Conflit des monnaies : pourquoi le dollar domine-t-il le yen japonais en novembre 2025 ?

La question fondamentale qui occupe l’esprit des traders concernant la paire dollar/yen japonais tourne autour d’un facteur simple mais crucial : la différence de rendements. Lorsque les rendements obligataires américains dépassent 4,15 % alors que les taux d’intérêt japonais restent proches de zéro, le choix devient évident pour les investisseurs internationaux. Cet écart important de rentabilité ne reflète pas seulement une différence numérique, mais représente la distinction entre un investissement générant un rendement réel et un autre qui ne dépasse guère le taux d’inflation.

Pourquoi le dollar contre le yen japonais reste-t-il la meilleure option ?

Les données économiques américaines indiquent une attraction continue des actifs libellés en dollars, notamment dans un contexte d’incertitude mondiale. Les investissements étrangers dans les obligations américaines ont atteint environ 1,45 billion de dollars au cours des neuf premiers mois de 2025, ce qui témoigne de la confiance des investisseurs dans les actifs américains. En revanche, le Japon n’a enregistré que 45 milliards de dollars d’investissements directs étrangers durant la même période.

Cet énorme écart dans les flux de capitaux soutient la demande pour le dollar de manière constante. Les investisseurs ne recherchent pas seulement une monnaie sûre, mais aussi une monnaie offrant un rendement attractif en plus de la stabilité. Le dollar contre le yen japonais incarne parfaitement cette équation : une force du dollar soutenue par des rendements réels, face à un yen souffrant d’un faible rendement malgré sa réputation de refuge.

La Banque centrale japonaise : la prudence plutôt que l’action

Du côté japonais, la Banque du Japon reste prise entre deux forces opposées. D’un côté, les indicateurs d’inflation de base montrent une légère hausse à 2,9 % en septembre 2025, ce qui pourrait justifier une discussion sur une hausse des taux. De l’autre, les salaires nominaux n’ont augmenté que de 1,9 %, et les salaires réels, après inflation, ont diminué de 1,4 %, reflétant une faiblesse du pouvoir d’achat local.

Ce paradoxe rend la position de la banque centrale prudente et réservée. Toute hausse des taux pourrait freiner la croissance économique plutôt que de la renforcer. La banque continue donc à faire preuve de retenue, maintenant les taux proches de zéro, ce qui creuse davantage l’écart avec ses homologues américains.

L’impact des données économiques sur le mouvement du dollar contre le yen japonais

Chaque rapport économique américain peut devenir un catalyseur de volatilité. Lorsque les données d’inflation (PCE) dépassent les attentes, ou que la consommation américaine montre une vigueur inattendue, les anticipations d’un maintien des taux américains élevés plus longtemps s’accroissent. Cela pousse les investisseurs à conserver leurs fonds en dollars plus longtemps, soutenant le dollar contre le yen japonais.

Du côté japonais, toute donnée indiquant une accélération de la croissance des salaires ou une hausse du taux d’emploi pourrait faire évoluer les perspectives de resserrement de la politique monétaire de la Banque du Japon. Mais jusqu’à présent, les données du marché du travail japonais montrent une amélioration modérée, insuffisante pour pousser la banque vers des mesures décisives.

Scénarios probables pour le mouvement du dollar contre le yen japonais

Premier scénario - Domination continue du dollar :
Si les rendements obligataires américains restent entre 4,6 % et 4,8 %, et si la Banque du Japon reste ferme dans son refus d’agir rapidement, le dollar contre le yen pourrait atteindre des niveaux de 156-158 yens. Ce scénario dépend du maintien de la demande internationale pour les actifs américains et de l’absence de crise géopolitique majeure.

Deuxième scénario - Changement soudain à Tokyo :
Si les données japonaises montrent ultérieurement une accélération notable de l’inflation ou des salaires, la Banque du Japon pourrait être contrainte de relever ses taux de 25 points de base ou plus. Dans ce cas, le dollar contre le yen pourrait baisser de 154 à 150-151 yens.

Troisième scénario - Baisse des rendements américains :
Si l’économie américaine ralentit plus vite que prévu, les rendements obligataires pourraient chuter brutalement. Le dollar pourrait alors perdre une partie de son attrait, mais le yen ne profiterait pleinement de cette situation que si la Banque du Japon prenait également des mesures concrètes.

Quand le yen japonais retrouvera-t-il de la vigueur ?

Le rôle du yen comme refuge sûr reste limité pour l’instant, même s’il conserve cette caractéristique historiquement. Lors de périodes de panique financière, le yen peut s’apprécier jusqu’à 7 % face au dollar sur de courtes périodes. Mais ces mouvements sont généralement temporaires, ne durant pas plus de 5 à 7 jours en moyenne, surtout lorsque les rendements américains restent attractifs.

Les crises géopolitiques, telles que les tensions au Moyen-Orient ou les chocs sur les prix de l’énergie, peuvent entraîner des flux temporaires vers le yen. Cependant, les investisseurs sérieux évaluent ces facteurs par rapport aux opportunités d’investissement disponibles. Tant que le dollar offre un rendement réel supérieur, l’attrait du yen comme valeur refuge reste limité.

Analyse technique : le dollar contre le yen japonais à un croisement sensible

Le dollar contre le yen japonais évolue actuellement autour de 154 yens, avec une résistance forte à 155 yens. La rupture de ce niveau pourrait ouvrir la voie à une hausse supplémentaire vers 156-158 yens. À la baisse, un support clé se situe à 152 yens, et toute cassure pourrait annoncer une correction plus large vers 150 yens.

Les indicateurs de momentum montrent une légère tendance en faveur des acheteurs, mais les mouvements pourraient être intermittents selon l’évolution des données économiques. Les graphiques journaliers indiquent que la paire évolue dans un canal haussier limité, ce qui signifie qu’une véritable cassure nécessiterait un catalyseur fort provenant des données économiques.

Conclusion : attendre le moment décisif

Le dollar contre le yen japonais reste centré sur un seul axe : la différence de rendements. Tant que le dollar offre un rendement supérieur de manière claire, il conservera son avantage. Mais tout changement dans cette équation — que ce soit par une hausse des taux japonais ou une chute brutale des rendements américains — pourrait inverser la tendance rapidement.

Les traders surveillant cette paire doivent prêter attention à trois indicateurs principaux : les lectures de l’inflation américaine et des dépenses personnelles, les données sur les salaires et l’emploi au Japon, et tout signal de la Banque du Japon concernant une éventuelle modification de sa politique. À court terme, la fourchette de trading devrait rester entre 152 et 156 yens, mais la tendance générale reste en faveur du dollar à moins qu’une surprise économique majeure ne survienne.

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