La hausse du dollar laisse le yen à son plus bas niveau depuis neuf mois alors que les attentes de baisse des taux s'estompent

Le yen japonais a chuté à des niveaux jamais vus depuis début mars, atteignant 155,29 face au dollar lors de la séance asiatique de mardi. Cette dépréciation marquée reflète un changement plus large dans les attentes du marché concernant la politique monétaire américaine, alors que les investisseurs ont considérablement réduit leurs paris sur une réduction des taux de la Réserve fédérale prévue pour le 10 décembre.

La narration changeante sur la réduction de taux

Les données sur les contrats à terme sur les fonds fédéraux racontent une histoire convaincante : la probabilité d’une baisse de 25 points de base s’est contractée à seulement 43 %, un retournement brutal par rapport aux 62 % que les traders anticipaient il y a seulement sept jours. Cette disparition rapide des attentes de baisse de taux a fondamentalement modifié la dynamique des devises, renforçant le dollar tout en poussant le yen à des niveaux inconfortables pour les décideurs politiques de Tokyo.

Les chiffres de l’emploi à venir jeudi devraient être un catalyseur critique à court terme, pouvant soit renforcer, soit remettre en question le consensus actuel sur la politique de la Fed.

Les préoccupations de la politique japonaise s’intensifient

La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama, a ouvertement signalé les risques posés par les « mouvements rapides et unilatéraux » sur les marchés des changes. L’inquiétude du gouvernement découle d’une logique économique bien fondée : une faiblesse incontrôlée du yen peut déformer les prix à l’importation, mettre à rude épreuve le pouvoir d’achat et compliquer la planification fiscale.

Une réunion prévue entre la Première ministre Sanae Takaichi et le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, devrait aborder ces pressions aujourd’hui, soulignant la tension entre la préférence de Tokyo pour des politiques accommodantes (qui soutiennent généralement la dépréciation du yen) et la nécessité de gérer la volatilité des devises.

Le marché du travail américain envoie des signaux mitigés

La faiblesse des attentes de baisse de taux est fortement influencée par des signaux mixtes du marché du travail. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a qualifié les conditions d’embauche de « lentes », notant que les employeurs sont devenus réticents à augmenter leurs effectifs en raison de l’incertitude politique et des tendances d’automatisation pilotées par l’IA. Les analystes d’ING ont observé que même si la Fed fait une pause en décembre, « il s’agira probablement d’une pause temporaire », avec les mouvements futurs fortement dépendants des trajectoires des données sur l’emploi.

Implications plus larges pour le marché

La chute du yen et le changement d’attentes sur les taux ont eu des répercussions sur toutes les classes d’actifs. Les trois principaux indices boursiers américains ont reculé alors que le sentiment des investisseurs s’affaiblissait. Les rendements du Trésor ont également ajusté : le bon à deux ans a chuté de 0,2 point de base à 3,6039 %, tandis que le bon à 10 ans a augmenté de 0,6 point de base à 4,1366 %.

Les mouvements de devises ne se sont pas limités au pair yen-dollar. L’euro est resté stable à 1,1594 $, la livre sterling a chuté de 0,1 % à 1,3149 $ (marquant sa troisième baisse consécutive), le dollar australien s’est stabilisé à 0,6493 $, et le dollar néo-zélandais est resté inchangé à 0,56535 $. Ces mouvements suggèrent collectivement une montée du sentiment de risque-off sur les marchés mondiaux.

Les prochains jours seront cruciaux ; à mesure que les données économiques seront publiées, les acteurs du marché réévalueront leurs hypothèses sur la politique de la Fed, déterminant probablement la trajectoire du yen et des autres devises à l’échelle mondiale.