Comment fonctionne réellement la vente à découvert d'actions ? Maîtrisez ces quatre points clés pour pouvoir aussi profiter lors d'une baisse du marché boursier

Le mécanisme central de la vente à découvert : de la vente à la couverture

De nombreux investisseurs débutants pensent toujours qu’il faut que les actions montent pour faire du profit, et que la baisse entraîne des pertes. Mais en réalité, grâce à la stratégie de vente à découvert (également appelée short selling, vente à découvert, ou放空), les investisseurs peuvent tout à fait réaliser des gains lorsque le prix baisse.

La vente à découvert (aussi appelée short, short selling, ou放空) semble simple en principe, mais nécessite une compréhension approfondie : l’investisseur anticipe qu’une action va baisser à l’avenir, il la vend d’abord puis, lorsque le prix baisse, il la rachete (ferme la position), en réalisant la différence de prix. Dans ce processus, le vendeur à découvert ne possède pas initialement l’action, il doit donc d’abord emprunter des actions auprès de la société de courtage (融券), puis les vendre, et enfin, lorsque le prix est plus bas, les racheter pour les rendre au courtier.

Par exemple, supposons qu’une action est vendue à découvert à 50 yuan, puis trois mois plus tard, elle chute à 30 yuan. La clôture de la position permet de réaliser un profit de 20 yuan. Cela va à l’encontre de la logique d’achat puis de vente (long), mais le principe de profit est similaire.

Il est important de souligner que : le risque et le rendement de la vente à découvert sont asymétriques. Le gain maximal est limité lorsque le prix tombe à zéro, mais la perte maximale est illimitée — si le prix continue de monter et que vous ne stoppez pas la perte à temps, celle-ci peut devenir infinie.

Quatre conditions clés pour la faisabilité de la vente à découvert

Premièrement : connaître les règles locales de la vente à découvert

Les restrictions sur la vente à découvert varient énormément selon les pays et régions. Certaines zones l’interdisent totalement, d’autres la permettent mais avec de nombreuses restrictions. Sur un marché autorisant la vente à découvert, l’investisseur doit ouvrir un compte spécifique pour pouvoir opérer.

Compte de prêt de titres : pour vendre à découvert via un courtier, il faut remplir certaines conditions — avoir au moins 20 ans, être résident fiscal local, avoir un compte ouvert depuis plus de trois mois, et avoir effectué au moins dix transactions au cours de l’année précédente. Le risque de la vente à découvert réside dans le fait que : la disponibilité des actions à emprunter est limitée (toutes les actions ne peuvent pas être empruntées), le coût d’emprunt peut être élevé, et tous les risques sont supportés par le vendeur à découvert.

Utilisation d’instruments dérivés : faire short via des contrats à terme ou des CFD est beaucoup plus flexible, car ces outils sont intrinsèquement bidirectionnels (peuvent faire long ou short), avec un levier ajustable, et sans limite d’emprunt de titres.

Deuxièmement : choisir des cibles ayant une véritable valeur de vente à découvert

Toutes les actions ne valent pas la peine d’être shortées. L’essentiel est de repérer celles dont le prix est sérieusement surévalué par rapport à leur valeur intrinsèque. Les critères d’évaluation incluent :

• Dégradation financière de l’entreprise : baisse du chiffre d’affaires, résultat net négatif, marge brute en baisse continue, ce qui augmente la probabilité d’un rejet par les institutions
• Analyse du cycle sectoriel : un secteur ayant connu une forte hausse et une valorisation en pic, il est plus susceptible de baisser
• Signaux techniques : prix atteignant une résistance importante mais échouant à la franchir, ou état de surachat prolongé

L’aspect le plus crucial est d’entrer en position à un niveau relativement élevé. Shorter en bas de cycle expose à de lourdes pertes en cas de rebond. À l’inverse, vendre à découvert en haut de cycle offre un “potentiel de profit élevé avec un risque limité”.

Troisièmement : mettre en place un mécanisme de gestion des risques

Il faut toujours définir un stop-loss lors d’une vente à découvert. La perte maximale par transaction ne doit pas dépasser 1-3% du capital total, afin de protéger le capital lors de plusieurs opérations.

Il faut aussi ajuster la distance du stop-loss en fonction de la volatilité de l’action. Les actions très volatiles nécessitent un stop plus large ; celles à faible liquidité, un stop plus serré.

Quatrièmement : une allocation précise des fonds

Les opportunités de vente à découvert sont rares, mais lorsqu’un signal clair apparaît, il faut augmenter la mise de façon appropriée. Il ne s’agit pas de tout miser sur une seule opération, mais de concentrer les investissements sur des opportunités à haute probabilité, tout en maintenant un risque contrôlé.

Trois conseils pratiques pour la vente à découvert

Privilégier le trading à court terme : la vente à découvert est mieux adaptée au day trading ou au trading à court terme, avec une durée maximale de quelques semaines. Cela permet de réaliser rapidement des profits tout en évitant le risque de “cygne noir” lors de détentions prolongées. La détention à moyen ou long terme comporte trop d’incertitudes, comme une amélioration des fondamentaux ou un changement de sentiment du marché.

Respecter strictement le plan de trading : avant d’entrer en position, connaître précisément le niveau du stop-loss et du take-profit, et ne pas modifier la stratégie en fonction des fluctuations de prix. Beaucoup de vendeurs à découvert, une fois leur profit réalisé, deviennent trop gourmands et finissent par tout perdre lors d’un rebond.

Éviter l’effet de levier excessif : bien que certains outils offrent un levier élevé, les débutants ne devraient pas dépasser 5x. Un levier élevé peut être tentant pour des gains rapides, mais accélère aussi la liquidation en cas de mouvement contraire.

Pièges à surveiller lors de la vente à découvert

De nombreux cas célèbres de vente à découvert se sont soldés par des échecs. En 2021, certains short sellers ont persisté à shorte des leaders du secteur des véhicules électriques, pour finir bloqués pendant des mois voire plus d’un an. Cela montre que :

• La vente à découvert ne peut pas lutter contre une tendance de fond, aller à contre-courant est souvent coûteux
• Une inversion soudaine des résultats ou un soutien politique peut surprendre les vendeurs à découvert
• Les entreprises shortées peuvent procéder à des rachats d’actions ou d’autres mesures de contre-attaque, faisant monter leur cours

Par conséquent, avant de vendre à découvert, il faut s’assurer d’avoir bien étudié le point de vue opposé, compris tous les scénarios pouvant invalider la position, et avoir mis en place des stops suffisants pour faire face à ces situations.

Résumé

La vente à découvert peut effectivement générer des profits en cas de baisse du marché, mais c’est une stratégie à haut risque. Pour réussir, il faut : bien connaître les règles locales, identifier précisément les cibles surévaluées, appliquer strictement la gestion des risques, et entrer et sortir rapidement plutôt que de conserver une position à long terme.

En l’absence de certitude, il est conseillé de s’entraîner d’abord sur un compte démo, puis d’investir en vrai une fois l’expérience suffisante. Car préserver son capital et avancer prudemment restent la clé ultime de l’investissement.