L'incertitude de la politique fédérale fait monter le CHF, le USD/CHF chute en dessous d'un niveau psychologique clé

Une spéculation croissante sur une baisse de taux en septembre envoie l’indice du dollar américain à de nouveaux plus bas, tandis que le CHF profite de la demande de refuge

Le récit autour de la politique monétaire américaine a fortement changé, avec les acteurs du marché de plus en plus confiants dans une réduction imminente des taux par la Réserve fédérale. La négociation des contrats à terme reflète actuellement une probabilité de 89 % que les décideurs politiques réduisent le taux de 25 points de base le mois prochain, un développement qui a fondamentalement remodelé la dynamique des devises sur les principales paires. Ce pivot vers une politique monétaire plus souple a systématiquement affaibli le dollar, créant des conditions favorables pour que le franc suisse poursuive sa quatrième progression quotidienne consécutive.

Analyse technique USD/CHF et faiblesse liée à la politique

Le taux de change USD/CHF a chuté à 0,7997 lors des heures de négociation américaines, approchant la barrière psychologique significative de 0,8000 et marquant de nouveaux plus bas sur un mois. Ce mouvement reflète une faiblesse plus large du dollar, visible dans l’indice du dollar américain (DXY), qui est retombé en dessous de 98,00 pour osciller autour de 97,76. Malgré des données économiques résilientes suggérant une force sous-jacente dans la plus grande économie mondiale, les marchés de devises ont choisi de privilégier la trajectoire politique plutôt que les indicateurs économiques principaux.

La divergence entre fondamentaux et sentiment souligne la conviction des acteurs du marché que la normalisation des taux — ou même leur baisse — l’emportera sur d’autres considérations à court terme. Les rendements des obligations à court terme se sont comprimés en conséquence, reflétant des attentes de baisse des coûts d’emprunt. La partie à plus long terme de la courbe des rendements a tenu bon de manière plus obstinée, suggérant que les marchés voient peu de risques d’inflation à long terme malgré des chiffres de prix récents qui restent élevés.

Données économiques : signaux mitigés dans un contexte de domination de la politique

Le rapport sur les dépenses de consommation personnelle de juillet a présenté un contexte mitigé. Le PCE de base — la mesure d’inflation préférée de la Fed — a augmenté de 0,3 % d’un mois à l’autre, conformément aux attentes consensuelles, bien que la métrique annuelle ait accéléré à 2,9 % contre 2,8 %, atteignant son plus haut niveau depuis février. Le PCE global a progressé de 0,2 % MoM, un peu plus faible que les 0,3 % de juin, tandis que le rythme annuel s’est stabilisé à 2,6 %.

Les dépenses de consommation ont montré une image plus robuste, avec une accélération à 0,5 % en juillet contre 0,3 % un mois plus tôt, tandis que les revenus ont augmenté de 0,4 % MoM. Cette combinaison d’une demande solide et de pressions sur les prix élevées aurait traditionnellement justifié le maintien des taux actuels. Pourtant, le calcul du marché a déjà basculé vers une attente d’assouplissement monétaire, ce qui suggère que les traders considèrent l’inflation comme transitoire ou pensent que la Fed privilégiera la croissance plutôt que la stabilité des prix.

Indépendance de la Fed en jeu : le risque politique amplifie la demande de refuge

Au-delà des moteurs macroéconomiques classiques, le franc suisse a gagné du terrain grâce à une augmentation des risques géopolitiques et institutionnels. Le litige en cours entre l’administration Trump et la gouverneure de la Fed Lisa Cook a injecté une incertitude sans précédent autour de l’indépendance de la banque centrale. Cook a déposé une motion d’urgence pour empêcher sa révocation, déclenchant une procédure judiciaire impliquant plusieurs parties : la Fed elle-même, l’équipe juridique de Trump, et le Département de la Justice, qui a indiqué qu’il ne s’opposerait pas à la transformation de la motion de Cook en injonction préliminaire.

La question juridique centrale porte sur l’interprétation des dispositions de “pour cause” de révocation selon la loi sur la Réserve fédérale. La compréhension traditionnelle limite ces révocations à une faute ou une malversation, mais certains observateurs reconnaissent que la définition pourrait être interprétée plus largement. Des analystes juridiques ont suggéré que la Cour suprême pourrait finalement arbitrer ce différend, créant une incertitude prolongée autour de la gouvernance de la Fed.

Ce stress institutionnel a renforcé l’attrait du CHF comme valeur refuge en période de friction géopolitique et d’incertitude politique. La réputation historique du franc suisse en tant qu’actif refuge, combinée à l’instabilité macroéconomique actuelle et aux questions sur la stabilité institutionnelle américaine, a créé un puissant vent arrière pour l’appréciation de la devise.

Aperçu de la performance des devises

Le tableau suivant illustre les mouvements directionnels quotidiens des principales paires de devises :

La carte thermique montre que le CHF s’est démarqué en tant que surperformeur notable, enregistrant des gains contre la plupart des principales devises, le Livre Sterling étant particulièrement faible par rapport à la monnaie suisse. Par ailleurs, le dollar américain a sous-performé dans presque toutes les paires, conformément à la faiblesse structurelle décrite ci-dessus.

Perspectives : USD/CHF à un point d’inflexion

La combinaison d’attentes dovish pour la Fed, de données inflationnistes tenaces qui contredisent les scénarios de baisse de taux, et de préoccupations croissantes concernant la stabilité institutionnelle américaine, crée un environnement particulièrement difficile pour le dollar. L’approche de USD/CHF du niveau de 0,8000 représente une étape critique — une cassure en dessous de ce seuil pourrait signifier une capitulation des haussiers du dollar et accélérer l’appréciation du CHF.

Les traders doivent surveiller les prochaines communications de la Fed et tout développement dans la procédure de révocation de Cook comme des catalyseurs clés. Tout signal indiquant un report des baisses de taux, ou une victoire juridique en faveur de l’indépendance de la Fed, pourrait inverser rapidement la faiblesse récente du dollar. À l’inverse, une turbulence institutionnelle accrue ou une politique de la Fed plus agressive pourrait pousser le USD/CHF vers des territoires encore plus bas.