L'appréciation du yen japonais approche-t-elle ? Quand le taux de change dollar américain/yen japonais s'inversera-t-il【Guide d'investissement 2026】

Quand le yen pourra-t-il inverser sa tendance baissière ? Y aura-t-il une opportunité d’appréciation avant la fin de l’année ? En novembre, le dollar américain a franchi la barre des 157 yens, atteignant un plus bas depuis 34 ans, cette dépréciation s’étant poursuivie depuis près de 10 mois. Mais d’après les prévisions de plusieurs grandes banques et l’attitude des banques centrales, le moment d’une appréciation du yen pourrait être en train de se préparer.

Pourquoi le yen reste-t-il faible ? Analyse des causes principales

La récente faiblesse du yen est principalement due à deux contradictions :

L’écart de taux accru dû aux différences de politique — Bien que la Banque du Japon ait adopté une hausse agressive des taux en janvier 2025, portant le taux directeur à 0,5 % (la plus forte augmentation depuis 2007), elle est restée inerte pendant les six mois suivants. En revanche, la Réserve fédérale maintient ses taux à un niveau élevé, avec un écart de taux de plus de 200 points de base entre les États-Unis et le Japon. Cet écart crée un espace considérable pour l’arbitrage, avec des capitaux qui sortent continuellement du Japon, ce qui pèse sur le yen.

Les inquiétudes concernant les perspectives fiscales — La politique de dépenses active du gouvernement japonais, bien qu’elle stimule l’économie à court terme, alimente aussi les inquiétudes sur la soutenabilité de la dette à long terme. Ces préoccupations freinent davantage la demande des investisseurs internationaux pour les actifs japonais, exerçant une pression à la dépréciation.

Trois déclencheurs potentiels de la hausse du yen

Dans le contexte actuel, trois variables clés pourraient inverser la tendance USD/JPY :

1. Le signal de la politique de la banque centrale comme priorité absolue — Si la Banque du Japon confirme lors de sa réunion de décembre une nouvelle trajectoire de hausse des taux, les attentes du marché concernant le yen se retourneront immédiatement. Selon la tarification actuelle du marché, toute déclaration hawkish claire pourrait provoquer un recul technique en chute libre, poussant le taux de change vers 150 ou même en dessous.

2. Le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed — Avec des signes de ralentissement de l’économie américaine de plus en plus évidents, les anticipations de baisse des taux se renforcent. Si la Fed entame une série de baisses comme prévu, le dollar perdra de son attrait, et la valeur relative du yen, en tant que monnaie refuge traditionnelle, deviendra plus attractive, ce qui pourrait fortement soutenir le yen.

3. Intervention directe des autorités sur le marché des changes — Le ministre japonais des Finances a récemment lancé l’avertissement le plus ferme depuis 2022, laissant entendre que le gouvernement envisage une intervention pour soutenir le yen. Si une intervention effective a lieu, cela pourrait changer radicalement les attentes du marché à court terme, entraînant une chute importante du USD/JPY.

Quelles sont les prévisions des grandes banques ? Perspectives de taux de change

Le dernier rapport de Morgan Stanley indique que le dollar face au yen s’est déjà fortement éloigné de sa juste valeur. La banque prévoit qu’avec le ralentissement de l’économie américaine et la baisse des taux de la Fed, le yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % dans les mois à venir. Plus précisément, avec la baisse progressive des rendements obligataires américains, cette divergence devrait se corriger au premier trimestre 2026, avec une projection du USD/JPY autour de 140 yens.

Cependant, la banque met aussi en garde : si l’économie américaine rebondit après la mi-année, une nouvelle vague d’arbitrage pourrait à nouveau faire baisser le yen, retardant la hausse. Sur le plan technique, le USD/JPY n’aura une véritable opportunité baissière que sous 156,70, avec une possibilité de tester des niveaux plus élevés à court terme.

Rétrospective et perspectives de la politique de la banque centrale

Au cours des deux dernières années, la Banque du Japon a connu une transformation historique :

Mars 2024 — Fin de la politique de taux négatifs, première hausse depuis 17 ans, avec un taux directeur porté à 0-0,1 %. La réaction du marché a été modérée, et le yen s’est affaibli davantage en raison de l’écart de taux.

Juillet 2024 — Hausse de 15 points de base à 0,25 %, une augmentation supérieure aux attentes qui a provoqué une forte secousse sur le marché. Après une chute brutale du yen, il a rebondi pendant 4 jours, puis a continué à monter pendant un mois, tout en déclenchant une liquidation massive des positions longues en yen, provoquant une chute globale des marchés boursiers.

Septembre 2024 — Pause dans la hausse des taux, maintien à 0,25 %, conformément aux attentes. La tendance de stabilisation du yen s’est alors clairement dessinée.

Janvier 2025 — Tournant majeur, avec une hausse du taux de référence à 0,5 %, la plus forte augmentation en une seule fois depuis 2007. Les facteurs moteurs incluent une inflation sous-jacente (CPI) en hausse de 3,2 % en glissement annuel et une augmentation des salaires de 2,7 % lors des négociations salariales. La hausse des taux a fait monter les rendements obligataires, et le yen face au dollar a connu une volatilité à la hausse.

Après 2025 — Pendant six mois, le taux directeur est resté à 0,5 %, mais le USD/JPY a continué à grimper au-delà de 157, ce qui montre que la simple hausse des taux ne suffit pas à contrer l’écart de taux entre les deux pays. Le marché attend désormais des signaux supplémentaires de la part de la banque centrale.

Quels sont les facteurs à surveiller pour les investisseurs ?

L’évolution de l’inflation (CPI) — La faible inflation actuelle du Japon laisse une marge de manœuvre à la banque centrale. Si le CPI remonte rapidement, les anticipations de hausse des taux s’intensifieront, ce qui sera favorable au yen.

Les données de croissance économique — Le PIB et les PMI détermineront si la banque centrale peut continuer à resserrer sa politique. La croissance économique du Japon reste relativement stable dans le G7, mais une baisse significative pourrait affaiblir la tendance à l’appréciation du yen.

La synchronisation des politiques des banques centrales mondiales — La direction de la Fed, de la BCE et d’autres banques centrales influence directement l’écart de taux. La montée des attentes de baisse des taux aux États-Unis est actuellement le facteur externe le plus favorable à l’appréciation du yen.

Les risques géopolitiques — Le yen étant une monnaie refuge, en cas de crise ou de tensions accrues, il pourrait être fortement recherché, entraînant des fluctuations irrationnelles à court terme.

En résumé

Malgré la pression de dépréciation subie par le yen ces dix derniers mois, le changement de politique de la banque centrale, le consensus des grandes banques et l’évolution du sentiment du marché laissent entrevoir une fenêtre d’appréciation du yen. À court terme, le USD/JPY pourrait encore tester des niveaux plus élevés, mais à moyen terme (premier semestre 2026), l’appréciation du yen est devenue une prévision majoritaire parmi les institutions.

Pour ceux qui prévoient de dépenser au Japon, il peut être judicieux de profiter de baisses pour acheter par tranches. Pour les traders en devises, il est crucial de suivre de près la réunion de décembre de la banque centrale, l’évolution de la politique de la Fed et toute intervention officielle du gouvernement japonais sur le marché des changes, qui seront déterminants pour la tendance du USD/JPY. Il est conseillé aux investisseurs d’agir prudemment selon leur tolérance au risque et, si nécessaire, de consulter un professionnel.