Le Premier ministre de la Nouvelle-Zélande s'oppose à la stratégie prudente de réduction des taux de la Banque de réserve

La dynamique de la consommation au détail commence enfin à prendre de l’ampleur en Nouvelle-Zélande, avec une hausse des ventes de 0,5 % au deuxième trimestre, contre une prévision d’une baisse de 0,3 % par les économistes. Cette surprise positive indique que les ménages réagissent à la baisse des coûts d’emprunt — mais elle masque une réalité économique plus complexe en dessous.

Le débat sur la baisse des taux : Luxon contre la Banque centrale

Le Premier ministre néo-zélandais Christoper Luxon a publiquement contesté la récente décision de politique monétaire de la Reserve Bank, arguant que les responsables n’avaient pas été assez loin. Lors de sa dernière interview, Luxon a exprimé qu’une réduction de 50 points de base aurait été plus appropriée que la coupure de 25 points de base que la RBNZ a effectivement appliquée mercredi. Le taux de change officiel (OCR) est désormais à 3 %, son niveau le plus bas depuis 2021.

Avant la décision, Luxon a discuté directement avec le gouverneur de la RBNZ, Christian Hawkesby, pour adopter une position plus agressive. Lorsqu’on lui a demandé s’il encourageait le gouverneur à être plus audacieux, Luxon a confirmé : « Presque, oui. » Cependant, il a reconnu les limites de son influence, déclarant : « Je peux partager mon point de vue, mais je dois respecter l’indépendance de la Reserve Bank selon la loi. »

L’autonomie de la banque centrale est profondément ancrée dans la législation néo-zélandaise, ce qui rend la pression politique publique sur les décisions de taux relativement rare. Fait intéressant, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a récemment exprimé des préoccupations similaires, avertissant que l’ingérence politique dans la politique monétaire comporte des risques pour la stabilité économique.

Les signaux économiques pointent dans des directions différentes

Les propres prévisions de la RBNZ projettent que l’OCR tombera à 2,5 % d’ici la fin de l’année, suggérant que les décideurs voient une marge pour d’autres coupures. La décision de la banque est intervenue après qu’elle a identifié des tendances d’inflation plus claires et anticipé une contraction de l’activité économique au cours du trimestre de juin.

Pourtant, le gouverneur Hawkesby a dressé un tableau fragmenté de l’économie nationale — certaines provinces bénéficient d’un boom rural, tandis que des centres urbains majeurs comme Auckland et Wellington restent faibles. Cette reprise inégale reflète des incertitudes mondiales plus larges, notamment autour des politiques commerciales américaines.

Où les consommateurs dépensent-ils réellement

Les données de la vente au détail de Statistics New Zealand révèlent un consommateur plus optimiste que ne le suggèrent les chiffres du chômage. Les biens électriques ont enregistré une hausse de 4,6 %, tandis que les meubles et articles de loisirs ont également connu une dynamique solide. La dépense des ménages a maintenant augmenté pendant trois trimestres consécutifs, ce qui indique que le récit de la reprise gagne du terrain.

L’économiste principal de Westpac, Satish Ranchhod, a noté ce changement : « Le secteur de la vente au détail fait encore face à des vents contraires, mais nous voyons la reprise tant attendue se concrétiser. La dépense discrétionnaire est particulièrement forte. » Cependant, la situation reste mitigée — les dépenses dans l’hôtellerie restent stables, et les achats de nourriture et de boissons ont chuté pour un deuxième trimestre consécutif. Les dépenses en hébergement ont également diminué de 2,1 %.

Le problème de l’emploi menace la reprise

La tension entre la hausse des ventes au détail et un marché du travail en ralentissement crée de l’incertitude. Le taux de chômage en Nouvelle-Zélande a augmenté à 5,2 % au deuxième trimestre, son niveau le plus élevé depuis la phase de reprise post-COVID à la fin de 2020. L’emploi lui-même a contracté de 0,1 % au cours du trimestre, ce qui indique un affaiblissement de la demande de main-d’œuvre.

L’économiste principal de Capital Economics, Abhijit Surya, suggère que les décideurs politiques interpréteront ces données sur l’emploi comme la preuve d’une capacité excédentaire croissante sur le marché du travail, et non comme une cause de panique. Cependant, l’augmentation du chômage pourrait freiner la confiance des ménages et leur pouvoir d’achat dans les mois à venir — ce qui pourrait contrebalancer les gains de la vente au détail que nous observons actuellement.

Quelles sont les prochaines étapes pour le Premier ministre néo-zélandais et la Banque centrale

Depuis août de l’année dernière, la Reserve Bank a réduit l’OCR de 250 points de base au total, une pivotation spectaculaire visant à stimuler la dépense des ménages par le biais de paiements hypothécaires plus faibles. La stratégie semble fonctionner du côté de la vente au détail, mais les tendances en matière d’emploi suggèrent que l’économie dispose encore d’un important potentiel de relâchement.

Le décalage entre la pression de Luxon pour des coupures plus rapides et l’approche mesurée de la RBNZ reflète un débat fondamental : à quel point la politique doit-elle répondre de manière agressive aux signaux économiques mitigés ? Avec un deuxième trimestre de ventes au détail supérieur aux attentes mais des pertes d’emplois croissantes, les prochains mois mettront à l’épreuve la capacité des consommateurs à maintenir la dynamique de la reprise.