Les fluctuations du dollar taïwanais sont violentes ! Que faire après avoir franchi la barre des 30 ? Analyse approfondie de la tendance du taux de change en 2025

Dix ans de revue du taux de change : connaître la cyclicité des fluctuations du dollar taïwanais

Avant d’analyser le phénomène actuel de fluctuation du dollar taïwanais, il est nécessaire de revenir sur le contexte historique des dix dernières années. Entre octobre 2014 et octobre 2024, le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %. En comparaison, la volatilité du yen face au dollar américain atteint 50 % (oscillant entre 99 et 161), ce qui montre la relative stabilité du dollar taïwanais.

Cette stabilité s’explique par le fait que la variation des taux d’intérêt du dollar taïwanais est limitée, et que les fluctuations du taux de change sont principalement pilotées par la politique de la Réserve fédérale. Entre 2020 et 2022, le bilan de la Fed est passé de 4,5 trillions de dollars à 9 trillions, avec un taux d’intérêt réduit à zéro, entraînant une dépréciation du dollar et une hausse du dollar taïwanais jusqu’à 27. Cependant, après 2022, face à une inflation hors de contrôle, la Fed a lancé une politique de hausse des taux agressive, renforçant le dollar et faisant remonter le taux de change vers 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à la cycle de hausse des taux et commencé à les réduire, que le taux de change s’est ajusté à nouveau.

Pourquoi les fluctuations du dollar taïwanais sont-elles si violentes récemment ? Analyse des trois principaux moteurs

Orientation politique : Effet anticipé des négociations tarifaires de Trump

Après l’annonce par le gouvernement Trump de repousser de 90 jours la mise en œuvre d’une politique tarifaire réciproque, le marché a formé deux grandes attentes : d’abord, les acheteurs mondiaux vont lancer des achats concentrés pour contourner les droits de douane, ce qui bénéficiera à court terme à Taïwan en tant qu’économie orientée à l’exportation ; ensuite, le Fonds monétaire international a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et la forte performance du marché boursier taïwanais a attiré d’importants investissements étrangers. Ces facteurs ont conjointement renforcé la dynamique d’appréciation du dollar taïwanais.

Risque structurel : dilemme de la politique de la banque centrale

Le 2 mai, le dollar taïwanais a connu une hausse journalière de 5 %, la plus forte en 40 ans, atteignant brièvement 29,59. En deux jours de négociation, la hausse cumulée a frôlé 10 %, provoquant le troisième volume de transactions en devises. Cependant, la banque centrale est confrontée à un dilemme : le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a explicitement placé l’intervention sur le marché des changes sous surveillance, rendant toute intervention forte comme par le passé difficile.

Le premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars (augmentation de 23 %), avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. En l’absence de possibilité d’intervention de la banque centrale, le dollar taïwanais fait face à une pression énorme à l’appréciation.

Opérations financières : concentration des couvertures de risque

Une étude de UBS indique que les opérations massives de couverture de change par les assureurs et les exportateurs taïwanais, ainsi que la clôture concentrée des arbitrages en financement en dollars taïwanais, ont amplifié la volatilité du taux de change. Les assureurs-vie taïwanais détiennent environ 1,7 trillion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), avec une couverture de change insuffisante à long terme. Par le passé, la maîtrise de l’appréciation par la banque centrale a conduit ces acteurs à sous-estimer les risques. Aujourd’hui, la reprise des opérations de couverture à des niveaux normaux pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais.

Évaluation raisonnable de la fluctuation du dollar taïwanais : le taux de change est-il surévalué ?

Analyse de l’indice de taux de change effectif réel (REER) de la Banque des règlements internationaux

Cet indice, basé sur 100, à la fin mars :

• L’indice du dollar américain est d’environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du dollar taïwanais est d’environ 96 → dans une fourchette raisonnablement sous-évaluée

En comparaison, les monnaies des principaux pays exportateurs d’Asie sont encore plus sous-évaluées, avec des indices respectifs de 73 pour le yen et 89 pour le won sud-coréen.

Comparaison régionale depuis le début de l’année

En élargissant la période d’observation jusqu’à aujourd’hui, la hausse cumulée du dollar taïwanais est globalement alignée avec celle des autres monnaies régionales :

• Le dollar taïwanais a augmenté de 8,74 %
• Le yen de 8,47 %
• Le won de 7,17 %

Malgré la volatilité récente du dollar taïwanais, sa tendance à la hausse dans le contexte régional n’est pas particulièrement remarquable.

Prévision de la tendance future du dollar taïwanais

Analyse du plafond d’appréciation

Le marché anticipe généralement que le gouvernement américain exercera une pression pour que le dollar taïwanais continue de s’apprécier, mais l’espace d’appréciation est limité. La majorité des experts pensent qu’il est peu probable que le dollar taïwanais atteigne 28 (1 dollar). Selon le modèle d’évaluation de UBS, lorsque l’indice de change pondéré par le commerce du dollar taïwanais augmente de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue pourrait être envisagée pour atténuer la volatilité.

Tendance à long terme

Malgré la récente performance forte du dollar taïwanais, ses perspectives d’appréciation restent ouvertes selon plusieurs dimensions :

• Le modèle d’évaluation montre que le dollar taïwanais est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types
• Le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en 5 ans »
• L’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent pas par un recul immédiat

UBS conseille aux investisseurs de ne pas effectuer de positions inverses trop précoces, mais de planifier à l’avance des stratégies d’adaptation.

Comment saisir les opportunités d’investissement liées aux fluctuations du dollar taïwanais ?

Stratégies à court terme pour les traders expérimentés

Les traders expérimentés peuvent directement opérer sur les plateformes de change pour le dollar américain contre dollar taïwanais ou d’autres paires de devises, en captant les fluctuations sur quelques jours ou même intra-journalières ; si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez utiliser des contrats à terme ou d’autres produits dérivés pour vous couvrir, en privilégiant les gains liés à l’appréciation.

Approche prudente pour les débutants

Les investisseurs débutants doivent respecter les principes suivants :

• Commencer avec de petits montants pour tester le marché, éviter les investissements impulsifs
• Utiliser un levier faible pour le dollar américain contre dollar taïwanais, en fixant des stops
• Tester des stratégies via des comptes démo pour valider la faisabilité
• Surveiller de près la politique de la banque centrale et les dernières évolutions du commerce entre la Chine et Taïwan

Gestion des risques pour une allocation à long terme

Pour les investisseurs à long terme, la solidité des fondamentaux économiques de Taïwan, la vigueur de ses exportations de semi-conducteurs, suggèrent que le dollar taïwanais pourrait osciller entre 30 et 30,5, en maintenant une relative force à long terme. Recommandations :

• Ne pas dépasser 5-10 % du portefeuille en devises
• Diversifier avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations
• Même en cas de forte volatilité, le risque global du portefeuille peut rester maîtrisé