L'euro/yen va-t-il encore augmenter ? La différence de taux d'intérêt et la politique des banques centrales sont la clé

Récemment, de nombreux investisseurs se demandent combien de temps encore le cross EUR/JPY pourra continuer à monter. En réalité, cette question est pertinente car elle touche à l’une des logiques de trading les plus intéressantes sur le marché des devises : le carry trade.

Pourquoi le EUR/JPY a-t-il plus de chances que la paire en direct ?

Sur le marché des devises, en plus de l’échange direct contre le dollar américain, il existe des opérations de cross entre devises. Le EUR/JPY est l’un des cross yen les plus échangés, avec une volatilité souvent plus forte que celle des paires directes comme EUR/USD.

Par exemple, en mars 2023, lorsque la BCE a annoncé une hausse de 0,5 %, le marché a été surpris par cette posture hawkish. L’euro s’est renforcé, mais la hausse du EUR/USD a été limitée — car le dollar était plus élevé en taux d’intérêt. Mais ce qui s’est passé ensuite était intéressant : étant donné que le Japon maintenait ses taux à zéro, les traders de carry ont afflué en masse, ce qui a permis au EUR/JPY de grimper de 1,1 % en 4 heures, soit 8,5 fois la hausse du EUR/USD sur la même période.

La logique du carry trade est simple : emprunter dans une devise à faible taux (yen), investir dans une devise à taux élevé (euro), et profiter de la différence de taux. Cette stratégie est très efficace en période d’optimisme économique, mais dès que le risque de marché augmente ou que la politique change, la vague de dénouement peut être très forte.

Que nous dit l’histoire du EUR/JPY ?

Depuis l’introduction de l’euro en 2002, cette paire a connu plusieurs tournants :

2002-2007 a été l’âge d’or de l’euro, avec une économie européenne forte, une croissance faible au Japon, et le EUR/JPY atteignant près de 170.

2008, la crise financière a tout bouleversé. La baisse soudaine du risque de marché a poussé les capitaux vers la devise refuge yen, faisant chuter le EUR/JPY à environ 112.

2010, la crise de la dette européenne a de nouveau refroidi l’euro, faisant tomber la paire à 94.

Mais à partir de 2012, la tendance s’est inversée. L’économie européenne s’est stabilisée, et le Japon a lancé l’“Abenomics” avec une politique monétaire ultra-accommodante pour stimuler la croissance, ce qui a déprécié le yen. Le EUR/JPY a rebondi, atteignant près de 149.

Après la pandémie de 2020, toutes les banques centrales ont assoupli leur politique, ce qui a fait exploser la demande de carry trade. Avec l’inflation qui a commencé à monter en 2021, la BCE a commencé à relever ses taux, tandis que la BoJ maintenait sa politique, ce qui a encore renforcé le EUR/JPY.

La question clé : la BoJ va-t-elle changer de cap ?

L’enjeu actuel ne concerne pas l’Europe, mais le Japon.

La BCE a clairement entamé une hausse des taux, avec même des membres plus hawkish que la Fed. Les analyses de Citigroup estiment que le rythme de resserrement de la BCE pourrait dépasser celui des États-Unis. À court terme, la probabilité que le EUR/JPY continue de monter est élevée.

Mais qu’en est-il du Japon ? Le nouveau gouverneur de la BoJ, Ueda, sous la pression de l’inflation, pourrait être contraint de réévaluer sa politique ultra-accommodante à long terme. La hausse continue des prix du pétrole, la persistance des tensions dans la chaîne d’approvisionnement mondiale — tout cela pousse à la dépréciation du yen.

Si la BoJ change réellement de politique, le carry trade s’inversera. Les investisseurs ayant emprunté massivement en yen seront contraints de couvrir leurs positions, ce qui entraînera une forte appréciation du yen, une vague de yen fort qui n’a pas été vue depuis longtemps, et le EUR/JPY entrera dans une tendance baissière à long terme.

Comment saisir cette opportunité ?

Si vous souhaitez trader le EUR/JPY, voici quelques signaux à surveiller :

Opérations à court terme : Suivez les indicateurs techniques, comme le RSI qui passe au-dessus de 70 puis redescend en dessous, ce qui indique une zone de surachat propice à la vente. La croix dorée ou la croix de la mort sur le MACD peuvent aussi vous aider à déterminer le bon moment d’entrée ou de sortie. La combinaison de lignes de tendance et de niveaux de support/résistance augmente aussi vos chances de succès.

Logique à moyen terme : Surveillez de près les données économiques du Japon et de l’Europe — CPI, PIB, taux de chômage. Quand les données de la zone euro sont solides et celles du Japon stagnantes, achetez du EUR/JPY ; quand l’inflation japonaise continue de monter, faites attention aux déclarations de la BoJ, car un changement de politique pourrait être imminent.

Risque à long terme : N’oubliez pas la possibilité d’un changement de politique de la BoJ. Si cela se confirme, le yen pourrait s’apprécier sur une décennie, ce qui représenterait la plus grande opportunité de vente du euro/yen.

En résumé, l’avenir du EUR/JPY dépend d’une question simple : quand la BoJ cédera-t-elle à la pression inflationniste ? Celui qui saura repérer ce point de basculement en premier pourra prendre une longueur d’avance sur le marché.