Le changement de politique de la Banque du Japon a déclenché une réaction en chaîne, le rendement des obligations japonaises atteignant un sommet, entraînant le rendement des obligations américaines à 10 ans

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a clairement envoyé un signal de hausse des taux la semaine dernière. La réunion de politique monétaire des 18 et 19 pourrait augmenter le taux directeur de 25 points de base, à 0,75 %, une action qui déclenche une réaction en chaîne sur le marché obligataire mondial. Avec l’augmentation des attentes de hausse des taux, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a poursuivi sa hausse pour atteindre 1,95 %, un sommet depuis juillet 2007, la pression de vente sur le marché obligataire continuant de s’accumuler.

Parallèlement, le dollar américain face au yen japonais a brièvement dépassé la barre des 155,0 avant de redescendre à 154,46, atteignant un plus bas en deux semaines. La dépréciation du yen, qui augmente les risques d’inflation, a attiré une attention particulière du gouvernement japonais, et les principaux membres du gouvernement de Sanae Takaichi ont déclaré qu’ils ne s’opposeraient pas à la décision de la Banque centrale d’augmenter les taux.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans fait face à de nouvelles pressions à la hausse

Les analyses du marché estiment que l’ajustement de la trajectoire de politique de la Banque du Japon influencera directement le marché obligataire japonais, impactant ainsi l’allocation d’actifs mondiale. Les rendements à long terme des obligations japonaises, dans un contexte d’inflation élevée et de stimulation fiscale, ont tendance à monter plus qu’à baisser, ce qui devrait entraîner un flux massif de capitaux japonais à l’étranger, exerçant une pression significative sur les prix des actifs mondiaux.

Plus préoccupant encore, la crise de la dette américaine. La dette souveraine émise par le Département du Trésor américain a dépassé pour la première fois les 30 000 milliards de dollars, plus du double de son niveau de 2018. Si des investisseurs japonais commencent à vendre massivement des obligations américaines, cela fera nécessairement monter le rendement des obligations américaines à 10 ans, créant une résonance entre les obligations japonaises, le marché boursier américain et le dollar. Avec une politique monétaire qui reste en retard par rapport à la courbe, le risque de corrélation entre le marché boursier japonais, les obligations japonaises, le marché boursier américain et le dollar devient de plus en plus préoccupant.

Signes techniques indiquant un espace de baisse supplémentaire

Le graphique journalier du dollar face au yen montre que le prix a franchi la barre des 155,0, tandis que l’indicateur AO indique une accumulation de momentum baissier. Selon la fenêtre temporelle clé atteinte le 26 novembre, la volonté de vente reste forte. Si le prix ne parvient pas à regagner la zone des 155,0 à court terme, il pourrait continuer à descendre vers 152,0 voire 150,0. Seule une reprise au-dessus de 156,20 pourrait inverser la tendance baissière.

Attention aux risques potentiels liés aux données d’inflation

Cette semaine, le marché publiera l’indice des prix PCE de septembre, avec une prévision d’augmentation du taux annuel de 2,7 % à 2,8 %, tandis que le taux PCE de base devrait rester à 2,9 %. Bien que la situation commerciale tende à se calmer et que la Réserve fédérale se concentre davantage sur le marché du travail, une baisse de l’inflation qui suscite des attentes de baisse des taux pourrait réduire l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, ce qui affaiblirait davantage le yen dans le cadre des stratégies de carry trade. Les investisseurs doivent rester très vigilants face à ces risques potentiels.