Tendance du dollar américain en 2025 inversée ? Analyse de la dépréciation du dollar à travers le cycle de baisse des taux et les opportunités d'investissement

En septembre 2024, la Réserve fédérale amorce un cycle de baisse des taux, un signal qui se répand sur les marchés mondiaux. Beaucoup réagissent instinctivement par « baisse des taux = dollar faible = dépréciation du dollar », mais la réalité est bien plus complexe. Selon la dernière projection en points, la Fed prévoit de ramener les taux à environ 3 % d’ici 2026, mais comment cela va-t-il réellement influencer le taux de change du dollar ? Comment les investisseurs mondiaux doivent-ils réagir ?

La logique derrière la dépréciation du dollar : pas seulement une baisse des taux

Il faut d’abord comprendre que, baisser les taux ne signifie pas forcément que le dollar va forcément se déprécier. C’est une erreur courante chez les investisseurs débutants.

Lorsque la banque centrale baisse ses taux, cela peut effectivement réduire l’attractivité — les capitaux chercheront des rendements plus élevés ailleurs, pouvant se diriger vers des actifs risqués, de l’or ou des Crypto. Mais en même temps, l’indice du dollar ne se compose pas uniquement de la politique monétaire américaine, il inclut aussi les décisions des banques centrales de l’euro, du yen, de la livre sterling, etc. En résumé, si tous les pays baissent leurs taux, celui qui baisse le plus ou le plus rapidement voit sa monnaie s’affaiblir.

Prenons l’exemple de la BCE : si la Fed baisse ses taux plus vite que l’Europe, l’euro se renforcera par rapport au dollar, ce qui rendra le dollar relativement plus faible. Mais si tous les pays ajustent leur politique de manière cohérente, l’indice du dollar pourrait simplement osciller en haut de gamme, sans dégringoler brutalement. Cela explique aussi pourquoi, au cours des 50 dernières années, l’indice du dollar a connu plusieurs rebonds — il n’est pas uniquement piloté par la politique américaine.

Les véritables moteurs du taux de change du dollar : quatre facteurs clés

Politique de taux d’intérêt : le marché est efficace

Les taux d’intérêt sont la source la plus directe d’attractivité du dollar. Des taux élevés attirent les capitaux, des taux faibles, l’inverse. Mais un détail important — le marché anticipe toujours. Les investisseurs ne réagissent pas seulement quand la baisse des taux est effective, mais aussi quand ils anticipent cette baisse.

C’est pourquoi la projection en points est si cruciale. Les indications prospectives de la Fed influencent souvent le taux de change plusieurs mois avant la mise en œuvre réelle. Les traders expérimentés anticipent et ajustent leurs positions en conséquence, plutôt que de réagir passivement.

Offre de dollars : QE et QT à long terme

Le Quantitative Easing (QE) augmente l’offre de dollars, ce qui tend à faire baisser leur valeur ; le Quantitative Tightening (QT) a l’effet inverse. Mais ces effets ne sont pas immédiats, ils se manifestent progressivement. Lorsqu la Fed réduit son bilan (QT), le dollar devient plus rare, ce qui peut soutenir sa valeur.

Déficit commercial et demande de devises

Le déficit commercial américain de longue date (importations > exportations) est une problématique structurelle. Il influence la demande de dollars — quand les importations augmentent, il faut plus de dollars pour les échanger, et quand elles diminuent, la demande baisse. Mais ces effets sont généralement à long terme, ils ne provoquent pas de retournements brusques à court terme.

Confiance mondiale et vague de dédollarisation

C’est un facteur souvent négligé mais qui a une influence profonde. La domination du dollar est en train d’être remise en question. Depuis 2022, la tendance à la dédollarisation s’accélère — certains pays achètent de l’or plutôt que des obligations américaines, le yuan est coté sur le marché du pétrole, les Crypto gagnent en popularité, et l’Union européenne constitue une alternative au dollar.

Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance dans leurs obligations et leur monnaie, la circulation du dollar pourrait s’éroder durablement. C’est aussi la raison pour laquelle la Fed devient de plus en plus prudente dans ses décisions de hausse ou baisse des taux.

Leçons historiques : trajectoires de l’indice du dollar

Les 50 dernières années montrent que les grands événements économiques sont souvent des points de retournement pour le dollar :

• Crise financière 2008 : la panique pousse les capitaux vers le dollar, qui s’apprécie fortement
• Pandémie 2020 : malgré un QE massif, le dollar s’affaiblit à court terme, puis rebondit lors de la reprise économique
• 2022-2023 : hausse agressive des taux : la Fed augmente ses taux de façon continue, le dollar devient exceptionnellement fort, dépassant brièvement 114
• 2024-2025 : cycle de baisse des taux : l’attractivité du dollar diminue, les capitaux se tournent vers l’or, les Crypto et autres actifs alternatifs

Ces exemples montrent que : les fluctuations à court terme sont souvent dictées par une politique unique, mais la tendance à long terme résulte d’un ensemble de facteurs.

Probabilité de dépréciation du dollar en 2025 ?

Selon l’analyse de la situation actuelle, les variables clés influençant la tendance du dollar sont :

Facteurs défavorables (majoritaires) :

• Intensification de la guerre commerciale : les États-Unis passent d’une simple guerre tarifaire avec la Chine à une guerre commerciale mondiale, ce qui peut réduire la demande de dollar dans le commerce international
• Dédollarisation continue, or en hausse
• Cycle de baisse des taux qui réduit l’attractivité des rendements en dollar

Soutiens potentiels :

• Risques géopolitiques accrus, le dollar reste une « monnaie refuge »
• Si l’économie américaine continue de performer, cela soutiendra le dollar

Jugement global : l’indice du dollar a de fortes chances, dans les 12 prochains mois, de « fluctuer en haut de gamme puis de s’affaiblir », plutôt que de s’effondrer d’un seul coup. Cela implique que les opportunités d’investissement seront principalement dans la volatilité, pas dans une tendance unidirectionnelle.

La réaction des actifs face à la dépréciation du dollar

Or : le grand bénéficiaire

Lorsque le dollar baisse, le coût de l’or en dollars diminue, la demande augmente. De plus, la baisse des taux réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or (car les autres actifs rapportent moins), ce qui renforce son attrait. On peut s’attendre à ce que l’or reste robuste.

Crypto et Bitcoin : réallocation de liquidités

Une faiblesse du dollar signifie une perte de pouvoir d’achat, incitant les investisseurs à se tourner vers des actifs contre l’inflation. Le Bitcoin, considéré comme « l’or numérique », profite souvent lors de turbulences économiques et de dépréciation du dollar. Quand les capitaux quittent le dollar, le marché des Crypto devient une destination privilégiée.

Marché boursier américain : court terme positif, long terme dépend des flux étrangers

Au début d’un cycle de baisse des taux, les capitaux affluent vers les actions, surtout dans la tech et la croissance. Mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se détourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, réduisant leur exposition aux actions américaines.

Évolution des principales paires de devises

Dollar / Yen (USD/JPY) : la Banque du Japon a mis fin à l’ère des taux ultra-bas, ce qui favorise un yen plus fort. Le dollar devrait s’affaiblir face au yen.

Dollar / TWD (USD/TWD) : Taïwan suit généralement la tendance du dollar, mais la politique intérieure et le marché immobilier pourraient limiter la baisse rapide des taux par la BCE. En tant que pays exportateur, un yen plus faible est favorable à ses exportations. La hausse du TWD sera limitée.

Euro / Dollar (EUR/USD) : l’euro est relativement fort face au dollar, mais l’économie européenne reste confrontée à une inflation persistante et à une croissance faible. Si la BCE continue de baisser ses taux comme prévu, le dollar s’affaiblira modérément, sans dégringoler brutalement.

Stratégies pour les investisseurs

Opportunités à court terme : les données économiques américaines (CPI, emploi) provoquent souvent des mouvements violents du dollar. Les traders agiles peuvent exploiter ces fluctuations pour faire du scalping long ou short.

Positionnement à moyen terme : en anticipant le rythme de baisse des taux de la Fed, ajustez votre allocation en augmentant la part d’or, de Crypto et d’actifs alternatifs.

Vision à long terme : surveillez la progression de la dédollarisation et la santé économique américaine. Tant que les États-Unis maintiennent leur avance politique, économique et technologique, la dépréciation du dollar ne sera pas excessive.

Principe fondamental : ne vous laissez pas piéger par un seul facteur (par ex. « baisse des taux par la Fed »). La tendance du dollar résulte d’un ensemble de facteurs. Qu’il s’apprécie ou se déprécie, il existe toujours des opportunités d’investissement — à condition de comprendre la logique derrière la volatilité.

Lorsque l’incertitude monte, les opportunités apparaissent. La mutation du marché du dollar en 2025 sera une période de cette nature.