Les régulateurs s'intéressent aux actions tokenisées face aux craintes concernant les droits des investisseurs et les risques de marché

Le boom des jetons numériques a suscité une opposition sérieuse de la part des principales bourses mondiales. Les actions tokenisées—actifs numériques conçus pour refléter de véritables actions d’entreprise—manquent d’une caractéristique essentielle qui distingue la propriété légitime : elles ne confèrent pas les droits et protections juridiques réels associés à la détention d’actions traditionnelles.

Le 22 août, la Fédération mondiale des bourses (WFE) a officiellement alerté les principaux régulateurs mondiaux, notamment la Securities and Exchange Commission des États-Unis, l’Autorité européenne des marchés financiers, et le Groupe de travail sur la fintech de l’Organisation internationale des commissions de valeurs mobilières, à propos de ce problème croissant. Selon un examen de la lettre par Reuters, la WFE a signalé que ces jetons fonctionnent comme des répliques contrefaites d’actions cotées plutôt que comme de véritables titres.

Le problème central : exposition synthétique sans véritable propriété

Contrairement à l’achat d’actions conventionnelles, les investisseurs qui achètent des actions tokenisées ne reçoivent qu’une « exposition synthétique » à l’actif sous-jacent—un terme mis en avant dans une récente analyse du Financial Times. Les détenteurs de jetons manquent de droits de vote, de protections en tant qu’actionnaires en vertu du droit des valeurs mobilières, et des autres protections juridiques qui protègent traditionnellement les investisseurs en actions. Certaines entreprises se sont déjà plaintes que leurs actions sont dupliquées et vendues sans autorisation, ce qui pose des risques juridiques et réputationnels.

L’inquiétude de la WFE concerne une tromperie fondamentale : ces instruments se présentent comme des équivalents d’actions tout en éliminant systématiquement les droits conférant le statut de propriétaire légitime. Si de tels produits échouent ou font l’objet d’une action réglementaire, tant les investisseurs que les sociétés émettrices sont exposés à des risques importants.

Les acteurs du marché avancent malgré l’incertitude

Malgré la réticence réglementaire, certains plateformes poursuivent leur développement. Robinhood a déjà lancé des offres d’actions tokenisées sur les marchés européens cette année, tandis que Coinbase cherche activement à obtenir l’approbation réglementaire américaine pour des produits similaires. Les partisans soutiennent que cette approche pourrait réduire la friction lors des échanges et permettre un accès au marché 24/7.

Cependant, les régulateurs ont clairement indiqué que la réglementation sur les valeurs mobilières reste applicable, quel que soit l’implication de la technologie blockchain. La tension entre innovation et protection des investisseurs continue de définir ce segment de marché émergent.