Ce n'est pas une simple nouvelle de réduction de participation d'entreprise. C'est la première reconnaissance publique du modèle de trésorerie ETH : s'appuyer uniquement sur le récit ETH ne peut pas supporter la pression de trésorerie réelle.

D'abord, clarifiez les informations clés —

Données clés divulguées par ETHZilla :
24 291 ETH ont été vendus, générant environ 7 450 000 USD.
L'utilisation est claire : racheter des obligations convertibles garanties prioritaires (en d'autres termes, rembourser des dettes).

Ajustement stratégique annoncé simultanément : passage aux activités de tokenisation RWA, arrêt de la mise à jour du tableau de bord mNAV.

Comment qualifier cette opération ? En un mot – ce n'est pas un crash, mais plutôt une capitulation du récit financier.

Pourquoi ne pas être baissier sur l'ETH ?

Beaucoup de gens voient "vendre ETH" et pensent immédiatement que c'est un signe négatif. Mais les détails sont importants. Le but de la vente est de rembourser des dettes, pas de fuir. Ce qui est encore plus crucial, c'est qu'après avoir vendu, il n'est plus question de la valorisation du trésor ETH.

Que signifie cela ? L'ETH lui-même n'a pas de problème, le véritable problème est ici : utiliser des actifs volatils comme actifs principaux de l'entreprise rend le flux de trésorerie trop instable. En d'autres termes, ce n'est pas que l'ETH ne fonctionne pas, mais que le modèle de trésorerie de l'ETH ne peut pas aller loin dans le système financier traditionnel.

Arrêter la mise à jour du tableau de bord mNAV est la clé.

Ce que dit l'officiel "arrêter de mettre à jour le tableau de bord des actifs nets ajustés (mNAV) sur le site officiel", cette phrase contient une énorme quantité d'informations. Cela signifie que l'entreprise informe activement le marché : je ne vais plus utiliser l'évaluation par la valeur nette. Ce n'est pas seulement la fin d'une fonctionnalité de produit, mais aussi un abandon de toute la logique d'évaluation de la trésorerie.