Les actions des sociétés de semi-conducteurs chutent alors que l'accord de Meta sur les puces IA menace la domination de Nvidia

Les marchés boursiers ont connu des vents contraires aujourd’hui alors que les actions du secteur des semi-conducteurs ont chuté fortement, avec la vente massive de noms liés aux puces entraînant la baisse des principaux indices. Le S&P 500 a reculé de -0,35 %, tandis que le Nasdaq 100 a sombré de -1,04 %, bien que le Dow Jones ait réussi à enregistrer une modeste hausse de +0,26 %. Les contrats à terme ont reflété une faiblesse similaire, avec les contrats à terme E-mini du S&P 500 de décembre en baisse de -0,40 % et ceux du Nasdaq E-mini en chute de -1,09 %.

Le principal responsable de la faiblesse technologique d’aujourd’hui est apparu lorsque The Information a révélé que Meta Platforms est en négociations avancées pour acheter des milliards de (TPUs) de Google pour des déploiements de centres de données en 2027. Cette évolution indique que la technologie d’accélération de l’intelligence artificielle de Google gagne du terrain en tant que concurrent légitime face à la position bien établie de Nvidia dans les semi-conducteurs IA. Nvidia a chuté de plus de -5 %, entraînant tout le secteur des puces vers le bas et intensifiant la vente après le rallye prononcé de lundi.

La faiblesse du secteur des semi-conducteurs était généralisée, avec Advanced Micro Devices en baisse de plus de -7 %, parmi les plus grands perdants du S&P 500. ARM Holdings, Analog Devices, Micron Technology, Texas Instruments, Marvell Technology, Intel et Microchip Technology ont tous reculé de -1 % à -2 %, exerçant une pression continue sur l’écosystème des puces. Alphabet, la société mère de Google, a résisté à la tendance en progressant de plus de +2 %, car le sentiment des investisseurs est devenu positif suite à la validation de sa stratégie de puces IA.

Les données économiques offrent un répit au marché

Pour compenser une partie de la faiblesse technologique, des données économiques américaines plus faibles que prévu ont soutenu les actifs risqués et ont modifié les attentes en faveur d’un assouplissement monétaire. Les ventes au détail de septembre ont augmenté de seulement +0,2 % en glissement mensuel, décevant les attentes de +0,4 %. Hors automobiles, la mesure des ventes au détail a atteint +0,3 %, conformément aux prévisions. L’inflation des prix à la production a montré des résultats mitigés : l’indice PPI de septembre a atteint +2,7 % en glissement annuel, dépassant le consensus de +2,6 %, mais la mesure de base est arrivée à +2,6 %, manquant la projection de +2,7 %.

Le secteur immobilier a montré un ralentissement, avec l’indice composite-20 des prix des maisons Case-Shiller en hausse de +1,36 % en glissement annuel, en deçà des attentes de +1,40 %, marquant le rythme le plus lent depuis plus de deux ans. Les emplois du secteur privé ont diminué en moyenne de -13 500 par semaine sur la période de quatre semaines se terminant le 8 novembre, selon le dernier indicateur d’emploi d’ADP.

Ce contexte économique plus mou a renforcé les attentes du marché quant à une réduction des taux par la Réserve fédérale lors de la réunion de politique monétaire des 9-10 décembre, avec des estimations de probabilité atteignant 80 %. Les données soulignent la préoccupation croissante concernant la faiblesse du marché du travail et la modération des pressions sur les prix, deux facteurs qui renforcent l’argument en faveur d’un assouplissement de la politique.

La hausse du marché obligataire suite aux perspectives de baisse des taux

Les rendements obligataires ont chuté de manière significative en réponse aux signaux économiques dovish. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a diminué de -1,5 point de base à 4,019 %, atteignant son niveau le plus bas en trois semaines et demie. Les contrats à terme sur le 10 ans de décembre ont augmenté de 4 ticks, reflétant une demande généralisée pour les revenus fixes. Le taux d’inflation implicite à 10 ans a chuté à 2,212 %, un plus bas de 7,25 mois, suggérant un affaiblissement des attentes d’inflation à long terme parmi les acteurs du marché.

Les obligations gouvernementales européennes ont participé au rallye mondial, avec les rendements des bunds allemands à 10 ans en baisse de -1,3 point de base à 2,679 % et les gilts britanniques en baisse de -3,3 points de base à 4,504 %. En revanche, les marchés des devises n’intègrent qu’une probabilité de 2 % d’une baisse des taux de la Banque centrale européenne lors de sa réunion du 18 décembre, reflétant des trajectoires de politique monétaire différentes dans les principales économies.

Les considérations sur l’offre de titres obligataires ajouteront de la complexité, le gouvernement mettant aux enchères $28 milliards en obligations à taux flottant à deux ans et $70 milliards en obligations à cinq ans aujourd’hui, dans le cadre d’un programme d’enchères plus large cette semaine.

Les actions liées aux cryptomonnaies suivent la faiblesse du Bitcoin

Les actions exposées aux cryptomonnaies ont prolongé leurs pertes alors que les prix des actifs numériques reculaient. Le Bitcoin a chuté de plus de -2 %, entraînant une faiblesse correspondante dans le secteur des actions crypto. Coinbase Global a chuté de plus de -4 %, tandis que Microstrategy et Mara Holdings ont reculé de plus de -3 % chacune. Riot Platforms a perdu plus de -2 %, et Galaxy Digital a dépassé -1 %.

Les bénéficiaires du secteur immobilier profitent de la baisse des rendements

Les constructeurs de maisons et les fournisseurs de matériaux de construction ont rebondi après la baisse des proxies des taux hypothécaires. La chute des rendements du Trésor à 10 ans à un plancher de 4,00 %, soit 3,5 semaines, a soutenu le sentiment dans l’immobilier résidentiel. Mohawk Industries, DR Horton, Builders FirstSource et Toll Brothers ont tous progressé de plus de +2 %, tandis que Lennar et PulteGroup ont avancé de plus de +1 % alors que les attentes de demande pour le logement s’amélioraient.

Points forts des actions individuelles

Baisse notable : Burlington Stores a chuté de plus de -11 % après que le chiffre d’affaires du T3 de 2,71 milliards de dollars ait manqué de peu les prévisions consensuelles de 2,72 milliards de dollars. Semtech a reculé de plus de -10 % après une prévision de marge brute du T4 de 51,2 %, en dessous des 53 % du trimestre précédent. Coherent Corp a chuté de plus de -5 % après que Bain Capital ait réduit sa participation via une transaction de bloc de 1,14 milliard de dollars. Dick’s Sporting Goods a diminué de plus de -2 % suite à une marge brute du T3 de 33,1 %, en dessous des attentes de 35,8 %. Estee Lauder a reculé de plus de -2 % après une dégradation à vendre par un analyste de Rothschild & Co., avec un $211 objectif de prix.

Gagnants notables : Symbotic a bondi de +38 % après un chiffre d’affaires du T4 de 618,5 millions de dollars, dépassant le consensus de 605,1 millions de dollars, avec une prévision pour le T1 de 610-630 millions de dollars, nettement au-dessus des attentes. Kohl’s a progressé de +32 % après un chiffre d’affaires du T3 de 3,41 milliards de dollars contre 3,33 milliards de dollars de consensus, et la direction a relevé ses prévisions de ventes comparables annuelles à une baisse de -2,5 % à -3,0 %, contre une fourchette précédente de -4 % à -5 %. Amentum Holdings a augmenté de +21 % sur un chiffre d’affaires pro forma du T4 de 3,93 milliards de dollars, dépassant le consensus de 3,61 milliards. Zoom Communications a gagné plus de +9 % après un chiffre d’affaires du T3 de 1,23 milliard de dollars, supérieur aux 1,21 milliard de dollars prévus, avec une révision à la hausse des prévisions pour 2026 à 4,85-4,86 milliards de dollars contre 4,83-4,84 milliards. Keysight Technologies a mené les gains du S&P 500 avec une progression de plus de +8 %, soutenue par un chiffre d’affaires du T4 de 1,42 milliard de dollars, supérieur aux attentes de 1,38 milliard, et une prévision pour le T1 de 1,53-1,55 milliard, bien au-delà du consensus. Best Buy a augmenté de plus de +4 % après un chiffre d’affaires du T3 de 9,67 milliards de dollars, dépassant le consensus de 9,58 milliards, avec une prévision pour 2026 relevée à 41,65-41,95 milliards de dollars.

La semaine à venir

Le calendrier économique s’intensifie cette semaine avec l’indice de confiance des consommateurs de novembre du Conference Board, attendu en baisse de -1,3 point à 93,3. Mardi, les données sur les ventes de logements en attente d’octobre seront publiées, avec une expectation de +0,1 % en glissement mensuel, tandis que mercredi, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage seront attendues en hausse de +6 000 à 226 000, les commandes de biens d’équipement hors défense et aéronautique pour septembre en hausse de +0,3 % m/m, le PMI de Chicago de novembre en hausse de +0,2 à 44,0, et la publication du Beige Book de la Fed. La saison des résultats du T3 approche de sa fin avec 466 des composantes du S&P 500 ayant publié leurs résultats ; selon Bloomberg Intelligence, 83 % ont dépassé les prévisions, ce qui en fait le trimestre le plus fort depuis 2021, avec une croissance globale des bénéfices de +14,6 % contre +7,2 % attendu.