmes tolérants aux fautes.

Parmi sept analystes de Wall Street suivant l’action, l’objectif de prix médian s’élève à $40 par action, ce qui suggère un potentiel de hausse de 42 % par rapport aux niveaux actuels. Les scénarios optimistes vont plus loin, avec la projection la plus optimiste à $51 (82 % de hausse), tandis que même l’analyste le plus conservateur voit un potentiel de hausse de 25 %.

La base technique reste solide. Les qubits à superconducteurs refroidis près du zéro absolu encodent l’information quantique plus efficacement que les bits classiques, ce qui pourrait théoriquement résoudre certains problèmes computationnels plus rapidement. Cependant, l’informatique quantique commercialisable reste à 10-20 ans d’ici, et le marché quantique pourrait encore être 450 fois plus petit que le marché de l’intelligence artificielle d’ici 2030.

L’avantage pratique de D-Wave aujourd’hui

Citadel a également acheté 122 600 actions de D-Wave Quantum (NYSE : QBTS), qui adopte une approche fondamentalement différente. Plutôt que de construire des systèmes quantiques basés sur des portes comme Rigetti, D-Wave se concentre sur l’annealing quantique — un matériel spécialisé optimisé pour résoudre des problèmes d’optimisation.

Cette différence est significative. Les annealers de D-Wave comptent actuellement plus de 4 000 qubits physiques, offrant une utilité tangible aujourd’hui que les systèmes basés sur des portes ne peuvent pas encore égaler. La feuille de route de Rigetti ne prévoit pas de systèmes à 1 000 qubits avant 2027. Bien que les architectures basées sur des portes finiront par dominer en raison de leur potentiel d’application plus large, l’avantage pratique actuel de D-Wave est réel.

Onze analystes suivent D-Wave, avec un objectif de prix médian de $40 par action — ce qui implique une hausse de 48 % par rapport aux valorisations actuelles. Le scénario optimiste atteint $48 (77 % de hausse), tandis que le scénario pessimiste se situe à $35 (30 % de hausse). Le chiffre d’affaires du troisième trimestre a doublé pour atteindre 3,7 millions de dollars, témoignant d’une traction commerciale précoce.

L’éléphant dans la pièce de la valorisation

Le multiple prix/ventes astronomique de Rigetti

C’est ici que l’histoire devient prudente. Rigetti se négocie à un multiple prix/ventes de 1 080 — environ dix fois supérieur à celui du composant le plus cher du S&P 500, Palantir Technologies. Cette valorisation est mathématiquement insoutenable. Un événement de normalisation pourrait entraîner une chute de 80 à 90 % du prix de l’action.

Le prix élevé de D-Wave mais relativement moins cher

D-Wave se négocie à 325 fois ses ventes, ce qui semble plus raisonnable que Rigetti. Mais cette évaluation ne voit pas plus loin que le bout de son nez. Les deux valorisations sont déconnectées de la réalité, surtout si l’on considère que le marché de l’informatique quantique ne croîtra qu’à un taux annuel de 21 % jusqu’en 2030 — bien en dessous des trajectoires actuelles des prix des actions.

Le problème de dilution aggrave la situation. Le nombre d’actions de D-Wave a augmenté de 31 % cette année et de 117 % sur deux ans, car la direction a compensé ses pertes accumulées par des attributions d’actions. La société dispose de liquidités suffisantes, mais cette méthode de financement détruit la richesse des actionnaires à long terme.

La réalité de l’investissement

Les transactions de Ken Griffin ont une valeur symbolique — un fonds spéculatif de renom pariant sur l’avenir de l’informatique quantique. Cependant, la participation institutionnelle ne valide pas les valorisations actuelles. Chaque analyste suivant ces actions prévoit encore des gains, mais ce consensus ignore la certitude mathématique que les valorisations finiront par se normaliser à la baisse, potentiellement de façon brutale.

Les investisseurs attirés par l’exposition à l’informatique quantique devraient attendre des points d’entrée nettement plus raisonnables. Si vous devez participer, limitez vos positions au minimum. La technologie elle-même pourrait s’avérer révolutionnaire, mais les prix actuels des actions ne sont que des illusions.