Comment la politique de la banque centrale influence-t-elle le marché des changes ? Analyse des tendances des taux d'intérêt et de la politique monétaire à travers le prisme des positions hawkish et dovish

Les fluctuations du marché des changes cachent toujours l’ombre des banques centrales. Ces décisions de taux, qui semblent froides et impersonnelles, réécrivent en réalité le résultat de chaque transaction en devises étrangères. Pour comprendre le marché des devises, il faut d’abord saisir la position « hawkish » ou « dovish » des banques centrales.

Les trois grands objectifs des banques centrales et le dilemme des choix

Les banques centrales ont trois missions apparemment simples mais en réalité conflictuelles : stabiliser l’économie, contrôler l’inflation, maximiser l’emploi. Le problème est que réduire l’inflation et augmenter l’emploi s’excluent souvent mutuellement. Lorsque les responsables de la politique monétaire sont tiraillés, deux tendances opposées émergent — hawkish et dovish.

Qu’est-ce que la politique monétaire hawkish et dovish ?

Hawkish : position de resserrement, face à la menace d’inflation

Les décideurs hawkish considèrent la stabilité des prix comme leur priorité absolue. Ils soutiennent l’augmentation des taux d’intérêt et le resserrement de l’offre monétaire pour faire baisser l’inflation. Les responsables hawkish utilisent un langage ferme pour avertir des risques inflationnistes, avec une attitude résolue.

Exemple typique : en 2022, l’inflation aux États-Unis a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans, la Réserve fédérale a rapidement adopté une posture hawkish, en augmentant les taux pour refroidir une économie en surchauffe.

Dovish : position d’expansion, priorité à la croissance économique

Les dovish, au contraire, se concentrent davantage sur la croissance économique et l’emploi. Ils tendent à baisser les taux d’intérêt et à injecter de la liquidité, même si cela comporte des risques d’inflation. Ils croient que la vitalité de l’économie prime sur la stabilité des prix à court terme.

Exemple typique : en 2020, face à la pandémie de COVID-19, de nombreux banques centrales ont adopté une politique dovish, en réduisant fortement les taux et en injectant de la liquidité pour soutenir l’économie.

Les outils clés de la politique monétaire : l’ajustement des taux d’intérêt

En quoi consiste l’essence de la politique monétaire ? C’est un moyen pour la banque centrale de réguler l’offre monétaire totale, afin d’orienter l’économie dans la direction souhaitée. Et le taux d’intérêt est le levier principal de ce système.

Lorsque l’économie surchauffe et que les prix montent en flèche, la banque centrale augmente les taux, rendant l’épargne plus attractive, augmentant le coût du crédit, ce qui refroidit la consommation et l’investissement. À l’inverse, lorsque l’économie est faible et que le chômage augmente, la banque centrale baisse les taux, rendant l’argent moins cher et stimulant les dépenses et l’expansion des entreprises.

Les données que la banque centrale consulte pour prendre ses décisions incluent :

• le taux de croissance du PIB
• le taux d’inflation
• le taux de chômage
• la balance commerciale et les droits de douane

La différence entre hawkish et dovish en pratique

Il est important de noter que la position d’une banque centrale n’est pas immuable. Les décideurs ajustent leur posture en fonction de l’évolution de la conjoncture économique, passant d’un camp à l’autre de manière flexible.

Comment la politique monétaire influence-t-elle le marché des devises ?

Le prix des devises dépend de l’offre et de la demande, et l’offre monétaire est directement contrôlée par la banque centrale. Par conséquent, l’impact de la politique monétaire sur le taux de change est immédiat et direct.

Politique expansionniste → dépréciation de la monnaie

Lorsque la banque centrale met en œuvre une politique expansionniste, le marché reçoit le signal que l’économie pourrait ralentir. La confiance des investisseurs dans les perspectives du pays diminue, l’afflux de capitaux étrangers s’amenuise. Par ailleurs, l’augmentation de l’offre monétaire, avec une demande qui reste stable ou diminue, entraîne une faiblesse de la devise nationale.

Politique de resserrement → appréciation de la monnaie

Inversement, une politique de resserrement indique une économie en amélioration. Les taux élevés attirent les capitaux étrangers en quête de rendement, ce qui augmente la demande pour la devise. La banque centrale réduit simultanément l’offre monétaire, ce qui, avec une demande accrue, fait monter la valeur de la monnaie nationale.

Comment les déclarations des banques centrales provoquent-elles des secousses sur le marché des changes ?

Chaque déclaration d’un responsable de la banque centrale est scrutée à la loupe par les traders en devises. Toute mention concernant les taux ou les perspectives économiques peut déclencher une réaction violente du marché.

Lorsque le signal donné par la banque centrale ne correspond pas aux attentes du marché, celui-ci peut entrer en turbulence. Par exemple, si le marché anticipe une baisse des taux mais qu’un responsable laisse entendre qu’ils pourraient rester inchangés ou même augmenter, les traders ajustent rapidement leurs positions, provoquant une forte volatilité du taux de change.

Ainsi, il est crucial pour les traders de suivre en permanence les discours des responsables de la banque centrale, en particulier les termes évoquant une posture hawkish ou dovish. Ces messages précèdent souvent les décisions officielles et peuvent déjà faire bouger le marché des devises.

En résumé, la politique monétaire hawkish ou dovish influence directement le marché des changes par le biais de l’ajustement des taux d’intérêt. Une hausse des taux par une banque centrale hawkish renforce la monnaie nationale, tandis qu’une baisse par une politique dovish la met sous pression. Comprendre la tendance de la politique monétaire, c’est maîtriser la clé de la volatilité du marché des devises.