🚨BREAKING

CFTC CoT ( données du 9 au 16 déc, publiées le 23) :
• Ags : Maïs MM court ; blé SRW MM court
• Énergie : couverture courte P/M ; long MM
• NatGas : OI massif ; Swap Dealers fortement à découvert ; MM long
• Électricité : Les publicités dominent
• Métaux & autres : Or MM long ; Cuivre OR court

Comparé à la publication précédente, le positionnement agricole s'est encore assoupli plutôt que de rebondir. Les Managed Money sont désormais net vendeurs à la fois sur le maïs et le blé SRW, marquant un changement d'une exposition mixte vers une position plus défensive sur les grains. La couverture commerciale reste lourde et inchangée, ce qui suggère que l'ajustement provient de la réduction du risque par les spéculateurs plutôt que d'un changement de comportement des producteurs.

Dans le pétrole, la structure reste intacte sans signe de surpopulation spéculative. La couverture courte des producteurs/commerçants continue d'ancrer le positionnement, tandis que l'argent géré reste net long sans expansion significative. Cela indique que le positionnement est maintenu, non construit récemment, et reflète la stabilité plutôt que l'accélération de l'appétit pour le risque énergétique.

Le gaz naturel continue de se démarquer. L'intérêt ouvert reste élevé, et l'exposition nette à la vente des Swap Dealers n'a pas diminué, renforçant l'idée que la couverture physique et le flux des dealers dominent toujours le marché. Les Managed Money restent nets acheteurs, mais le positionnement ne suggère pas de contrôle — au contraire, il reflète un engagement continu avec la volatilité et les dynamiques saisonnières plutôt qu'un changement de régime directionnel.

Dans le secteur de l'électricité, la participation spéculative est restée ferme plutôt que de s'estomper. L'exposition des Managed Money à travers les principaux hubs reste visible, confirmant que les fonds n'ont pas quitté les marchés de l'énergie depuis le dernier rapport. Cependant, les acteurs commerciaux dictent toujours de manière écrasante le positionnement global, maintenant l'électricité fondamentalement drivé.

Dans les métaux, le positionnement de l'or est stable, avec les Managed Money maintenant une exposition nette longue mais sans nouvelle accumulation, indiquant une allocation défensive maintenue plutôt que de nouveaux flux entrants. Le cuivre reste prudent, car les Autres Rapports restent nets courts, montrant que la confiance dans la demande industrielle à court terme ne s'est pas améliorée depuis la mise à jour précédente.

Conclusion : par rapport au dernier rapport, le positionnement est devenu légèrement plus défensif, en particulier dans les grains, mais il n'y a pas eu de rotation large ou de désengagement. Les extrêmes persistent, les structures restent largement inchangées et le signal dominant demeure la continuité, et non la transition.