Le seuil de 6600 yens sur le marché boursier taïwanais est franchi, la réorganisation rationnelle derrière la crise de valorisation de l'IA

Aujourd’hui, après l’ouverture du marché boursier taïwanais, le marché a rapidement plongé dans la difficulté. L’indice weighted a ouvert en gap baissier et a continué à s’affaiblir tout au long de la séance, atteignant un point bas de 27 684 points, enregistrant ainsi la huitième plus forte chute de l’année, et une lutte acharnée s’est engagée autour du seuil des 28 000 points entiers. Cette baisse soudaine semble inattendue, mais reflète en réalité le changement rapide dans les attentes du marché suite aux résultats financiers des géants de la technologie américains.

La correction collective des valeurs de poids, les actions à haute valorisation étant les plus touchées

TSMC a immédiatement chuté de 30 yuan à 1 450 yuan à l’ouverture, tandis que l’ADR a été fortement dévalué de 4,2 %, passant également en dessous du support clé de la moyenne mobile mensuelle. Mediatek, Hon Hai et d’autres grandes valeurs de poids ont toutes reculé, le secteur électronique étant le plus touché avec une baisse de 1,8 %.

Le roi des actions, Xin Hua, a engagé une lutte acharnée autour du seuil de 6 600 yuan, atteignant brièvement 6 590 yuan en séance avant de se reprendre, clôturant finalement en territoire positif. La performance de cette action à haute valeur influence la confiance de l’ensemble du marché — lorsque les leaders ne peuvent pas maintenir leur tendance haussière, la pression de vente des investisseurs particuliers et des institutions devient visible.

Il est à noter que Jingce a contre-attaqué avec une hausse de 8 %, atteignant un sommet de 2 370 yuan. Cette société bénéficie d’un allongement du cycle de stock pour les smartphones de nouvelle génération et les tablettes haut de gamme, avec un chiffre d’affaires de 4,415 milliards de yuan jusqu’en novembre, en hausse de près de 40 % sur un an, et une croissance à deux chiffres attendue pour l’année entière, sans être remise en question.

La transformation profonde de la psychologie du marché

En apparence, il s’agit d’un ajustement collectif du secteur de l’IA. En réalité, cela reflète une réévaluation de la logique d’évaluation de toute la chaîne de valeur de l’IA par les investisseurs.

Au cours des deux dernières années, le concept d’IA suffisait à soutenir le prix des actions, tant que les entreprises annonçaient une croissance des commandes, les flux de capitaux affluaient. Mais lorsque Broadcom a révélé dans ses résultats que ses commandes liées à l’IA pour les 18 prochains mois dépasseraient 73 milliards de dollars, et que le cours a subi une chute de 11,43 % en une seule journée, le marché a commencé à poser des questions plus aiguës : quand ces commandes se transformeront-elles en profits réels ?

Oracle détient 523 milliards de dollars de commandes, dont 300 milliards provenant d’OpenAI. Les analystes de Wall Street commencent à douter de la possibilité de réalisation de ces commandes apparemment gigantesques. Le nouveau co-CEO d’Oracle tente de rassurer le marché, affirmant que même en cas de défaut d’OpenAI, il serait possible de réaffecter l’infrastructure “en quelques heures”. Ces déclarations exposent en réalité le cœur du problème : OpenAI pourrait faire face à des difficultés pour absorber une commande aussi colossale.

La réorientation des capitaux

Ce qui est le plus révélateur dans la séance d’aujourd’hui, c’est la subtilité des flux de capitaux. Les actions du secteur de l’énergie, de l’électricité et des transports ont mené la hausse, avec +3,09 % ; les secteurs des télécommunications et du transport maritime ont progressé respectivement de 1,33 % et 1,25 % ; tandis que les secteurs du verre, de l’électronique et des semi-conducteurs ont tous reculé.

Il ne s’agit pas d’un retrait des capitaux du marché boursier, mais d’un déplacement des investissements des “moyennes de l’IA encombrées” vers des actifs plus stables, avec des flux de trésorerie clairs et des valorisations qui ne sont pas poussées à l’extrême. Les investisseurs votent avec leurs pieds, privilégiant les entreprises qui ne dépendent pas d’un seul client et dont le modèle de profit est clair.

Par ailleurs, le secteur de l’assurance-vie doit vendre ses participations en raison de la mise en œuvre de la norme IFRS 17 dès l’année prochaine. Ces pressions de vente ne proviennent pas d’une vision pessimiste des fondamentaux, mais d’un ajustement passif lié au changement de régime comptable. Une fois intégrées dans la catégorie FVOCI, les gains latents issus de la vente d’actions ne pourront plus être comptabilisés dans le résultat, mais uniquement dans les réserves de capital, ce qui coupe la voie à la pratique antérieure de maquillage de l’EPS.

Qui sont les véritables gagnants

Google possède ce que OpenAI désire le plus : un flux de trésorerie stable et une chaîne industrielle complète. En 2026, ses dépenses d’investissement ne représenteront que 56 % de ses flux de trésorerie d’exploitation, ce qui en fait l’un des géants technologiques les plus efficaces. Cette intégration verticale confère un avantage en termes de coûts extrême — le coût total de possession du TPUv7 de Google est inférieur d’environ 44 % à celui des serveurs GB200 d’NVIDIA.

En revanche, les entreprises fortement liées à OpenAI — Oracle, SoftBank, Microsoft, NVIDIA — ont toutes subi une pression collective sur leurs cours depuis fin octobre. Ce n’est pas une coïncidence, mais une réévaluation par le marché du risque de dépendance à un seul grand client.

Ajustement ou bulle

À moyen et long terme, cette forte chute du secteur de l’IA n’est pas une rupture de bulle, mais un processus nécessaire à la maturation du marché. La différenciation deviendra la norme : les entreprises dépourvues de technologies clés, avec une structure client unique ou sans véritable soutien en termes de profitabilité, seront confrontées à une pression continue sur leur valorisation ; tandis que les leaders disposant de barrières technologiques, d’une rentabilité solide et d’une clientèle diversifiée émergeront dans un processus de sélection rationnelle.

Lorsque le seuil de 6600 yens a été franchi à la baisse, le marché achevait une réorganisation douloureuse mais nécessaire de ses valorisations.