L'excédent mondial de sucre exerce une pression sur les prix alors que la production augmente dans le monde entier

Le marché mondial du sucre fait face à un excédent d'offre significatif, avec des prix chutant à des niveaux bas de plusieurs semaines alors que les grandes nations productrices augmentent considérablement leur production. Ce scénario de surproduction représente un changement marqué par rapport aux conditions de marché antérieures, créant une pression à la baisse sur les lieux de négociation.

Boom de production dans les principaux pays producteurs de sucre

L'Inde, le deuxième producteur de sucre au monde, connaît une augmentation de sa production grâce à des conditions agricoles favorables. L'Association des meuniers de sucre de l'Inde (ISMA) a rapporté en novembre que l'estimation de la production de sucre du pays pour 2025/26 atteignait 31 MMT, en hausse de +18,8 % par rapport au bas de 26,1 MMT de la saison précédente. Les données de broyage en début de saison ont montré que la production indienne a bondi de +43 % en octobre-novembre pour atteindre 4,11 MMT. Avec des pluies de mousson abondantes marquant les conditions les plus fortes depuis cinq ans - les précipitations cumulées étaient de 937,2 mm, soit 8 % au-dessus de la normale - les attentes laissent présager des récoltes encore plus importantes, certaines projections atteignant jusqu'à 34,9 MMT pour la saison.

Le Brésil, traditionnellement le plus grand fournisseur de sucre au monde, augmente également considérablement sa production. L'agence de prévision des récoltes du gouvernement brésilien (Conab) a relevé ses prévisions pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, contre 44,5 MMT précédemment. Les données de la première moitié de novembre ont montré que la région Centre-Sud du Brésil a augmenté sa production de +8,7 % par rapport à l'année précédente, atteignant 983 MT, avec une production cumulée jusqu'à la mi-novembre en hausse de +2,1 % par rapport à l'année précédente, atteignant 39,179 MMT. Cette production robuste est soutenue par un réal brésilien plus faible, qui a chuté à des niveaux les plus bas en 1,75 mois par rapport au dollar. La faiblesse de la monnaie incite les producteurs de sucre brésiliens à accélérer leurs ventes à l'exportation, inondant ainsi davantage les marchés mondiaux.

La Thaïlande, le troisième producteur mondial et le deuxième exportateur, augmente également sa capacité. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la récolte 2025/26 atteindra 10,5 MMT, représentant une croissance de +5 % par rapport aux niveaux précédents.

La réalité de la surproduction mondiale

La confluence de l'augmentation de la production sur plusieurs continents crée un surplus mondial sans précédent. L'Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de MT pour 2025/26, un retournement spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 millions de MT en 2024/25. Cela représente un retournement complet du marché en seulement douze mois. L'analyse du secteur privé de Czarnikow estime que le surplus mondial pourrait atteindre jusqu'à 8,7 MMT pour 2025/26, en nette augmentation par rapport à une estimation de septembre de 7,5 MMT.

La production mondiale devrait augmenter de +3,2 % d'une année sur l'autre pour atteindre 181,8 MMT selon l'ISO, tandis que le USDA prévoit des niveaux encore plus élevés à 189,318 MMT. Dans le même temps, la consommation mondiale devrait n'augmenter que modestement de +1,4 % d'une année sur l'autre pour atteindre 177,921 MMT, ce qui signifie que la production croît plus de trois fois plus vite que la demande.

Impact sur le marché et pression sur les prix

Ce déséquilibre a considérablement écrasé les prix. Le sucre mondial de New York de mars (#11) closed down -0.15 (-1.01%) on Tuesday, while March London ICE white sugar (#5) a chuté de -3,80 (-0,90%). Ces baisses ont poussé les prix à des niveaux les plus bas en trois semaines. La tendance générale a été encore plus dramatique, avec le sucre de Londres atteignant des niveaux les plus bas en 4,75 ans à la mi-novembre et le sucre de New York atteignant des niveaux les plus bas en 5 ans début novembre.

La modification par l'Inde de sa politique de quota d'exportation a exercé une pression supplémentaire sur les prix. Le ministère indien de l'alimentation a annoncé qu'il autoriserait 1,5 MMT d'exportations de sucre en 2025/26, en dessous de l'estimation précédente de 2 MMT. Bien que cela représente une contrainte, le volume de production considérable signifie que même avec des exportations limitées, la disponibilité nationale soutient la situation de l'offre mondiale.

Perspectives et implications

L'environnement de surproduction semble structurel plutôt que temporaire. Avec une croissance de la production dépassant la consommation de manière significative, et des producteurs majeurs comme le Brésil subissant des vents contraires monétaires qui encouragent les exportations, le marché mondial fait face à une pression persistante à la baisse des prix. Le passage d'un déficit de 2,916 millions de MT il y a seulement un an à un surplus projeté de 1,625 million de MT démontre à quelle vitesse les dynamiques d'approvisionnement peuvent remodeler les marchés des matières premières, avec des implications pour les traders de sucre et les utilisateurs finaux dans le monde entier.