L'action GitLab face la turbulence : chute de 9,8 % malgré un résultat exceptionnel et un remaniement de la direction

Lorsqu’une entreprise dépasse les attentes mais voit néanmoins son action plonger de près de 10 %, quelque chose de plus profond fait bouger l’aiguille. GitLab Inc. (NASDAQ : GTLB) a vécu cette réalité : ses actions ont chuté de 9,8 % pour atteindre 42,33 $ le 4 septembre, alors que l’entreprise a présenté des résultats impressionnants pour le deuxième trimestre fiscal 2026 qui auraient normalement fait jubiler les investisseurs.

Les chiffres qui auraient dû faire la différence

Sur le papier, GitLab a livré le type de trimestre que la plupart des entreprises célèbreraient. Le chiffre d’affaires a atteint $236 millions, en hausse de 29 % d’une année sur l’autre et dépassant largement les estimations des analystes de 227,2 millions de dollars. Mais voici où cela devient intéressant : le bénéfice ajusté par action s’est élevé à 0,24 $, soit une surperformance de 50 % par rapport à l’estimation de 0,16 $.

L’efficacité opérationnelle se voit à tous les niveaux. La marge opérationnelle non-GAAP a atteint 17 %, tandis que le flux de trésorerie disponible a atteint $46 millions (avec une marge de 20 %). La situation financière de l’entreprise ? Solide, avec 1,2 milliard de dollars en liquidités et investissements. Selon toute métrique traditionnelle, c’était un trimestre de performance.

L’économie client fonctionne à plein régime

Sous les chiffres principaux, la mécanique commerciale de GitLab se renforce en réalité. Les clients à haute valeur—ceux générant plus de 100 000 $ de revenus récurrents annuels (ARR)—ont augmenté de 25 %, pour atteindre 1 344. La base de clients plus large, avec au moins 5 000 $ d’ARR, s’est étendue à 10 338, représentant plus de 95 % de l’ARR total. C’est ce genre de concentration qui indique un pouvoir de fixation des prix.

Le taux de rétention net en dollars a atteint 121 %, ce qui montre que les clients existants dépensent davantage et restent fidèles. GitLab Ultimate, le produit phare, représente désormais 53 % de l’ARR total—un signe que les clients migrent vers des niveaux premium. La nouvelle plateforme GitLab Duo Agent, qui intègre des capacités d’IA dans le cycle de développement logiciel, a gagné en traction et est positionnée pour entraîner la prochaine vague d’expansion.

Ce qui a réellement effrayé le marché

Voici où le récit devient confus : le directeur financier Brian Robins a annoncé qu’il quitterait ses fonctions le 19 septembre pour devenir CFO chez Snowflake. Robins a rejoint GitLab en octobre 2020 et a joué un rôle clé dans l’instauration d’une discipline financière. James Shen, vice-président financier, prend le rôle de CFO par intérim.

Les transitions de leadership provoquent toujours de l’incertitude, mais celle-ci a été plus douloureuse car elle indique deux choses : d’abord, qu’un CFO expérimenté a vu une opportunité ailleurs (l’effet de halo de l’IPO de Snowflake reste puissant), et deuxièmement, que GitLab gère une restructuration organisationnelle simultanée de sa stratégie de mise sur le marché. Les analystes ont souligné que, bien que les fondamentaux restent intacts, l’incertitude autour de la continuité de la gestion pourrait peser sur les valorisations à court terme.

La prévision raconte la vraie histoire

Les prévisions à venir ont révélé pourquoi les investisseurs ont appuyé sur le bouton de vente. La prévision de revenus pour le troisième trimestre FY26 de 238–$239 millions implique une croissance de 23 % en glissement annuel—en dessous du consensus de 241,5 millions de dollars. La prévision du bénéfice ajusté par action de 0,19–0,20 suit le consensus, mais le manque à gagner sur le chiffre d’affaires est révélateur.

Pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, GitLab a confirmé un chiffre d’affaires de 936–$942 millions mais a relevé la prévision du bénéfice ajusté par action à 0,82–0,83 (contre 0,74–0,75 précédemment), dépassant ainsi les estimations de 0,75. Les bénéfices sont donc solides, mais la croissance du chiffre d’affaires ralentit. Bank of America et Barclays ont tous deux qualifié la guidance d’« intentionnellement conservatrice » plutôt que d’une demande en baisse, mais cette nuance a été perdue lors de la vente.

La vision d’ensemble

GitLab a dépassé les estimations de bénéfices et de chiffre d’affaires pendant quatre trimestres consécutifs, mais ses actions ont chuté de près de 25 % depuis le début de l’année, alors que le S&P 500 a augmenté de 9,1 %. Ce décalage témoigne de l’intensité concurrentielle, de la faiblesse du segment PME, et des questions persistantes sur la marge de manœuvre de GitLab pour croître dans un espace DevOps de plus en plus encombré.

L’entreprise possède de véritables atouts—une forte inflexion de rentabilité, un ajustement produit-marché prouvé, des capacités d’IA en expansion—mais elle doit faire face à de véritables vents contraires. La sortie du CFO et la guidance conservatrice sont moins une indication d’une rupture des fondamentaux qu’une réévaluation du marché quant à la capacité de GitLab à maintenir sa trajectoire de croissance face à des risques d’exécution. Les prochains trimestres diront si cette baisse constitue une opportunité d’achat ou un signe d’alerte.