Guide ultime pour la sélection d'actions basée sur le rendement des capitaux propres : Interprétation en chinois du ROE et applications pratiques

Pourquoi les investisseurs surveillent-ils cet indicateur ?

De nombreux investisseurs particuliers sont perdus lorsqu’ils choisissent des actions, mais en réalité, Buffett a déjà dévoilé la clé — si vous ne pouvez utiliser qu’un seul indicateur pour sélectionner des actions, c’est le rendement des capitaux propres (ROE). Les entreprises capables de maintenir stable un ROE supérieur à 20% pendant plusieurs années sont souvent des cibles d’investissement de qualité. Mais ce chiffre apparemment simple recèle une logique souvent mal comprise.

Signification du ROE en français : ce n’est pas qu’un simple taux de rendement

Le rendement des capitaux propres (Return on Equity, ROE) est un indicateur central pour mesurer comment une entreprise utilise le capital des actionnaires. Il reflète : pour chaque euro investi par les actionnaires, combien de bénéfice net l’entreprise peut générer.

Pour comprendre le sens du ROE en français sous un autre angle — c’est le pourcentage du bénéfice après impôt par rapport aux capitaux propres moyens. La formule semble simple : ROE = bénéfice net ÷ capitaux propres

Mais sa composition réelle implique deux sources de financement :

1. Les apports directs des actionnaires — y compris le capital social, les réserves, les bénéfices non distribués, etc.
2. Les emprunts de l’entreprise — utilisant un levier financier pour augmenter l’efficacité du capital, mais un endettement excessif augmente le risque.

Plus le ROE est élevé, plus la capacité de l’entreprise à générer des profits avec ses fonds propres est forte.

Trois niveaux de calcul du ROE

Version de base : ROE = bénéfice après impôt ÷ capitaux propres

Exemple : Entreprise A avec un actif net de 1000 euros, un bénéfice après impôt de 200 euros, ROE de 20 % ; Entreprise B avec un actif net de 10 000 euros, un bénéfice après impôt de 500 euros, ROE de 5 %. La société A, avec la même taille de capital, génère un rendement bien supérieur à celui de B.

Version pratique boursière (ROE moyen pondéré) :

ROE = P÷( + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

où interviennent le capital initial, le bénéfice net de la période, les augmentations ou diminutions de capitaux propres, pour une mesure plus fidèle à la réalité opérationnelle.

Avantage clé : Le ROE peut compenser les limites de l’indicateur du bénéfice par action. Après une distribution d’actions, le bénéfice par action diminue, mais le ROE reflète toujours la rentabilité réelle.

ROE, ROA, ROI : quelles différences ?

Souvent confondus dans l’analyse financière, ces trois indicateurs ont chacun leur usage :

ROA (Return on Assets) = Résultat net ÷ Total des actifs

Le ROA mesure combien de bénéfice net une entreprise peut générer par unité d’actif, évaluant la capacité de gestion à utiliser l’ensemble des actifs pour produire du profit. Contrairement au ROE qui ne regarde que les fonds propres, le ROA a une vision plus large, incluant tous les actifs.

ROI (Return on Investment) = Profit annuel ÷ Montant de l’investissement × 100%

Le ROI est un outil d’évaluation de projets d’investissement, simple à calculer, mais qui ignore la valeur temporelle de l’argent. Il peut sous-estimer la rentabilité pour des projets à long terme. Le ROI est souvent saisonnier, basé sur une année spécifique.

Relations entre ces indicateurs : Le ROE concerne les actionnaires, le ROA concerne l’ensemble des actifs, le ROI concerne un projet spécifique. En analyse d’entreprise, le ROE est le plus représentatif de l’efficacité de l’utilisation du capital des actionnaires.

Pièges et vérités dans le choix d’actions via le ROE

Erreur 1 : Plus le ROE est élevé, mieux c’est

C’est l’erreur la plus courante. En reformulant la formule : ROE = ( valeur de marché ÷ capitaux propres) ÷ ( valeur de marché ÷ bénéfice net) = PB ÷ PE

Pour faire grimper le ROE à des niveaux extrêmes, dans un contexte où le PE reste stable, il faut que le PB (ratio prix/valeur comptable) augmente fortement, ce qui indique souvent une bulle spéculative. Investir dans ces actions comporte donc un risque accru.

Erreur 2 : Ignorer la pérennité du ROE

Les données historiques montrent qu’il est rare qu’une entreprise maintienne un ROE supérieur à 15% sur le long terme. Si une action tourne à un PE de 10 et un PB de 2, son ROE peut atteindre 20%. Si le PE reste à 10 et le PB à 5, le ROE peut atteindre 50%. Ces niveaux sont difficiles à maintenir — un ROE élevé attire la concurrence, ce qui réduit la marge de manœuvre ; il est facile de doubler un ROE de 2% à 4%, mais beaucoup plus difficile de passer de 20% à 40%, ce qui demande une croissance exponentielle.

Critère de sélection d’actions correct :

Privilégier des entreprises dont le ROE se situe entre 15% et 25%, tout en suivant leur tendance sur 5 ans. Bien que les données passées ne garantissent pas l’avenir, elles permettent d’évaluer si la capacité à générer des profits est en amélioration continue. Une tendance à la hausse constante est un meilleur signe qu’un plateau à haut niveau, ce qui indique une entreprise de qualité.

Comment consulter le ROE d’une action

Pour connaître rapidement le ROE d’une action, utiliser des plateformes gratuites comme Google Finance, Yahoo Finance ou les sites des grandes sociétés de courtage. Pour filtrer par marché et classer par ROE, consulter des sites spécialisés en screening boursier.

Classement du ROE en 2023 par marché

Top 20 du ROE sur le marché taïwanais

Note : ROE basé sur le dernier exercice fiscal, capitalisation au août 2023

Exemples de top ROE sur le marché américain

Exemples de classement ROE à Hong Kong

Note : ROE basé sur le dernier exercice fiscal, capitalisation au août 2023

Construire un cadre de décision d’investissement

Le rendement des capitaux propres est un outil essentiel pour analyser la valeur d’une entreprise, mais il n’est pas une vérité absolue. Lors de l’utilisation du ROE pour sélectionner des actions, il faut suivre ces principes :

D’abord, définir une fourchette raisonnable de ROE (15%-25%) plutôt que de poursuivre aveuglément des valeurs élevées ; ensuite, analyser la tendance du ROE sur 5 ans, une croissance continue étant un bon signe ; puis, combiner le ROE avec d’autres indicateurs comme le PE ou le PB pour une évaluation multidimensionnelle.

Enfin, rappelez-vous que l’investissement repose sur la réflexion indépendante, la stratégie cohérente et la maîtrise de son état d’esprit, clés pour une rentabilité à long terme.