Le taux de maintien du financement de 130 % est-il une ligne de vie ou de mort ? Comprendre le taux de maintien global est essentiel pour éviter de tout perdre.

Si vous avez déjà acheté des actions avec un financement, vous avez probablement reçu une « ordonnance de rappel » de votre courtier. Mais comprenez-vous vraiment pourquoi vous êtes poursuivi pour rappel ? La clé réside dans le chiffre du taux de maintien de l’ensemble du portefeuille.

L’essence du trading avec financement : emprunter de l’argent pour acheter des actions, règles fixées par le courtier

Acheter des actions avec financement revient à emprunter de l’argent auprès du courtier. Si vous avez 1 million de cash, et que vous souhaitez acheter pour 2,5 millions d’actions, il vous reste 1,5 million financé par le courtier. Cette opération semble très avantageuse — utiliser 4 de capital pour générer un rendement de 10 fois supérieur. Mais le problème, c’est que le courtier aussi fait ses comptes.

Ce qu’ils craignent le plus, ce n’est pas que vous gagniez, mais que vous perdiez tellement que vous ne puissiez même pas récupérer votre capital initial. Ils ont donc mis en place un ensemble de règles : le taux de maintien de l’ensemble du portefeuille.

Comment calculer le taux de maintien ? Une formule pour comprendre

Taux de maintien de l’ensemble du portefeuille = Valeur de marché des actions ÷ Montant du financement

Prenons un exemple réel : Xiaomei achète une action de Largan à 2 500 NT$ par action, pour un total de 2,5 millions NT$. Elle verse 1 million NT$ en cash, et finance 1,5 million NT$. Le calcul est : 250 ÷ 150 = 167%.

Ce chiffre, plus il est élevé, plus c’est sûr ; plus il est bas, plus c’est risqué. Quand le prix de l’action monte, le taux de maintien augmente ; quand il baisse, il chute instantanément.

Une baisse de 5% du prix de l’action peut déclencher une demande de rappel

La limite de variation journalière en bourse taïwanaise est de 10%. Supposons que Largan baisse à son prix limite de 2 250 NT$, que se passe-t-il pour le taux de maintien de Xiaomei ?

2 500 000 → 2 250 000 (valeur de marché réduite)
2250 ÷ 1500 = 150%

En une journée, le taux de maintien passe de 167% à 150%. Si la baisse continue, lorsque le taux de maintien de l’ensemble du portefeuille tombe en dessous de 130%, le courtier enverra une « ordonnance de rappel » — exigeant que l’investisseur reconstitue le taux à plus de 130% dans les 2 jours.

Après le rappel, il y a trois scénarios possibles

Cas 1 : l’investisseur ignore l’avertissement

S’il ne fait rien dans les 2 jours, le troisième jour à l’ouverture, le courtier vendra directement à la valeur de marché les actions financées. C’est ce qu’on appelle communément le «coup de tête» — vente forcée, souvent au pire prix.

Cas 2 : il rembourse en urgence, mais seulement pour ramener le taux entre 130% et 166%

L’investisseur peut choisir de verser une marge supplémentaire (équivalent à rembourser anticipativement), ce qui réduit le montant financé et augmente naturellement le taux de maintien. Mais c’est une solution temporaire, l’ordonnance de rappel reste en vigueur. Si le prix baisse à nouveau, et que le taux de maintien tombe sous 130%, il faudra immédiatement ajouter des fonds dans l’après-midi, sinon le lendemain, la position sera encore liquidée.

Cas 3 : il remonte le taux à plus de 166% en une seule fois

Que ce soit par rebond du marché ou par un apport massif de garantie, tant que le taux de maintien revient au-dessus de 166%, le courtier annulera l’ordonnance de rappel. Le jeu revient alors à la case départ.

Le financement sur le marché américain est plus risqué que sur le marché taïwanais : effet de levier moindre, risque plus élevé

À Taïwan, le levier de financement est de 2,5 fois — vous pouvez acheter pour 10 000 NT$ d’actions avec seulement 4 000 NT$. Mais aux États-Unis, le levier est limité à 2 fois, ce qui nécessite 5 000 dollars pour acheter pour 10 000 dollars d’actions.

Ce qui est encore plus dangereux, c’est que la règle de rappel aux États-Unis utilise la «marge de maintien», dont la formule de calcul est totalement différente :

Marge de maintien = (Valeur de marché des actions - Montant du financement) ÷ Valeur de marché des actions

La NYSE impose un minimum de 25%, mais en pratique, la plupart des courtiers appliquent des seuils plus stricts. De plus, les marchés américains n’ont pas de limite de variation journalière : en cas de mauvaises nouvelles, le prix peut chuter de 50% avant l’ouverture. Beaucoup d’investisseurs perdent non seulement leur capital initial, mais doivent aussi de l’argent au courtier.

Trading CFD : effet de levier plus important, mais seuils plus élevés

Pour tenter de faire de gros gains avec un petit capital, on peut envisager le trading de CFD (Contrats pour différence). Le levier peut atteindre 10 fois, la marge initiale représente 10% du prix de l’actif, et la marge de maintien est fixée à 5%.

Par exemple, pour acheter une action valant 200 dollars, avec un levier de 2x, si le prix chute à 135 dollars (baisse de 33%), la position sera automatiquement liquidée. Mais avec un CFD, il faut que le prix atteigne environ 106 dollars pour déclencher la liquidation. À première vue, le CFD semble plus résistant à la baisse, mais avec un levier de 10x, une correction de 20% peut tout faire disparaître.

Concernant les intérêts de financement, le taux d’intérêt sur le marché américain dépasse généralement 9,5% (surtout pour les petits comptes), tandis que les plateformes comme Mitrade proposent des intérêts autour de 8% par an, ce qui est relativement moins cher. Mais peu importe la méthode, plus la position est maintenue longtemps, plus le coût d’intérêt devient important.

Comment éviter le rappel et la liquidation ? La clé est la gestion du risque

1. Surveiller le taux de maintien de l’ensemble du portefeuille : vérifier chaque jour à la clôture, ne pas attendre d’être rappelé pour réagir.
2. Prévoir une marge de sécurité en cash : ne pas tout engager dans le financement, garder 20%~30% en cash pour faire face aux imprévus.
3. Diversifier ses investissements : ne pas concentrer tout dans un seul secteur, cela renforce la résistance du taux de maintien.
4. Fixer des seuils de perte psychologiques : les événements imprévisibles (guerres, pandémies, hausse des taux) peuvent faire exploser le compte en un instant.

En résumé

Le financement pour acheter des actions permet effectivement de faire de gros gains avec peu de capital, mais le risque amplifié doit être maîtrisé. Un taux de maintien de 130% est une ligne de vie, 166% une zone de sécurité. Que ce soit en trading sur le marché taïwanais, américain ou en CFD, la gestion du risque doit être la priorité absolue, pour éviter d’être éliminé par le marché lors d’un événement Black Swan.