最近金融界的事儿越来越魔幻了。当大家还在吐槽日用品涨价几毛钱时，摩根大通已经悄悄转移了3500亿美元，从美联储的短期存款工具大幅撤出，转身扑向美国国债。这家银行一口气拉走了市场近七成的抽资量，妥妥的金融大玩家。

Pourquoi cette précipitation soudaine ? Les calculs derrière sont en fait très clairs — c’est pour rattraper le dernier créneau avant le pic des taux d’intérêt. Le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale touche à sa fin, et les attentes de baisse de taux deviennent de plus en plus fortes. Profiter du fait que les taux restent encore élevés pour convertir la liquidité en obligations d’État à haut rendement, afin de verrouiller un revenu stable pour les années à venir. Quand la baisse des taux arrivera vraiment, le rendement des nouvelles obligations diminuera sûrement, et il sera alors temps de profiter de la hausse.

En comparaison, ces institutions financières qui suivent aveuglément le mouvement et achètent des obligations au sommet des taux sont déjà plongées dans une mare de pertes. Une qui anticipe, l’autre réagit passivement, et la différence est là.

Ce qui est intéressant, c’est que la politique de la Fed de "donner des intérêts gratuits" est aussi de plus en plus remise en question. S’agit-il d’un arbitrage financier intelligent ou d’une faille du système lui-même ? À chaque fluctuation des taux, la réponse est là. Les flux de capitaux sur le marché crypto sont souvent aussi étroitement liés à ce genre de contexte macroéconomique.