Le dollar va-t-il s'effondrer en 2026 ? Les prévisions de Morgan Stanley sur les devises annoncent une faiblesse à venir

Le chemin de déclin du dollar en 2026

Morgan Stanley prévoit une année difficile pour l’indice du dollar américain (DXY), anticipant une baisse notable de 5 % pour atteindre environ 94 d’ici la mi-2026. Cette prévision indique que la récente force du dollar pourrait être temporaire, avec une volatilité importante attendue tout au long de l’année. La prédiction repose sur la trajectoire anticipée de la politique monétaire de la Réserve fédérale et la dynamique du marché du travail.

Pourquoi le dollar va-t-il chuter : le facteur de réduction des taux par la Fed

Le principal moteur de cette perspective baissière est le cycle attendu de réduction des taux de la Réserve fédérale. Les stratégistes de Morgan Stanley anticipent trois autres baisses de taux de la Fed d’ici la fin du premier semestre 2026, dans un contexte de marché du travail en ralentissement. À mesure que les taux d’intérêt américains convergeront vers les niveaux internationaux, le dollar perdra de son attractivité en tant que devise de portage. La « dovishness proactive » de la Fed — maintien d’une politique accommodante malgré les fluctuations saisonnières de l’IPC — prolongera probablement la faiblesse du dollar jusque dans la première moitié de 2026.

Dynamique des devises : le changement de la transition

Le récit change de manière significative dans la seconde moitié de 2026. Alors que la Réserve fédérale achève son cycle de réduction et que la croissance économique américaine s’accélère, Morgan Stanley prévoit un passage à ce qu’il appelle un « régime de portage ». Cette transition va fondamentalement remodeler la dynamique du marché des devises. Les taux réels américains devraient rebondir, mais cela crée un paradoxe intrigant pour les traders de dollar.

Les devises de financement alternatives prennent de l’ampleur

Lorsque la phase baissière domine la première moitié, les devises de financement traditionnelles comme le franc suisse (CHF), le yen japonais (JPY), et l’euro (EUR) offrent des coûts de portage inférieurs à ceux du dollar. Cependant, Morgan Stanley souligne qu’en seconde moitié, à mesure que l’appétit pour le risque se renforce, les devises européennes — en particulier le franc suisse — sont positionnées pour surperformer. Le choix de la devise de financement devient crucial pour optimiser les opérations de portage et gérer l’économie du carry trade.

Implications pratiques pour les traders

Comprendre cette double phase est essentiel pour la stratégie de change. Au début de 2026, la faiblesse du dollar crée des opportunités pour ceux qui prennent des positions vendeuses sur le USD ou favorisent l’exposition européenne. La transition vers un régime de portage plus tard dans l’année récompensera les positions qui intègrent la dynamique évolutive de l’écart de taux d’intérêt et le potentiel d’appréciation des devises alternatives au dollar américain.