Lorsque la prochaine crise cryptographique survient, la finance traditionnelle sera-t-elle prête ?

L’argent institutionnel a inondé Bitcoin et l’écosystème plus large des actifs numériques, mais derrière l’optimisme se cache une vulnérabilité critique : Wall Street pourrait ne pas comprendre dans quoi il s’engage. La PDG de Custodia Bank, Caitlin Long, a lancé cette alerte lors du Wyoming Blockchain Symposium, en affirmant que les cadres de gestion des risques conventionnels s’effondrent une fois que les marchés deviennent baissiers.

Le problème central réside dans un décalage fondamental entre le fonctionnement des marchés financiers traditionnels et celui des marchés crypto. Les systèmes bancaires traditionnels ont été construits sur des délais de règlement et des coupe-circuits—des mécanismes qui achètent du temps en période de volatilité. Le mécanisme de règlement en temps réel des crypto-monnaies élimine complètement ces filets de sécurité. « C’est un système d’exploitation totalement différent », a souligné Long, en avertissant que lorsque la liquidité s’asséchera lors du prochain cycle, les entreprises non préparées pourraient subir des pertes catastrophiques.

Pourquoi les marchés en temps réel changent la donne

Les institutions traditionnelles ont pris l’habitude de la friction. Les week-ends, les jours fériés et les règlements différés offrent une marge de manœuvre pour rééquilibrer les positions. Chris Perkins, président de CoinFund, a souligné à quel point ce décalage est devenu dangereux : « La crypto se négocie 24/7 sans pause, tandis que les marchés traditionnels hibernent essentiellement. C’est là que naissent les crises de liquidité. »

La vague institutionnelle qui introduit Bitcoin et Ethereum dans les trésoreries d’entreprise a effectivement légitimé les actifs numériques. Mais elle a aussi créé un risque systémique. Des positions fortement levées combinées à la dynamique des marchés en temps réel créent un scénario de cocotte-minute. Une fois que la vente forcée commence lors d’une baisse, des liquidations en cascade pourraient se propager au-delà de la crypto vers la finance traditionnelle.

La question de la contagion que personne ne veut répondre

La société de capital-risque Breed a récemment averti que de nombreux nouveaux gestionnaires de trésorerie Bitcoin risquent de s’effondrer lorsque les prix chuteront fortement. Le mécanisme est simple : des évaluations plus basses déclenchent des appels de marge, la vente forcée s’accélère, et les pertes s’accumulent. Cette boucle de rétroaction s’est déjà produite dans la crypto, mais elle n’a jamais impliqué autant de capital institutionnel opérant selon des hypothèses héritées.

Long, vétérane du secteur crypto depuis 2012, considère que le prochain marché baissier crypto est inévitable. Plutôt que de le voir comme une catastrophe, elle le voit comme un test de résistance critique. Les institutions qui n’ont pas réellement adapté leur infrastructure de gestion des risques seront rapidement exposées.

Le paradoxe de la transparence

Un avantage que la crypto conserve par rapport à la finance traditionnelle est une transparence radicale. Les données en temps réel de la blockchain offrent une visibilité sur les mouvements du marché, les flux de capitaux et les niveaux de levier. La question devient de savoir si les institutions traditionnelles peuvent réellement interpréter et agir sur ces informations avant que la prochaine baisse ne frappe.

Pour l’instant, l’enthousiasme institutionnel perdure. Mais le prochain cycle crypto révélera quelles entreprises ont vraiment compris le jeu auquel elles se sont jointes—et lesquelles pensaient simplement l’avoir compris.