Investisseurs à lire absolument : La logique de sélection des actions derrière la formule du ROE et son application pratique

Comprendre la capacité de profitabilité de l’entreprise à partir de la formule du ROE

Le ROE (Return on Equity, rendement des capitaux propres) est un indicateur financier clé pour évaluer l’efficacité bénéficiaire d’une société cotée, reflétant la capacité de l’entreprise à utiliser le capital des actionnaires pour générer des bénéfices. En termes simples, la formule du ROE est : rendement des capitaux propres = bénéfice net ÷ capitaux propres.

Cette formule apparemment simple révèle en réalité une logique importante : combien une entreprise doit-elle investir de capitaux des actionnaires pour gagner 1 euro de profit ? Plus le ROE est élevé, plus l’entreprise utilise peu de fonds des actionnaires pour générer davantage de profits, ce qui indique une meilleure efficacité dans la gestion du capital.

Dans la pratique boursière, le calcul du ROE est souvent plus complexe. Les sociétés cotées utilisent généralement un ROE moyen pondéré, intégrant les variations de capitaux propres au cours de la période de reporting pour assurer la précision et la comparabilité des données. En revanche, pour une entreprise ordinaire, la formule du ROE est plus directe : bénéfice après impôt divisé par les capitaux propres, ce qui donne le rendement des capitaux propres pour l’année.

La différence essentielle entre ROE, ROA et ROI

Il existe trois indicateurs similaires couramment utilisés en analyse d’investissement, mais chacun a ses priorités :

ROE (rendement des capitaux propres) : se concentre sur le rendement du capital investi par les actionnaires, mesurant l’efficacité de la gestion dans l’utilisation des fonds des actionnaires.

ROA (rendement des actifs totaux) : examine la rentabilité de tous les actifs de l’entreprise (y compris ceux financés par la dette), avec la formule : ROA = bénéfice net ÷ total des actifs. Le ROA offre une vision plus globale de la rationalité de la gestion des actifs.

ROI (retour sur investissement) : formule : bénéfice annuel ÷ montant de l’investissement × 100 %, souvent utilisé pour évaluer la rentabilité d’un projet d’investissement spécifique. Son avantage est la simplicité de calcul, mais il ignore la valeur temporelle de l’argent et est moins sensible à la temporalité.

Les différences fondamentales résident dans : le ROE se focalise sur les capitaux propres, le ROA sur l’ensemble des actifs, et le ROI sur un projet d’investissement précis.

Les pièges du choix d’actions basé sur le ROE : pourquoi “plus c’est élevé, mieux c’est” est une erreur

Warren Buffett a dit un jour que s’il ne devait choisir qu’un seul indicateur pour sélectionner ses actions, ce serait le ROE, en soulignant que les entreprises qui maintiennent un ROE supérieur à 20% sur le long terme valent la peine d’être investies. Cette maxime est souvent considérée comme une règle d’or par de nombreux investisseurs, mais elle ignore un prérequis essentiel : le ROE doit être stable et durable.

En reformant la formule du ROE, on obtient : ROE = PB ÷ PE (où PB est le ratio prix/valeur comptable, PE le ratio prix/bénéfice). Cette reformulation révèle une réalité du marché :

Si le PE (ratio cours/bénéfice) reste stable dans une fourchette raisonnable, pour faire grimper le ROE à 50% ou plus, il faut que le PB (ratio prix/valeur comptable) augmente considérablement. Or, un PB trop élevé indique souvent une bulle dans l’évaluation des perspectives de l’entreprise.

Par exemple, si une action a un PE de 10 et un PB de 5, son ROE est de 50%. Ce ROE extrêmement élevé peut sembler attrayant, mais il est difficile à maintenir. L’histoire montre que très peu d’actions peuvent maintenir un ROE de 15% sur le long terme, et atteindre 30% ou plus est quasiment impossible.

Un ROE excessivement élevé attire également des capitaux en flux continu dans le secteur, intensifiant la concurrence, et les entreprises dotées d’un avantage concurrentiel durable risquent d’être dévorées par de nouveaux entrants. De plus, une fois que le ROE atteint un sommet, la croissance future devient fortement limitée.

Critères pratiques pour la sélection d’actions basés sur le ROE

En tenant compte de la durabilité et du potentiel de croissance, une norme raisonnable pour le ROE dans la sélection d’actions se situe entre 15% et 25%. Plus important encore, les investisseurs doivent examiner la tendance du ROE sur au moins 5 ans, plutôt que de se baser sur un seul chiffre annuel.

Si le ROE d’une entreprise passe de 2% à 4%, c’est relativement facile à réaliser, mais passer de 20% à 40% est une tâche ardue. La première situation correspond à une phase de croissance initiale, avec un secteur encore en formation ; la seconde indique une entreprise mature, avec des ressources proches de leur limite.

Les cibles idéales pour la sélection devraient répondre aux critères suivants :

• ROE compris entre 15% et 25%
• Une tendance stable ou modérément ascendante sur 5 ans
• Absence de fluctuations brutales du ROE

Ces entreprises sont généralement des leaders ou des quasi-leaders de leur secteur, avec une capacité bénéficiaire durable.

Comment consulter les données de ROE d’une action

Les canaux les plus pratiques pour consulter le ROE incluent Google Finance, Yahoo Finance, ou les sites officiels des principales sociétés de courtage. Pour filtrer rapidement les actions avec un ROE élevé, vous pouvez utiliser les sites spécialisés suivants pour rechercher et classer.

Performances du ROE sur les trois principaux marchés en 2023

Top 20 du ROE sur le marché taïwanais

Top 10 du ROE sur le marché américain

Top 10 du ROE sur le marché hongkongais

Données actualisées jusqu’en août 2023

Conseils finaux pour la prise de décision d’investissement

Le ROE, en tant qu’indicateur clé de l’efficacité bénéficiaire d’une entreprise, a une valeur indiscutable. Cependant, le marché ne fonctionne pas selon une logique simple “plus le ROE est élevé, mieux c’est”. Il faut plutôt rechercher un équilibre entre durabilité, potentiel de croissance et valorisation du marché.

L’utilisation combinée du ROE avec des indicateurs de valorisation relatifs comme le PE ou le PB, en observant une tendance à long terme sur plus de 5 ans plutôt qu’un seul chiffre annuel, ainsi qu’une analyse des perspectives sectorielles et de la concurrence, constitue la voie la plus sûre pour sélectionner des actions. Rappelez-vous : penser par soi-même, respecter sa stratégie et garder une attitude équilibrée sont les trois clés du succès en investissement.