## Investisseurs doivent connaître la logique de sélection des actions basée sur le ROE : comprendre la vérité sur le rendement des actifs nets à travers la stratégie de Buffett

Le ROE (Return on Equity) est l’indicateur de sélection d’actions préféré du roi de la bourse Warren Buffett, mais de nombreux investisseurs se contentent d’une compréhension superficielle — ils pensent que plus le ROE est élevé, mieux c’est, sans réaliser que de nombreux pièges de sélection se cachent derrière cet indicateur.

## Qu’est-ce que le ROE mesure réellement ?

La logique centrale du rendement des actifs nets est très simple : diviser le bénéfice après impôt de l’entreprise par ses actifs nets, pour obtenir un pourcentage. En résumé, cela mesure combien de profit une entreprise peut générer avec chaque euro investi par les actionnaires.

Cet indicateur se compose de deux parties — l’investissement direct des actionnaires (capital social, réserves, bénéfices non distribués) et les fonds empruntés par l’entreprise. L’entreprise peut amplifier ses gains via l’effet de levier financier, mais un levier trop agressif augmente aussi considérablement le risque.

La formule de calcul est très simple : **ROE = Bénéfice net ÷ Actifs nets**. Cependant, dans la pratique boursière, il faut utiliser une moyenne pondérée pour tenir compte des variations des actifs nets durant la période (émission de nouvelles actions, dividendes en cash, rachats d’actions, etc.).

## En quoi le ROE diffère-t-il du ROA et du ROI ?

Les investisseurs confondent souvent ces trois indicateurs similaires :

**ROE (Return on Equity)** se concentre sur le rendement des capitaux propres : il regarde uniquement le profit généré par le capital investi par les actionnaires.

**ROA (Return on Assets)** a une perspective plus large : il inclut tous les actifs de l’entreprise (y compris la dette), pour voir combien de profit net chaque unité d’actif peut créer. La formule est **Résultat annuel ÷ Total des actifs**, reflétant mieux l’efficacité de la gestion dans l’utilisation de toutes les ressources.

**ROI (Return on Investment)** est encore plus spécifique : il regarde le rendement d’un investissement particulier, avec la formule **Profit annuel ÷ Montant de l’investissement × 100%**. Son avantage est sa simplicité, mais son inconvénient est évident — il ne prend pas en compte le coût du temps, ni la complexité des cycles de construction ou des modes d’investissement.

Ces trois indicateurs ont des focalisations différentes, il faut choisir en fonction du contexte d’application.

## Pourquoi un ROE élevé n’est pas forcément synonyme de bonne action ?

C’est le piège le plus courant. Si l’on reformule la formule du ROE : **ROE = PB ÷ PE** (où PB est le ratio prix/valeur comptable, PE le ratio prix/bénéfice), on peut voir la vérité.

Supposons que le marché valorise une action à un PE relativement stable (dans une fourchette raisonnable à long terme), alors pour faire grimper le ROE, la seule solution est que PB augmente aussi. Mais si PB devient trop élevé, cela indique que le marché considère que l’entreprise est surévaluée, ce qui comporte un risque de bulle.

Plus encore, une action affichant une combinaison « PE faible, PB élevé » correspond souvent à un ROE exceptionnellement élevé. Par exemple, une action avec un PE de 10 et un PB de 5 peut donner un ROE de 50% — cela semble attrayant, mais ce ROE est quasiment impossible à maintenir sur le long terme. Historiquement, très peu d’entreprises ont maintenu un ROE de 15% sur la durée, et un ROE de 50% relève du fantasme.

De plus, un ROE élevé attire beaucoup de capitaux dans le secteur, intensifiant la concurrence. Les entreprises dont l’avantage concurrentiel est faible peuvent facilement être évincées par de nouveaux entrants. Par ailleurs, lorsque le ROE atteint un sommet, il y a peu de place pour une croissance supplémentaire — passer de 2% à 4% est beaucoup plus facile que de passer de 20% à 40%.

## Comment utiliser le ROE pour sélectionner correctement ses actions ?

La recommandation de Buffett est : rechercher des entreprises dont le ROE dépasse régulièrement 20%. Mais cette norme est trop exigeante pour la majorité des investisseurs.

Une norme plus pratique est : **les entreprises avec un ROE compris entre 15% et 25% méritent une attention particulière**. Mais il est encore plus important d’observer la tendance — examiner au moins les données du ROE sur les 5 dernières années, pour s’assurer qu’il est en croissance continue plutôt qu’une simple flambée passagère.

Les données passées ne prédisent pas l’avenir, mais elles reflètent la capacité réelle de l’entreprise à générer des profits. Une société dont le ROE passe de 8% à 18% de façon régulière inspire plus confiance qu’une autre qui atteint soudainement 45% puis chute.

## Comment rapidement consulter et filtrer le ROE ?

Pour connaître le ROE d’une action, on peut utiliser Google Finance, Yahoo Finance ou les sites des courtiers locaux.

Pour repérer les actions avec le ROE le plus élevé sur le marché, il existe des outils de filtrage spécialisés. Voici la liste des leaders du ROE en 2023 par marché :

### Top 20 des ROE sur le marché taïwanais

| Code | Nom | ROE | Capitalisation (milliards TWD) |
|---------|--------------|--------|------------------------------|
| 8080 | Yongli United | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Xusan | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Shangfan | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Taishan | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Chuangyi | 59.55% | 1768.96 |

(Plus de données dans le tableau original)

### Top ROE sur le marché américain

Certains titres américains affichent des ROE exceptionnellement élevés, souvent en raison de circonstances particulières (par ex. capital net très faible) :

| Code | Nom | ROE | Capitalisation (milliards USD) |
|---------|------------------|--------|------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | AmerisourceBergen | 28805.8% | 377.4 |

(Plus de données dans le tableau original)

### Top ROE sur le marché hongkongais

| Code | Nom | ROE | Capitalisation (milliards HKD) |
|---------|------------------|--------|------------------------------|
| 02306 | Lok Wah Entertainment | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Lishi Group Holdings | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Shengbai Holdings | 239.2% | 1.04 |

(Plus de données dans le tableau original)

## Recommandation ultime pour la sélection par ROE

Le ROE est un bon indicateur, mais pas une panacée. Les investisseurs vraiment intelligents l’utilisent ainsi :

**Première étape** : filtrer les actions dont le ROE est compris entre 15% et 25%, et dont la tendance sur 5 ans est à la hausse.

**Deuxième étape** : ne pas se laisser séduire par des ROE excessivement élevés, mais plutôt se méfier des combinaisons « ROE très élevé + faible capitalisation », qui cachent souvent des risques.

**Troisième étape** : combiner avec d’autres indicateurs d’évaluation comme le PE, le PB, pour une analyse globale — ne pas se fier à un seul indicateur pour prendre une décision.

**Quatrième étape** : penser par soi-même, construire son propre modèle de profit, garder une attitude positive — c’est cela, la clé de l’investissement.

Le ROE n’est pas un outil pour faire du trading à court terme, mais une boussole pour repérer les bonnes entreprises capables de créer de la valeur de façon durable, stable sur le long terme.