Les fonds spéculatifs en crypto subissent de lourdes pertes alors que la croissance des ETF siphonne l'alpha de trading

Source : CryptoTale Titre original : Les fonds spéculatifs crypto frappés durement alors que la croissance des ETF drainent l’alpha de trading Lien original :

Les fonds spéculatifs crypto frappés durement alors que la croissance des ETF drainent l’alpha de trading

• Les flux ETF ont réduit la volatilité crypto et resserré les écarts de prix utilisés par les hedge funds
• Les stratégies altcoin ont éclaté alors que la liquidité disparaissait lors de ventes rapides motivées politiquement.
• Les changements dans la structure du marché ont forcé les fonds à repenser leurs modèles de trading et leur exposition au risque

Les fonds spéculatifs crypto ont entamé 2025 en espérant une percée après des années en marge de la finance mondiale. Au lieu de cela, les flux institutionnels vers les ETF ont remodelé les marchés, réduit la volatilité et exposé les limites des stratégies de hedge fund de longue date. Les ETF réglementés sur Bitcoin et Ethereum ont redirigé le capital vers une exposition passive. Ce changement a comprimé les inefficacités de prix sur lesquelles les fonds comptaient autrefois pour leurs profits de trading.

De nombreux gestionnaires s’attendaient à ce que la clarté réglementaire débloque une nouvelle phase de croissance. Au lieu de cela, ils ont fait face à l’un des environnements les plus difficiles depuis le krach de 2022.

Flux ETF Redessinent la Structure du Marché

Les flux ETF ont concentré la liquidité sur Bitcoin et Ethereum. En conséquence, la découverte des prix est devenue plus rapide et les écarts se sont resserrés sur les principales plateformes de trading. Bitcoin a puni les stratégies conçues pour profiter des mouvements de prix brusques. Les fonds crypto directionnels ont terminé novembre en baisse de 2,5 %, marquant leur pire année depuis que les pertes ont dépassé 30 % trois ans plus tôt.

Les premiers rallyes de Bitcoin ont produit des mouvements rapides mais peu de liquidité exploitable. Les prix ont augmenté puis inversé rapidement, limitant la capacité des gestionnaires à entrer ou sortir de positions sans glissement. La transition a entraîné une diminution de la division du trading entre les bourses. Le volume de trading était principalement fourni par des produits institutionnels, qui ont finalement évincé les stratégies d’arbitrage traditionnelles.

À mesure que les écarts entre les prix d’offre et de demande se sont resserrés, les opérations basiques basées sur la mauvaise valorisation ont cessé de produire un rendement constant. Les fonds dépendants de la volatilité ont connu une augmentation des pertes, malgré leur positionnement actif.

Défaillance des stratégies altcoin

Les pertes ont dépassé celles des fonds directionnels. Les portefeuilles axés sur la recherche, concentrés sur des projets blockchain et des altcoins, ont chuté d’environ 23 % après des pertes profondes durant l’année. Les modèles quantitatifs liés aux altcoins ont échoué alors que la liquidité disparaissait. Les conditions ont été comparées à l’effondrement de FTX et Terra Luna en 2022.

Selon les observateurs du marché, cette défaillance a surpris de nombreux gestionnaires qui s’attendaient à un marché plus mature. La faiblesse des carnets d’ordres et les retraits soudains des teneurs de marché ont intensifié la baisse des prix.

Les fonds de réversion à la moyenne des altcoins ont été les plus touchés. De nombreux tokens ont chuté de plus de 40 % en quelques heures, submergeant les stratégies de correction à court terme.

Kacper Szafran, fondateur de M-Squared, a déclaré que sa société avait fermé les stratégies dépendantes d’une faible liquidité. M-Squared a perdu 3,5 % en octobre, son pire mois depuis novembre 2022.

Chocs politiques et liquidations forcées

Le stress du marché a culminé le 10 octobre après des annonces politiques promettant des tarifs sur les biens chinois. Bitcoin a chuté de 14 % en quelques heures, effaçant près de $20 milliards de positions à effet de levier.

Thomas Chladek, directeur général de Forteus, a déclaré que la vente avait commencé alors qu’il voyageait entre l’Asie et l’Europe. Il a expliqué que les positions s’étaient effondrées en plein vol alors que la liquidité se tarissait.

“Les annonces politiques ont peut-être déclenché un comportement de fuite vers la sécurité”, a déclaré Chladek. “Mais une gestion inadéquate des garanties a provoqué des liquidations en cascade après que les teneurs de marché se sont retirés.” Yuval Reisman, fondateur d’Atitlan Asset Management, a décrit 2025 comme étant dominé par une “volatilité motivée par la politique”. Il a relié les fluctuations soudaines du marché aux titres politiques et au risque politique.

Ces chocs ont exacerbé les déficiences structurelles déjà existantes. Les fonds ont subi des pertes rapides dans des marchés peu profonds alors que l’effet de levier était en train d’être réduit. Alors que les flux ETF stabilisaient les actifs principaux et faisaient fondre la volatilité, les gestionnaires ont commencé à chercher de nouvelles opportunités.