Dans un contexte de crise financière, le choix d'actifs sûrs : les obligations d'État américaines sont-elles vraiment sûres ?

L’incertitude économique croissante pousse les investisseurs à rechercher des refuges pour protéger leurs actifs. Parmi eux, les obligations américaines sont considérées comme une valeur refuge emblématique, reposant sur la confiance que “tant que le gouvernement américain ne fait pas faillite, le capital est en sécurité”. Cependant, même les instruments d’investissement réputés sûrs comportent leurs propres risques. En particulier du point de vue des investisseurs coréens, il faut prendre en compte la fluctuation des taux d’intérêt des obligations américaines, le taux de change, ainsi que l’inflation. Cet article examine les risques réels, la rentabilité potentielle des obligations américaines et la meilleure façon de constituer un portefeuille optimal en Corée.

Concepts de base pour comprendre l’investissement en obligations

Une obligation est essentiellement un titre de créance. Un gouvernement ou une entreprise emprunte des fonds à un investisseur, puis, à l’échéance convenue, rembourse le principal( et verse des intérêts. Si le gouvernement américain manque de recettes fiscales pour financer ses opérations, il émet des obligations, et les investisseurs qui les achètent reçoivent régulièrement), généralement tous les six mois(, des intérêts.

Le produit le plus échangé sur le marché obligataire est l’obligation américaine à 10 ans. Ces obligations sont principalement achetées à des fins d’investissement plutôt que de détention à long terme, car elles reflètent de manière sensible la psychologie économique du marché. En réalité, le taux d’intérêt des obligations américaines sert de référence à l’échelle mondiale. Les taux d’intérêt des prêts bancaires, des hypothèques, et des obligations d’entreprises sont déterminés en fonction du taux des obligations américaines à 10 ans.

Types et structures de rendement des obligations américaines

Les obligations émises par le Trésor américain se divisent en trois catégories selon leur échéance :

T-bill)Obligations à court terme( : moins d’un an, risque quasi nul, grande liquidité
T-note)Obligations à moyen terme( : 1 à 10 ans, rendement intermédiaire
T-Bond)Obligations à long terme( : 10 à 30 ans, taux fixe garantissant un rendement à long terme

Généralement, plus l’échéance est longue, plus le taux d’intérêt doit être élevé, conformément à la courbe normale. Cependant, en période de crise économique, la demande pour les obligations à long terme peut exploser, entraînant une inversion de la courbe de rendement où le taux à long terme devient inférieur à celui à court terme. Ce phénomène est souvent considéré comme un signal de récession.

Le rendement)yield( représente le rapport entre le revenu attendu et le prix d’achat de l’obligation. Le prix à l’émission et le prix sur le marché secondaire diffèrent. Si la demande pour les obligations augmente, leur prix monte et le taux diminue ; si la demande diminue, le prix baisse et le taux augmente. En résumé, le prix des obligations et leur taux d’intérêt évoluent en sens inverse.

Avantages réels de l’investissement en obligations américaines

)# 1. Garantie gouvernementale et crédibilité
L’engagement de remboursement du gouvernement américain réduit considérablement le risque de défaut. En période de récession, cet actif attire de nombreux investisseurs.

2. Revenus réguliers prévisibles

Le taux fixe à l’émission reste constant jusqu’à l’échéance, avec des paiements d’intérêts généralement semestriels. Idéal pour les investisseurs recherchant des revenus réguliers, comme les retraités.

3. Excellente liquidité de marché

Les obligations américaines étant très échangées, il est facile de les convertir rapidement en cash si nécessaire. La revente avant échéance est également aisée.

4. Optimisation fiscale

Les intérêts sont soumis à l’impôt fédéral, mais exonérés d’impôts d’État et locaux, ce qui peut augmenter le rendement net après impôt.

Risques cachés liés à l’investissement en obligations américaines

1. Risque de taux d’intérêt

Après achat, si le taux d’intérêt des obligations américaines augmente, de nouvelles obligations seront émises à des taux plus élevés. Les obligations existantes deviennent alors moins attractives, leur prix baisse. La vente avant échéance peut entraîner une perte.

(# 2. Erosion par l’inflation
Les obligations à taux fixe peuvent voir leur rendement réel diminuer si l’inflation dépasse le taux d’intérêt. Plus la période d’inflation supérieure au taux dure, plus le pouvoir d’achat diminue.

)# 3. Risque de change###Prise en compte essentielle pour les investisseurs coréens###
En cas de dépréciation du dollar américain, la conversion en won peut entraîner une perte sur le principal et les intérêts. À l’inverse, une appréciation du dollar peut générer un gain de change.

4. Risque de crédit(Mais très faible)

La possibilité de défaut du gouvernement américain est extrêmement faible, mais théoriquement présente. En cas de crise politique ou économique grave, la note de crédit pourrait être dégradée.

Trois méthodes pour investir dans les obligations américaines

Méthode 1 : Achat direct

Acheter directement auprès du Trésor américain via le site TreasuryDirect ou par l’intermédiaire d’une banque ou d’un courtier sur le marché secondaire.

Avantages : contrôle total sur l’obligation détenue, pas de frais, paiements réguliers d’intérêts et remboursement du principal à l’échéance si conservé.

Inconvénients : limite d’achat de 10 000 dollars par transaction, gestion complexe pour diversifier, risque de perte si les taux montent et que l’on doit vendre avant l’échéance.

Profil adapté : investisseurs conservateurs souhaitant une stabilité à long terme, notamment les retraités.

(# Méthode 2 : Fonds commun de placement obligataire
Fonds gérés par des professionnels, regroupant l’épargne de plusieurs investisseurs pour constituer un portefeuille diversifié.

Avantages : diversification, gestion professionnelle, possibilité d’investir avec de petites sommes.

Inconvénients : frais de gestion qui réduisent la rentabilité, contrôle limité sur chaque obligation individuelle.

Profil adapté : investisseurs souhaitant déléguer la gestion et diversifier leur portefeuille.

)# Méthode 3 : ETF ou fonds indiciel obligataire###
Fonds cotés en bourse suivant un indice obligataire spécifique, négociables comme des actions.

Avantages : gestion passive à faibles coûts, grande liquidité, flexibilité de trading, transparence.

Inconvénients : volatilité liée au marché, impossibilité de générer des rendements supérieurs à l’indice en gestion active, risque de déviation par rapport à l’indice.

Profil adapté : investisseurs recherchant une exposition simple, peu coûteuse, et fidèle à l’indice.

Stratégies d’optimisation de portefeuille obligataire pour les investisseurs coréens

Stratégie 1 : Diversification géographique pour réduire le risque

Un portefeuille équilibré avec 50% d’obligations coréennes et 50% d’obligations américaines permet de limiter l’exposition à un seul pays. La récession dans un pays peut être compensée par la croissance dans l’autre.

Stratégie 2 : Couverture du risque de change

Pour éviter des pertes en cas de dépréciation du dollar, une partie des achats d’obligations américaines peut être couverte via des contrats à terme. En période de dollar fort, ne pas couvrir permet de profiter du gain de change. Par exemple, couvrir 50% des obligations américaines permet d’équilibrer risque de change et opportunité de gain.

(# Stratégie 3 : Matching de duration
La duration mesure la sensibilité du prix d’une obligation aux variations des taux. Pour préserver le capital, privilégier des obligations à longue échéance ; pour réduire la volatilité, mixer avec des obligations à courte échéance.

)# Stratégie 4 : Optimisation fiscale
Les intérêts des obligations américaines sont soumis à l’impôt fédéral, mais en Corée, une convention DTA (Double Taxation Agreement) permet d’éviter la double imposition. Consulter un expert fiscal pour optimiser la gestion fiscale.

Cas pratique : performance d’un portefeuille en période de dollar fort

Prenons un portefeuille équilibré avec 50% d’obligations coréennes et 50% d’obligations américaines. En période de dollar fort, la partie non couverte en change profite de la hausse du dollar, augmentant le rendement en won. La partie couverte limite la perte de change. Ainsi, on peut gérer à la fois le risque et le rendement.

Conclusion

Les obligations américaines sont indiscutablement un pilier de la sécurité, mais elles comportent aussi des risques. La fluctuation des taux d’intérêt, l’inflation, le change, voire le crédit, influencent le rendement réel. Pour les investisseurs coréens, il est crucial de prendre en compte le risque de change et la fiscalité.

Que vous achetiez directement, via un fonds ou un ETF, il est essentiel de bien connaître vos objectifs et votre tolérance au risque. En combinant obligations américaines et obligations coréennes, et en utilisant des stratégies de couverture et de gestion de la duration, vous pouvez équilibrer sécurité et rentabilité.