La négociation de l'argent à Hong Kong s'intensifie ! La crise mondiale des stocks déclenche une nouvelle vague d'achats massifs

Le marché de l’argent est récemment en pleine effervescence. Au 27 novembre 2025, le prix spot de l’argent a dépassé 53,6 dollars l’once, en hausse lors de quatre journées de trading consécutives. Ce qui est encore plus impressionnant, c’est que les stocks d’argent en entrepôt à la Shanghai Futures Exchange ont chuté à leur niveau le plus bas depuis 2015, tandis que les stocks à la Shanghai Gold Exchange ont également atteint un record de neuf ans. Cette crise de stocks secoue le marché mondial de l’argent, et Hong Kong, en tant que centre commercial international clé, voit également une augmentation de l’activité d’achat et de vente d’argent.

La grande migration de l’argent à l’échelle mondiale : comment la vague d’arbitrage modifie la configuration du marché

Le phénomène le plus intéressant cette année est une « grande migration » de l’argent à l’échelle mondiale. Afin de devancer la mise en œuvre potentielle de politiques douanières, les traders transfèrent massivement de l’argent de Londres vers les entrepôts du COMEX à New York, profitant des écarts de prix entre les deux lieux pour faire de l’arbitrage. Cette opération a directement entraîné une chute rapide des stocks à la London Metal Exchange, augmentant le risque de liquidation forcée. Pour faire face à cette situation, la London Metal Exchange a même ajusté les règles de prêt pour les contrats à court terme, en imposant une régulation par niveaux des primes pour les institutions détenant de grandes positions à court terme.

Le phénomène de pénurie d’argent se reflète également sur le marché spot. La structure de la prime de livraison à la Shanghai Futures Exchange est clairement visible, avec des prix des contrats à court terme constamment supérieurs à ceux des contrats à terme, ce qui indique une tension réelle sur l’offre à court terme. Les coûts de financement sur le marché de Londres restent élevés, confirmant que la difficulté d’obtenir de l’argent physique ne cesse d’augmenter.

L’évolution technologique et la demande explosive : l’argent passe du rôle de figurant à celui de protagoniste

Le marché de l’argent connaît une transformation fondamentale. L’évolution rapide de l’industrie photovoltaïque complique la donne — de nouvelles batteries comme TOPCon et HJT remplacent les batteries P traditionnelles, ce qui entraîne une augmentation significative de la consommation d’argent par unité. Parallèlement, l’industrie des véhicules électriques adopte largement des modules en carbure de silicium, ce qui provoque une croissance explosive de la demande en pâte d’argent à haute conductivité.

Ces changements industriels signifient que l’argent n’est plus seulement un métal précieux de couverture contre l’incertitude, mais devient une matière première industrielle essentielle. La réforme fiscale en Chine a également joué un rôle — le gouvernement a supprimé une partie des remboursements de TVA sur la vente hors bourse d’or, ce qui a conduit les traders du marché de Shenzhen Shui Bei à se tourner vers l’argent, aggravant la tension sur le marché spot. Le marché de l’argent à Hong Kong est également impacté, avec des acheteurs internationaux et des traders locaux ajustant activement leurs portefeuilles d’investissement.

Les attentes de baisse des taux de la Fed et la dédollarisation mondiale : une transition de politique monétaire qui pousse l’argent à la hausse

Les signaux de baisse des taux de la Fed et le plan d’arrêt de la réduction du bilan américain ont affaibli le dollar, ce qui a exercé une pression positive continue sur l’argent, considéré comme un actif refuge. La tendance de dédollarisation mondiale et la possible réintroduction de l’étalon-or ferment leur ferment, la Chine et les États-Unis commencent à intégrer l’argent et autres métaux précieux dans leurs réserves stratégiques et contrôles à l’exportation.

Le US Geological Survey a inscrit l’argent sur la liste des minéraux critiques, ce qui suscite des inquiétudes quant à d’éventuelles mesures douanières. Les analystes avertissent que si les États-Unis imposent des droits de douane sur l’argent, les stocks déjà arrivés aux États-Unis seront bloqués, risquant de provoquer une rupture structurelle dans la chaîne d’approvisionnement mondiale. Ces anticipations incitent les commerçants internationaux d’argent à accélérer leurs stratégies, et le marché de Hong Kong voit également une augmentation notable des volumes d’échange.

Alerte sur une nouvelle vague de volatilité extrême : ce que les investisseurs doivent faire

Le prix de l’argent a déjà augmenté de plus de 80 % cette année. En octobre, le prix spot à Londres a brièvement dépassé 54 dollars l’once. Si les stocks ne sont pas rapidement reconstitués, le marché pourrait revivre une situation extrême comme celle de mars 2020 — lorsque les contrats à terme sur l’argent à la COMEX ont connu une volatilité intense, provoquant même une intervention des bourses.

La situation est encore plus critique aujourd’hui. Les stocks d’argent à Londres ont diminué d’environ 75 % par rapport à leur pic de 2019, avec seulement 200 millions d’onces en circulation libre, ce qui rend une forte volatilité des prix très probable. La difficulté supplémentaire réside dans le fait que les exportations d’argent de la Chine ont explosé en octobre, dépassant 660 tonnes, atteignant un record historique. Ce flux massif de sortie de stock local épuise davantage les réserves nationales, affaiblissant la capacité de tampon du marché.

Les autorités de régulation ont déjà pris des mesures préventives. Depuis le 21 octobre, la Shanghai Futures Exchange a augmenté le pourcentage de marge sur les contrats à terme sur l’argent et élargi la plage de variation journalière, dans le but de freiner la spéculation excessive. Les investisseurs sont encouragés à construire un filet de sécurité à plusieurs niveaux — en améliorant les mécanismes de livraison, en renforçant la coopération internationale, en développant une gamme diversifiée de produits dérivés, et en incitant les entreprises à constituer des réserves stratégiques.

Pour les investisseurs impliqués dans l’achat et la vente d’argent, il est conseillé de contrôler strictement leur exposition au risque et de faire preuve de prudence face à d’éventuels chocs de liquidité. Il faut suivre de près l’évolution des stocks, les ajustements des règles de livraison, et la politique monétaire des principales économies, car ces facteurs détermineront ensemble la trajectoire future du marché de l’argent. Les experts estiment que la pénurie pourrait durer encore environ deux mois avant de commencer à se résorber, mais la volatilité du marché de l’argent restera élevée d’ici là.