Pourquoi les investisseurs sont-ils obsédés par l'AUM ? La métrique que beaucoup interprètent mal.

Dans le monde financier, il existe une métrique que les gestionnaires d'investissements ne négligent jamais : l'AUM ou Actifs Sous Gestion. Mais voici ce qui est intéressant : la plupart des investisseurs pensent qu'un AUM plus important signifie toujours de meilleures performances. Spoiler : ce n'est pas le cas.

Déchiffrer l'AUM : au-delà des chiffres

Le Actifs sous Gestion (AUM) représente la valeur totale de marché des actifs financiers qu'une entité contrôle au nom de ses clients. Que ce soit un fonds mutuel traditionnel, une société de capital-risque ou un protocole DeFi décentralisé, l'AUM capture l'échelle réelle des opérations.

Mais voici le détail : tout le monde ne calcule pas l'AUM de la même manière. Certains incluent les dépôts bancaires et l'argent liquide, d'autres ne prennent en compte que les fonds sous gestion discrétionnaire. Cette variabilité est cruciale à comprendre avant de comparer les gestionnaires.

Le jeu de l'AUM à Wall Street

Les entreprises de gestion d'investissement ont fait de l'AUM leur outil de marketing préféré. Un grand chiffre attire les investisseurs. Un chiffre en croissance communique le succès. Et voici la question : l'augmentation de l'AUM reflète-t-elle un véritable rendement ou simplement une entrée de capital ?

La réalité est duale. L'AUM fluctue avec l'entrée et la sortie de fonds du marché, mais aussi avec la performance des actifs sous-jacents. Un gestionnaire peut croître pour deux raisons : il investit bien (ses actifs s'apprécient) ou il est un bon vendeur (attire plus d'argent). La métrique de l'AUM ne distingue pas toujours entre les deux.

La paradoxe de la taille : quand plus n'est pas mieux

Voici la leçon inconfortable que personne ne veut entendre. Un grand ETF du S&P 500 qui gère des centaines de milliards de dollars ne surpasse pas nécessairement des fonds plus petits avec seulement quelques millions sous gestion.

Pourquoi ? Les stratégies d'investissement ont des limites de capacité. Lorsque l'AUM dépasse certains seuils, l'efficacité se dégrade. Un petit fonds avec un focus chirurgical génère souvent des rendements supérieurs précisément parce qu'il a moins d'actifs à déplacer. La stratégie, et non le volume, est ce qui compte.

Comment les gestionnaires monétisent l'AUM

C'est ici que le cercle se ferme. Les signatures de gestion d'investissement facturent des commissions en pourcentage de l'AUM. Plus l'AUM est élevé, plus les revenus sont importants, indépendamment de la performance réelle.

Cette structure crée un incitatif intéressant : les gestionnaires ont la motivation de faire croître l'AUM, pas nécessairement de maximiser les rendements. Les professionnels de la finance se concentrent souvent sur l'attraction d'investisseurs à haut patrimoine, sachant que cela multiplie leurs commissions de base.

AUM à l'ère DeFi : la métrique reste roi

Même dans les finances décentralisées, l'AUM reste un indicateur central. Les protocoles DeFi promeuvent activement la valeur totale des actifs bloqués (TVL, sœur du AUM). La métrique continue de fonctionner comme une photographie d'échelle et de pertinence dans l'écosystème.

Conclusion : utilisez AUM, mais ne vous laissez pas tromper

La valeur de l'AUM reste un pilier pour évaluer les entités financières. Elle fournit des informations sur l'échelle, la portée et l'influence sur le marché. Mais connaître cette métrique ne suffit pas. Combinez l'analyse de l'AUM avec l'historique de performance, la structure des commissions et la capacité opérationnelle. Un AUM en croissance peut signifier une opportunité ou un signal d'alerte. Tout dépend de ce que vous regardez sous les chiffres.