Le changement de politique de la Réserve fédérale approche ! La hausse des taux d'intérêt bouleverse le paysage des taux de change

La reversal des attentes de baisse des taux met le dollar face à des pressions d’ajustement

La principale incertitude sur le marché des changes cette semaine concerne la décision de la Réserve fédérale en décembre de réduire ou non ses taux d’intérêt. Avec la communication successive d’indicateurs hawkish par les responsables, la confiance du marché dans une baisse des taux s’est fortement érodée — la probabilité d’une baisse de 25 points de base est désormais de 45,8 %, tandis que celle de maintenir les taux inchangés a augmenté à 54,2 %. Ce changement d’anticipation a directement impacté la force relative du dollar face aux autres principales monnaies.

Après la fin du plus long shutdown de l’histoire de 43 jours, le marché se concentre désormais sur les données économiques. Le rapport sur l’emploi non agricole de septembre publié le 20 novembre, la révision du PIB du troisième trimestre le 26 novembre, et l’indice des prix PCE d’octobre seront déterminants pour juger de l’attitude de la Fed. Si le marché du travail continue de montrer des signes de faiblesse, les attentes de hausse des taux seront encore plus affaiblies, exerçant une pression sur le dollar ; à l’inverse, des données d’emploi solides renforceront ces attentes et soutiendront le dollar.

L’euro/dollar se prépare à une hausse, la politique de hausse des taux modifie la dynamique du marché des changes

La semaine dernière, l’euro/dollar a augmenté de 0,46 %, ce qui reflète directement l’effet de la faiblesse de l’emploi américain qui a relâché les anticipations de baisse des taux. Sur le plan technique, cette paire a franchi la moyenne mobile à 21 jours, mais n’a pas encore dépassé la résistance clé à 1,166, la moyenne mobile à 100 jours. Si cette résistance est franchie avec succès, un espace de hausse plus important s’ouvrira ; en cas d’échec, le risque de baisse s’accroît, avec un support situé au niveau du plus bas précédent à 1,146.

Les données américaines sur l’emploi non agricole de novembre, celles du PMI en Europe et aux États-Unis pour novembre, ainsi que la publication du procès-verbal de la réunion FOMC d’octobre, influenceront profondément la tendance future de l’euro/dollar. La logique derrière l’impact de la hausse des taux de la Fed sur le taux de change est la suivante : plus les attentes de baisse des taux sont faibles, plus le dollar sera susceptible d’être sous pression.

Le yen s’apprécie, la nouvelle économie politique de l’impact de la hausse des taux sur le taux de change

La semaine dernière, le dollar/yen a augmenté de 0,73 %, principalement en raison des indications du nouveau Premier ministre japonais, Sanae Takaichi, suggérant que la Banque centrale pourrait ralentir le rythme de hausse des taux. Cette orientation politique, combinée aux inquiétudes du marché concernant la politique budgétaire expansionniste du Japon, continue de peser sur le yen.

Il est important de noter que le gouvernement de Takaichi annoncera cette semaine un plan de relance économique d’environ 17 000 milliards de yens. Goldman Sachs avertit que des mesures de relance inattendues raviveront les inquiétudes du marché quant à la discipline fiscale du Japon, ce qui pourrait faire grimper les rendements des obligations souveraines à des niveaux historiques, exerçant ainsi une pression continue sur le yen. Cela reflète une autre logique de l’impact de la hausse des taux sur le taux de change : la dépréciation monétaire dans un contexte d’attentes d’assouplissement.

Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities prévoit que, pour protéger ses réserves de change, le Japon pourrait tolérer une appréciation du yen jusqu’à environ 161 yens pour 1 dollar.

Perspectives techniques : tester davantage le plus haut précédent

Actuellement, le dollar/yen se situe au-dessus de plusieurs moyennes mobiles, avec l’indicateur RSI montrant que la tendance haussière reste forte. La paire pourrait continuer à tester la zone des 155 yens ; une cassure à la hausse ouvrirait un espace de hausse plus large. Le support clé est la moyenne mobile à 21 jours à 153,38.

Cette semaine, il sera crucial de suivre les données américaines sur l’emploi non agricole de septembre, le procès-verbal du FOMC, les PMI en Europe et aux États-Unis, ainsi que le plan de relance économique du Japon. La principale influence de la hausse des taux sur le taux de change réside dans le fait que l’évolution des anticipations de politique monétaire des banques centrales continuera de driver la direction des principales paires de devises.