Dans un contexte de tendance à la hausse du dollar américain, pourquoi le dollar taïwanais dépasse-t-il largement les 30 ? Prévisions pour l'avenir du dollar américain face au dollar taïwanais et stratégies d'investissement

En seulement deux jours, le NT$ s’est apprécié de 10 %, une contre-mouvement dans un contexte de dollar en hausse

Le dollar taïwanais a récemment connu une montée spectaculaire. Dans un contexte mondial de dollar fort, le NT$ a inversé la tendance et a flambé, s’appréciant près de 10 % en seulement deux jours de négociation, ce qui est rare parmi les monnaies asiatiques.

Le 2 mai, le taux de change NT$ contre dollar a bondi de 5 % en une seule journée, établissant un record de la plus forte hausse journalière en 40 ans, clôturant à 31,064 NT$, un sommet en 15 mois. La semaine suivante, le 5 mai, la tendance haussière s’est poursuivie avec une hausse supplémentaire de 4,92 %, dépassant même la barre psychologique des 30 NT$, atteignant un maximum de 29,59 NT$. Cette vitesse d’appréciation impressionnante a entraîné un volume de transactions sur le marché des changes atteignant le troisième plus haut de l’histoire.

Comparé à d’autres monnaies asiatiques, le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %, mais ces hausses sont bien inférieures à la vitesse de flambée du NT$. Il est à noter qu’au début de cette année jusqu’au début avril, le NT$ était en fait en dépréciation de 1 %, ce qui rend cette inversion dramatique en un mois encore plus surprenante.

Trois forces conjuguées pour faire monter le NT$, la perspective de dollar en hausse comme variable clé

Politique tarifaire de Trump et afflux de capitaux étrangers

Dans un contexte mondial de dollar en hausse, le gouvernement Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de la politique tarifaire équivalente, ce qui a été le déclencheur de la reversal du NT$. Deux grandes attentes se sont formées : d’abord, les commerçants mondiaux vont concentrer leurs achats de produits taïwanais pour profiter de la fenêtre avant la modification des tarifs ; ensuite, le Fonds monétaire international (FMI) a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, et la performance remarquable du marché boursier taïwanais a attiré d’importants flux de capitaux étrangers.

Dilemme de la politique de la banque centrale et inquiétudes du marché

Lors de la déclaration du 2 mai, la banque centrale a attribué la volatilité du taux de change à « l’attente psychologique du marché quant à une éventuelle demande des partenaires commerciaux américains pour une appréciation de leur monnaie », sans mentionner si les négociations tarifaires entre les États-Unis et Taïwan incluaient des clauses sur le taux de change. Ce silence en lui-même est une réponse — le déficit commercial de Taïwan au premier trimestre s’élève à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 % pour atteindre 22,09 milliards de dollars. Sous la double pression de la hausse du dollar et des pressions américaines, la pression à l’appréciation du NT$ est effectivement très forte.

Le programme « équité et réciprocité » du gouvernement américain a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme point central de son examen, ce qui met la banque centrale dans une position délicate : d’un côté, craindre une appréciation passive du NT$ dans un contexte de dollar fort, de l’autre, ne pas vouloir intervenir aussi vigoureusement que par le passé pour éviter d’être considéré comme un manipulateur de devises.

Concentration des opérations de couverture dans le secteur financier

La dernière étude de UBS indique que la couverture massive du risque de change par les assureurs et exportateurs taïwanais, ainsi que la clôture concentrée des positions de financement en NT$, ont amplifié cette volatilité. UBS estime qu’un simple retour du volume de couverture de change à un niveau tendanciel pourrait générer une pression de vente de dollar d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Le secteur de l’assurance-vie taïwanais détient environ 1,7 billion de dollars d’actifs à l’étranger (principalement des obligations américaines), mais manque depuis longtemps de mesures de couverture de change adéquates. La raison en est que « par le passé, la banque centrale pouvait efficacement contenir une forte appréciation du NT$ », mais sous la double pression de la hausse du dollar et des préoccupations américaines, cette protection s’effrite. Le gouverneur de la banque centrale, Yang Jinlong, a ensuite clarifié que le secteur de l’assurance-vie n’avait pas significativement augmenté ses opérations, mais les inquiétudes du marché restent difficiles à dissiper complètement.

Jusqu’où le NT$ peut-il encore s’apprécier dans un environnement de dollar en hausse ?

La barrière des 28 NT$ difficile à franchir

Bien que les négociations tarifaires américaines continuent de pousser le NT$ à la hausse, la majorité des experts pensent que la probabilité que le NT$ atteigne 28 NT$ pour 1 dollar est très faible. La tendance mondiale à la hausse du dollar continuera à soutenir le NT$, mais la limite de tolérance de la banque centrale taïwanaise et la structure du marché joueront un rôle de frein.

Signaux révélés par les indicateurs de valorisation

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) fournit une référence importante. Cet indice, avec une valeur de 100 comme point d’équilibre, indique qu’un indice supérieur à 100 suggère une monnaie potentiellement surévaluée, tandis qu’un indice inférieur à 100 indique un risque de sous-évaluation.

Au 31 mars, les données montrent :

• L’indice du dollar américain à environ 113, indiquant une surévaluation évidente (le dollar est déjà fortement fort)
• L’indice du NT$ autour de 96, dans une zone raisonnablement sous-évaluée (encore de la marge pour une appréciation)
• L’indice du yen à seulement 73, et celui du won à 89 (les principales monnaies exportatrices asiatiques sont généralement sous-évaluées)

La vérité sur la montée synchronisée des monnaies régionales

En étendant la période d’observation jusqu’au début de l’année, on constate que :

• La hausse du NT$ est de 8,74 %
• Celle du yen de 8,47 %
• Et celle du won de 7,17 %

Bien que le NT$ ait récemment connu une forte hausse, en regard d’une perspective temporelle plus large, sa vitesse d’appréciation est globalement synchronisée avec celle des autres monnaies régionales. Cela montre que l’appréciation du NT$ est davantage une tendance suivie par la région que le résultat d’un mouvement exceptionnel.

Analyse optimiste de UBS

UBS pense que le NT$ continuera de s’apprécier. Leur modèle d’évaluation indique que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en 5 ans » ; et l’expérience historique montre que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent pas par un recul immédiat.

Cependant, UBS prévoit également qu’à mesure que l’indice de change pondéré du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), une intervention accrue sera engagée pour calmer la volatilité.

Comment positionner le NT$ dans un environnement de dollar en hausse ?

Approches pour traders expérimentés

Pour les investisseurs expérimentés en devises, il existe deux stratégies pour profiter : d’abord, trader directement le USD/TWD ou d’autres paires de devises sur des plateformes de change pour capter la volatilité à court terme, voire faire du day trading ; ensuite, si vous détenez des actifs en dollars, utiliser des instruments dérivés comme les contrats à terme pour couvrir le risque, en verrouillant à l’avance les gains liés à l’appréciation du NT$.

Conseils prudents pour les débutants

Les nouveaux investisseurs souhaitant participer à cette volatilité doivent impérativement respecter ces principes : d’abord, commencer avec de petites sommes pour tester leur stratégie ; ensuite, éviter de se précipiter pour augmenter la position, la stabilité mentale étant plus importante qu’une opération de grande envergure ; enfin, utiliser des comptes démo pour tester leurs stratégies. La plupart des plateformes de change proposent des comptes simulés, permettant aux débutants de s’entraîner dans un environnement virtuel, avant de passer à des opérations réelles lorsque la confiance est acquise.

Allocation d’actifs pour l’investissement à long terme

Pour les investisseurs à long terme, le NT$ devrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, avec une tendance relativement forte à moyen et long terme. Cependant, il faut veiller à ce que l’exposition au change ne dépasse pas 5 à 10 % du total des actifs, le reste étant réparti dans d’autres actifs mondiaux pour réduire le risque de concentration.

Suggestions concrètes :

• Utiliser un levier faible pour trader USD/TWD, en fixant des stops pour protéger le capital
• Surveiller attentivement les mouvements de la banque centrale taïwanaise et l’évolution des négociations commerciales US-Taiwan, et ajuster les positions en conséquence
• Combiner avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations pour un portefeuille plus équilibré
• Vérifier régulièrement l’exposition au change pour éviter que la volatilité n’impacte l’ensemble du patrimoine

Bilan sur dix ans : le rythme des hausses et baisses du dollar et du NT$

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le dollar contre NT$ a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, restant relativement stable comparé à d’autres monnaies mondiales. Le yen contre dollar a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double du NT$.

Le contrôle principal de la fluctuation du NT$ est en réalité entre les mains de la Réserve fédérale américaine, et non de la banque centrale taïwanaise. Le contexte précis est le suivant :

2015 à mi-2018 : La Fed a ralenti la réduction de son bilan, poursuivant la politique de quantitative easing, ce qui a renforcé le NT$.

Après 2018 : La Fed a lancé un cycle de hausse des taux, visant à maintenir des taux élevés et à réduire son bilan, mais la pandémie de 2020 a soudainement éclaté, obligeant la Fed à augmenter massivement son bilan, passant de 4,5 à 9 trillions de dollars, et à ramener les taux à zéro. Le dollar s’est alors déprécié, et le NT$ a atteint 27.

Après 2022 : L’inflation incontrôlable aux États-Unis a conduit la Fed à augmenter rapidement ses taux, entraînant une forte appréciation du dollar. Sous cette impulsion, le taux de change est remonté de 27 à environ 33, puis, après la fin du cycle de hausse en 2024, il est redescendu à environ 32.

Les données historiques montrent qu’en période de dollar fort, le NT$ oscille majoritairement entre 30 et 32. Il existe une « règle tacite » dans le marché : la majorité des investisseurs pensent qu’il faut acheter lorsque le dollar est en dessous de 30, et vendre au-dessus de 32.

Pour un investissement à long terme en devises, cette norme peut servir de référence.